浙商证券:需求转暖提振游戏行业信心 关注板块估值修复机会

2月16日,新华社主办的“新华每日电讯”公众号发文《别忽视游戏行业的科技价值》。

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,2月16日,新华社主办的“新华每日电讯”公众号发文《别忽视游戏行业的科技价值》。该行认为,主流媒体多次肯定游戏产业价值,寓示着行业监管的正面态度。2023年以来,伴随我国防疫政策优化,整体经济复苏态势推动游戏需求端转暖。需求转暖信号亦提振市场对游戏行业信心。基于对行业监管触底、版号核发常态化、产品为王逻辑演绎、需求回暖等判断,该行建议关注板块整体估值修复机会。

建议关注:三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、电魂网络(603258.SH)、恺英网络(002517.SZ)、名臣健康(002919.SZ)等行业龙头。

浙商证券主要观点如下:

政策端:行业监管暖风吹,再次肯定游戏产业价值

2022年末起,行业监管端多次肯定游戏产业价值。如,1)2022年11月中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院联合伽马数据共同发布的《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》,报告显示未成年人沉迷游戏问题基本解决;2)2022年11月,人民财评主张深度挖掘游戏产业价值机不可失,认为整体来看中国应予游戏产业以更为客观、多元的认知,加强战略谋划,注重长远布局,在推进电子游戏产业健康发展的同时,监管和发展并重,促进其不断释放经济、文化与科技新价值;3)此次新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》。该行认为,主流媒体多次肯定游戏产业价值,寓示着行业监管的正面态度。

供给端:版号核发常态化,产品为王逻辑演绎

版号核发方面,自2022年4月恢复以来,版号单月获批数量呈现波动上升趋势,且节奏较为稳定。2022年4/6/7/8/9/11/12月及2023年1/2月国产网络游戏版号核发数量分别为45/60/67/69/73/70/84/88/87款。该行认为,游戏版号是游戏行业调控监管的重要工具,表明政策监管正逐步进入常态化。同时,版号核发的常态化将进一步增加市场产品供给,未来产品为王的逻辑有望逐步兑现并持续演绎,并最终反映在公司业绩表现。此外,近期ChatGPT等AIGC取得较大进展,作为下游应用端的游戏行业有望受益,AIGC有望推动游戏内容生产范式升级,实现降本增效,提高游戏产品可玩性及丰富度。如,网易旗下开放世界武侠手游《逆水寒》宣布首个游戏版ChatGPT,可以让NPC和游戏玩家自由对话,基于对话内容,自主给出有逻辑的行为反馈。

需求端:经济复苏推动需求转暖,市场信心再提振

该行认为,游戏行业作为可选消费,伴随经济周期波动特征较为显著。2023年以来,伴随我国防疫政策优化,整体经济复苏态势推动游戏需求端转暖。需求转暖信号亦提振市场对游戏行业信心。

投资观点:板块估值仍于底部,建议关注行业龙头

2022年受版号暂停核发、经济增长放缓等因素影响,游戏行业整体营收承压,且板块估值下行。该行认为,目前主要上市游戏公司平均2023EPE约15.6x,处于较低位置。基于对行业监管触底、版号核发常态化、产品为王逻辑演绎、需求回暖等判断,该行建议关注板块整体估值修复机会,关注三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、恺英网络、名臣健康等行业龙头。

风险提示:新产品表现不及预期;版号核发节奏不及预期;游戏公司海外业务拓展不及预期;政策监管风险。

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