中国业务改善美国业务承压，万洲(00288)4Q怎么走？

智通财经APP获悉，中金发表研究报告称，维持双汇发展及万洲国际(00288)推荐评级，目标价分别为28.28元及9.32元，分别对应2017 年17.7x 和14.0x 市盈率。

该行表示，猪肉是中国最主要的蛋白供应且行业高度分散，上游整合和下游升级的空间仍大;肉制品行业壁垒高，双汇龙头地位无可撼动;双汇下半年将有多款新品推出，且将受益后期猪价环比下降。

万洲国际是全球最大的猪肉食品企业，业务涵盖生猪养殖、生猪屠宰、肉制品和生鲜猪肉的加工和销售，同时是双汇发展的控股股东，并拥有国际性食品公司- 史密斯菲尔德食品公司。

双汇肉制品8月销售额同比增加10.8%

中金研报指出，该行结合独家的商超肉制品消费数据，以及中美两国农业部的权威数据，定期跟踪双汇发展和万洲国际在中美两国市场动态。

商超数据显示，双汇肉制品8月销量和销售额同比增加8.1%和增加10.8%，销售额增长快于行业且超越竞争对手金锣;8 月中国生猪均价14.43 元/公斤，同比去年下降22%，环比7 月上升3.3%;美国8 月猪价9.22 元/公斤(61.5 美元/英担)，环比7 月下降8.6%，中美生猪价差扩大至56.5%。8 月中国进口美国猪肉量同比下降29.6%，环比7 月上升2.3%。

双汇集团：肉制品销量预计转正，利润稳步增长

双汇集团中国市场方面，肉制品：8 月Smithfield 品牌的低温肉制品新品销售额市占率略低于Hormel(见图表8-10)。预计3Q17 双汇肉制品销量同比呈现正增长，4Q 将有多款新产品推出，同时肉制品结构调整正在稳步进行。此外，3Q 起猪肉价格下降的利好有望推动肉制品营业利润同比较快增长。

屠宰：近期生猪价格季节性反弹不改长期下降趋势，预计2H17 公司屠宰量仍将保持较快增长，同时平均盈利有望环比提升。公司规划全年进口猪肉量不低于去年水平，预计2H将持续有进口猪肉到岸。

史密斯菲尔德(美国市场)：3Q 猪价飙升有利于养殖业务，但可能同时挤压公司屠宰及肉制品业务盈利。7-8 月，美国生猪均价同比大涨26%，高于同期猪肉均价同比16%涨幅，显示生猪屠宰及下游肉制品业务盈利可能双双承压。同期，玉米价格同比微涨，豆粕价格延续同比大幅下跌态势，显示生猪养殖业务盈利或有明显回升。但综合来看，公司三季度盈利(营业利润层面)承压。