万联证券电子行业2023年度投资策略:周期性与成长性共振 国产化替代势在必行

作者: 智通财经 李佛 2023-02-17 13:35:38
电子行业在国产替代的大背景下,受到周期性和成长性的共同影响,建议把握周期拐点和创新成长下的国产替代空间。

智通财经APP获悉,万联证券发布研究报告称,展望2023年,把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下,半导体、汽车电子和消费电子领域的投资机会:1)晶圆厂加速建设,国产化率持续提升,重点关注半导体设备、半导体材料和Chiplet赛道;2)汽车智能化、电动化为汽车半导体带来增量市场,重点关注制程要求相对较低、国产厂商实力较强的车用MCU、碳化硅功率半导体、激光雷达和车载面板赛道;3)疫情政策优化,消费需求复苏,重点关注折叠屏手机和VR头显终端赛道。

▍万联证券主要观点如下:

申万电子行业指数2022年跌幅较大,下跌36.54%,在申万各一级行业中排名最末,跑输沪深300指数和创业板指数。

2022Q4申万电子行业指数行情表现逐渐企稳,预计2023年有望触底回升。2022年末电子行业PE-TTM为32.38倍,估值处于历史低位,有较大修复空间。业绩整体承压,营收规模基本持平,利润同比大幅下滑,主要是受到疫情反复、需求放缓、物流、仓储等成本费用上升所致。

电子行业在国产替代的大背景下,受到周期性和成长性的共同影响,建议把握周期拐点和创新成长下的国产替代空间。

半导体:逆全球化趋势不改,国产替代大势所趋。

1)中美科技摩擦加剧,美国对华技术封锁措施持续出台,逆全球化趋势不改。我国出台了多项支持性政策,大力发展半导体产业,解决“卡脖子”问题;

2)全球半导体销售额连续6个月同比下滑,费城半导体指数2023年1月上涨15.39%,跑赢纳斯达克综合指数,随着大厂减产、库存消化,叠加光伏储能、汽车电动化、智能化的推动,半导体有望在2023年达到周期拐点;

3)中国大陆积极推动晶圆厂建设,预计2022年至2026年将新增25座12英寸晶圆厂,总规划月产能将超过160万片,我国半导体设备和半导体材料的规模和国产化率都有望进一步提升;

4)后摩尔时代,先进封装助力芯片性能提升,为封测市场带来核心增量。Chiplet可实现硅片级IP复用,灵活选择工艺,die良率更高,有效降低制造成本,我国有望通过Chiplet技术实现弯道超车。

汽车电子:智电化提升价值量,国产替代大有可期。

1)新能源汽车销量持续攀升,地方补贴及品牌优惠陆续出台,我国新能源汽车有望保持高增长;

2)智电化拉动车用MCU需求,32位及以上MCU占据核心需求,具备更高的价值量。车用MCU对半导体制程的要求相对较低,我国具备可制造车用MCU的产线和以比亚迪为代表的优质客户群体,建议关注具备32位及以上车用MCU产品、通过车规验证的优质企业;

3)碳化硅器件成为功率半导体核心组成,智能化汽车将成为最大应用市场。目前SiC已应用在多品牌核心车型,成为车厂的主流选择;

4)激光雷达市场规模快速增长,半固态式较机械式成本大幅下降,较固态式技术更加成熟,是当前车载激光雷达的主流方案。我国多款主流车型目前已完成激光雷达的搭载,国内供应厂商实力强劲,前装定点数量占比过半;

5)大屏化、多屏化需求拉升车载面板市场,车载应用将成为中小尺寸TFTLCD市场的核心增量。

消费电子:创新产品带来增量市场,苹果产业链表现稳健。

1)换机需求较弱,中国智能手机市场出货量大幅下滑。各主要品牌中,vivo全年出货量排名第一;荣耀成为五大品牌中出货量唯一逆势增长的品牌,同比增幅高达34.4%;苹果全年出货量表现相对稳定,略微下滑4.4%,四季度的出货量重新来到首位,市场份额超过20%,建议关注苹果产业链相关企业;

2)折叠屏手机出货量逆势大幅上涨,根据IDC报告统计,2022年Q4中国折叠屏手机的单季出货量再创新高,超过110万台。折叠屏手机的价格大幅下探,如2022年Pocket系列的最低发售价来到了5988元人民币,购买门槛显著降低,开启更大市场空间,建议关注折叠屏手机强需求下铰链等上游市场的增量空间;

3)根据VR陀螺数据,全球2021年VR头显出货量达到1110万台,同比高速增长66%。目前Meta公司的Quest系列占据了全球VR头显设备的核心市场,我国字节跳动旗下的Pico系列也是国际头显设备市场的佼佼者。苹果的MR头显受到市场高度期待,索尼等多品牌也计划发布VR头显新品,建议关注VR产业链的核心供应商和新品发布带动的增量市场空间。

风险因素:中美科技摩擦加剧;经济复苏不及预期;技术研发不及预期;国产化进程不及预期;创新产品发布延期。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏