直击调研 | 九阳股份(002242.SZ)：整体收入结构越趋均衡 未来积极布局清洁电器板块

智通财经APP获悉，1月10日，九阳股份(002242.SZ)在接受机构调研时表示，公司2022年主打太空系列、定位中高端以及加大刚需品类的投入等策略实现了较好效果，整体的收入结构也越趋均衡，从过去的豆浆机、破壁机占据半壁江山到现在多品类齐头并进。未来，公司也会积极布局清洁电器板块，希望给公司带来新的增长点。

分品类来看，今年三季度看到了积极的“拐点”信号，豆浆机、破壁机止跌回升；太空系列 0 涂层电饭煲及不翻面空气炸锅表现都很不错，现在消费者在选择这两个品类产品时，对“0 涂层”和“不用翻面”的功能卖点还是比较认可的；炊具品类公司也在主动开拓线下渠道和扩展新品类，以实现更高质量的发展；水家电中净水板块行业竞争格局相对较分散，公司今年重点推出的太空系列净热一体净水器表现还可以；未来，公司也会积极布局清洁电器板块，希望给公司带来新的增长点。

从渠道端来看，线下以 Mall 店为代表的高端门店不仅有销售职能，更有品牌传播的功能，下沉市场也在较好发展；线上传统电商的调整已接近尾声，内容电商今年以来快速发展，目前直播电商渠道公司以自播为主，该渠道公司更注重盈利的表现。从内外销角度来看，公司跟 JS 环球之间会有更多产品和供应链的协同，会向 SharkNinja 输出更多产品，SharkNinja 也会向九阳提供更多有关清洁电器的专利和技术支持，持续放大双方的协同效应。

关于降本增效的进展情况，公司表示，若剔除财报口径调整影响，可以看到九阳 2022 年每个季度的毛利率都实现了较好改善，相较于外部原材料价格的变化所带来的毛利率被动提升贡献，公司内部主观效能提升与改善会更为重要和可持续，另外与集团 JS 环球层面的协同降本也在持续优化提升中。其次，现在九阳的产品已向系列化、套系化、通用型的零部件方向发展，所以主要零部件实现通用、供应链的协同在各个 BU 之间也实现了互通，这些也都带来了积极的影响和贡献。

有投资者问及空气炸锅品类在 2022 年表现，公司表示，2022 年空气炸锅品类行业发展非常不错，公司作为行业领导品牌也顺势而为取得了不错的发展。

此外，空气炸锅收入以线上为主，空气炸锅这个品类有机会发展成为“类刚需品类”，故接下来行业应该还会保持较好发展，但是预计随着行业体量的越来越大，增速放缓也属正常。

关于豆浆机、破壁机企稳回升的原因，公司表示，根据行业第三方监测数据，豆浆机、破壁机品类经历了连续多个季度的下滑，首先品类体量基数确实已经变小很多，其次公司作为行业第一品牌对该品类的产品发展方向、创新及需求把握还是有比较深刻的理解，所以公司推出了很多静音、免手洗、易操作、抑菌等丰富功能的产品，以满足不同圈层消费者的需求。综合上述，公司该品类实现了引领行业积极正向发展的成果。

线下渠道建设方面，公司较早之前就开始探索线下新零售以及高端 shopping mall 为代表的门店经营路径，2022 年又新建了很多太空样板终端门店，通过现场沉浸式体验，实现了很好的引流聚客效果，对于传统线下渠道也及时做了调整和优化，目前来看之前公司坚持投入线下渠道的选择与判断应该是正确的，公司线下渠道在 2022 年三季度也实现了优于行业的较好发展。