经济复苏下数字化需求高企 微盟(02013)等SaaS企业迎来估值修复

智通财经APP获悉，近日随着ChatGPT概念爆火出圈，带动国内软件行业重拾复苏信心，半导体、人工智能、云计算等概念股频频出现在涨幅榜前列。在刚刚过去的1月份，资本市场对中国SaaS赛道的态度也开始回温，新增1笔天使轮、1笔A轮、1笔主板定向增发，云安全赛道新增1笔IPO，其中微盟集团(02013)通过配售完成15亿港元的再融资，以提升研发能力。

同时，随着国内疫情放开、反垄断监管收尾以及强政策刺激下的经济复苏预期共同催化，近3个月来，中国互联网科技股迎来修复反弹行情，恒生科技指数超过60%，腾讯从去年低点至今最高反弹1.2倍，市值一度接近4万亿港元，阿里、美团、京东等互联网科技巨头期间反弹幅度均超过50%，微盟等SaaS板块个股亦经历了一波强势反弹行情。

虽然目前市场对于ChatGPT概念的实际商业化价值还尚存疑虑，但投资机构对整个数字科技行业普遍看好。业内分析认为，中国经济的强势复苏离不开数字经济的持续发展。中国信息通信研究院发布的《中国数字经济发展报告(2022年)》称，2021年我国数字经济规模达到45.5万亿元，占国内生产总值比重为39.8%。随着数字经济成为未来发展制高点，可以预见企业数字化转型仍将是经济复苏时期的主旋律，这也将为SaaS行业带来更多机会。

万家基金表示，2023年有望成为“AI+”的元年。各种数字经济产业和办公软件会变得更加智能，这个过程中很多科技公司都会受益。华安证券认为，长期看，企业数字化是必经之路，私域用户运营对连锁零售、餐饮等行业的企业具备极高的商业价值。数字化服务商龙头微盟集团通过大客化建立行业用户消费心智，生态化强化对商户的服务深度与粘性，有望充分享受于大陆运营的企业的数字化转型红利。

消费复苏 SaaS仍是零售业数字化转型最优解

在刚刚过去的兔年春节，全国消费市场迎来开门红。商务部商务大数据监测显示，春节期间，全国重点零售和餐饮企业销售额比去年农历同期增长6.8%，实物商品网上零售额同比增长14.5%。数字化、元宇宙、区块链、人工智能等技术手段的应用也在加速零售业的快速复苏。

宝洁大中华区销售总裁肖瑱对此表示，2023年消费市场将迎来数字化转型升级的重要机遇。“中国的数字化走在全球前列，数字化让我们和消费者的连接更紧密，也让企业的决策更加科学。”数字化赋能有助于提升消费者全渠道购物效率和体验，全方位满足消费者的购物期待。

根据中国连锁经营协会与麦肯锡共同发布的《2022年中国零售数字化白皮书》，中国零售业数字化转型进程已经从信息化到线上化、智能化再到平台化生态化。目前，有65%的企业处于2.0线上化时代，10%的企业处于3.0智能化时代，一站式端到端的数字零售SaaS是零售业数字化转型升级的最优解决方案。据艾媒咨询统计，2021年中国SaaS行业市场规模达322.6亿元，预计2023年将达555.1亿元，企业对SaaS的服务需求激增。

然而对于一些不具备数字化“基因”的传统企业来说，采购付费SaaS可能只是数字经济大浪潮下的顺势而为。技术应用之外，门店客流减少、经销商客户数据资产保护、低频产品用户运营等一系列难题如何运用数字化手段解决，很多传统企业仍非常茫然，但总有先行者给出可借鉴的思路。

水星家纺所属的家用纺织品行业是我国传统的民生工业之一，但水星家纺在全渠道全链路数字化改造方面成果斐然。2020年疫情发生前，水星家纺就明确了全渠道全链路数字化改造战略，布局全流域经营，通过数据精准洞察消费者的购买意向，提升店铺运营效率，并于2021年初与微盟达成深度合作，按照业务在线化、运营数据化、决策智能化的路径，着力重点推进数字化系统基建，进一步布局终端零售数字化建设。

微盟智慧零售数字终端运营负责人昌圣恩认为，经过疫情三年的洗礼，零售企业必须承认，真正能在逆势中持续向上的零售企业，经营模式已不再是围绕货，而是围绕客户经营。生意能够持续增长，离不开完整的私域能力升级。企业在疫后消费重启复苏的背景下，应以用户画像为基础，进行消费者的精细化运营，实现顾客全生命周期价值的最大化。

而提到私域运营，当下最热门的“种子选手”，无疑是视频号。依托于微信成熟的流量生态，视频号不仅能够撬动公域流量的精准投放，还能结合微信社群、公众号、小程序和企业微信等工具，打通微信生态全域场景，实现低成本私域运营，真正为品牌商家做到流量“内循环”。微盟集团首席运营官尹世明预测，2023年，视频号或将迎来全面爆发，产品侧、生态侧、运营侧明确各自的演化路径，最终形成有别于抖音和快手的生态，视频号运营也将走向多元化、专业化、组织化。

水星家纺借力微盟，在2022年10月末连续举办了视频号直播活动，探索公域导流、私域成交的新链路，最终取得可观效果——核心代理商门店开单率达80%，GMV突破2000万。截至目前，水星家纺总部助力2000余家经销商门店完成上云，会员开卡数超过百万，并沉淀了超40万私域用户。

锚定大客提高SaaS续费率成共识

根据安永在2022年底发布的报告，中国企业级SaaS获客成本和研发投入较高，盈利依然艰难;但公司收入持续增长，行业整体毛利率水平相对稳定。与毛利率息息相关的续费率，能客观反映出一家SaaS公司的真实情况，抓好客户续费率是SaaS公司健康经营的关键。贝恩公司有研究显示，客户留存率增加5%，企业利润可以增加25%-95%，对应将现有客户转换为重复客户，即用户续约率的可能性提升至60%-70%。

为提高客户续费率，不管是国外的SaaS龙头Oracle、SAP、Salesforce，还是国内的微盟、用友、明源云等SaaS企业，都不约而同把目光投向了大客户。大客户高客单价、高留存率、高复购率的特点，可以为SaaS企业提供稳定、持续、可观的收入。

微盟从2020年开始实施“大客化”战略，财报数据显示，2021年，微盟大客收入占比达到了36%，拉动SaaS业务同比大幅增长90.9%;2022上半年，微盟的智慧零售商户数量达到6984家，其中品牌商户达1155家，品牌商户的每用户平均订单收入(ARPU)为21.5万元;预计2023年大客收入占比提升至近50%，2025年至近70%。

高盛发布研究报告认为，作为中国领先的云端电商及营销方案供应商，微盟将受恵于商业SaaS数字化需求上升、腾讯视频号长线增长机会，以及公司SaaS向高端市场发展的增长策略。高盛预计，智慧零售将是贡献微盟订阅解决方案收入的主要产品，新的SaaS产品及PaaS的扩张也能进一步提升每用户平均收入，并估计商家解决方案中的广告毛收入2022年下半年同比升8%。

作为微盟大客化战略的重要载体，微盟WOS新商业操作系统于2022年10月正式发布。微盟WOS融合公司近10年服务商业领域的技术实践和经验沉淀，全面开放强大的PaaS平台，构建生态化业务创新阵地。随着研发能力的提升，兔年春节过后，微盟即宣布上线多渠道移动端组件库——Titian，充实WOS系统的移动端前台的“底层”能力，满足多渠道小程序与多前端框架能力，极大的降低了研发成本、提升了需求流转效率。

此外，品牌自营化趋势也为微盟的大客化战略带来了新的机遇。由于2022年618大促期间头部主播缺席，品牌自播成为新的趋势，品牌自播占比持续提升，越来越多的品牌开始搭建直播自运营团队。天风证券预计2023年店播成交额占整体直播电商的比例将由2020年的32.1%升至接近50.0%。

作为腾讯视频号直播首批官方认证的运营服务商，微盟集团更是把视频号的商业化变现运作到极致，不仅为蒙牛、联想等众多品牌商户提供视频号直播“一站式”服务，还在2022年12月发布了视频号营销助手，针对商家在引流、转化、复购等视频号直播前中后期的运营痛点提供一整套解决方案。数据显示，微盟服务的头部商家日均直播时长达11小时，平均每月开播26.7天;其中100%的头部商家使用企微助手沉淀私域，私域用户同比增长59倍。

微盟集团智慧营销事业群助理总经理阮琦认为，后疫情时期，数字化营销仍占强势地位，通过短视频、直播等沉淀私域流量将继续成为品牌营销主阵地。与此同时，这也激励微盟等数字营销服务商主动求变，未来能为品牌商家提供营销创新能力，全渠道流量商业化的服务商将最先享受行业复苏红利。

SaaS行业长期价值凸显 出海成新增量

2022年是全球SaaS市场发展放缓的一年。根据艾瑞咨询测算，2021年中国企业级SaaS市场规模达到728亿元，同比增速由2020年的48.7%下降到35.2%。受宏观经济下行、总需求收缩的影响，预计2022年，SaaS行业的增速将首次下探至10%以下。未来三年SaaS行业的增长也将与宏观经济恢复速度相挂钩，在中性预期下，到2024年中国企业级SaaS市场规模将有望达到1201亿元，2021-2024年的年复合增长率为18.1%。

不过，短期的波动无法代表这个行业的长期市场趋势。2022上半年，A股近200家软件类上市公司的收入与去年同期相比增长近25%;今年一季度，根据业内消息，相当一部分中国头部SaaS集成商甚至产能紧缺，这意味着国内中大型企业对拥抱SaaS持有非常积极的态度。显然，整个软件赛道依然保持着高速增长。

爱点击集团执行副总裁赵永透露，近年来做中小客户的SaaS公司受经济大环境影响较大，疫情的三年里，很多中小企业的经营遇到困境，对SaaS产品的预算就会减少或者更加谨慎，而聚焦在中大型客户的SaaS反倒是逆势增长。

工信部数据也显示出软件行业前景向好——得益于广阔应用场景、巨大市场需求的有力支撑，2022年，我国软件业务运行稳步向好，收入跃上10万亿元台阶，同比增长11.2%;盈利能力保持稳定，利润总额1.26万亿元，同比增长5.7%;出口保持增长。

事实上，出口海外进行国际化布局正成为软件服务行业的新浪潮。2022年，阿里云启用德国法兰克福和泰国的两座数据中心，为当地企业发展提供云计算服务;华为云CCE Turbo、分布式云原生UCS、云测试等超15项创新服务，也首次面向全球落地;飞书和钉钉也推出海外版，布局东南亚、日本、美国和澳大利亚等国家。

创业邦《2022中国企业出海生态发展报告》显示，除了互联网巨头，大批创业型企服公司在产业互联网出海浪潮中的热度也日益升温。从全球市场来看，借助移动通信网络和移动应用服务的领先积淀，中国零售业已进入全面数字化和全渠道经营阶段，数字商业模式领先国际。以微盟集团为例，其在国内成功服务联想集团、鄂尔多斯、飞利浦、德佰斯等灯塔客户，产品及服务经过仓储会员店、商超、便利店、DTC等丰富业态的考验，沉淀了丰富的实践经验，能为还挣扎在线上化与智能化阶段的海外零售企业提供成熟的数字化转型服务。

2022年，微盟集团TSO全链路营销业务布局从提升行业纵深渗透率向海外市场迈进，推出的跨境独立站产品Shopexpress，提供全链路数字化出海解决方案，目前已累计上线产品功能超500个，服务客户站点数千个。微盟还以投资并购的方式，与马帮软件展开深度合作，共同助力跨境商家实现品牌商城的高效运作，加速中国品牌数字化出海进程。

“接下来，微盟国际化业务将继续依托微盟核心战略，形成行业的横向扩展和产品服务的纵向延伸，增强行业竞争壁垒。”微盟集团国际化业务总经理吴云表示。

受益于中国经济回暖复苏、行业步入估值修复期，多家投资机构都看好微盟等中国SaaS公司的未来发展前景。据国金证券最新统计，在2022年第四季度，在涉及港股的主动偏股型公募基金中，微盟集团吸引了8只增量基金入驻。天风证券预期，港股整体Beta(风险指数)是围绕美元流动性改善和对未来中国经济复苏的乐观展望，SaaS和云服务相关公司如微盟集团、阜博集团、涂鸦智能等将因线下场景复苏、需求提升，迎来估值修复。