华泰证券：继续看好游戏行业2023年复苏 把握行业估值业绩双击机会

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，1月游戏行业高基数下同比降幅进一步收窄，继续看好游戏行业2023年复苏：1)宏观消费回暖下，版号的提质增量将助力行业供给端持续优化，进一步刺激用户付费提升，供需回暖有望支撑游戏行业整体回归增长轨道;2)游戏行业监管常态化趋势下，科技、文化、经济价值成为更重点挖掘方向，板块估值有望得到进一步提振。建议关注龙头公司重点产品表现及行业恢复节奏，把握游戏行业估值业绩双击机会。

华泰证券主要观点如下：

春节助力1月游戏环升23.62%，行业持续拐点向上

根据伽马数据，2023年1月国内游戏市场收入240.52亿元，春节及假期效应加持下环比增长23.62%，虽然因新游戏增量不足及部分头部产品流水自然回落，市场规模仍同比下降16.89%(22年10/11/12月同比降幅分别为18.1%/19.23%/20.02%)。但在2022年1月高基数的背景下，该行认为1月国内游戏市场降幅收窄仍继续印证行业复苏态势。该行认为伴随版号&出海等相关政策向好、头部厂商重点产品陆续上线及消费回暖，游戏行业复苏有望继续，建议关注23年游戏板块估值业绩双击机会。

1月国产手游收入同比降幅进一步收窄至20.78%，环增26.88%

2023年1月，中国手游市场实际销售收入为176.19亿元，同比下降20.78%(10/11/12月同比降幅分别为27.27% /25.69%/24.92%)，环比增长26.88%，头部产品带动，新游贡献仍有待恢复。据伽马数据，1月流水TOP5新游首月流水均低于1亿元，进入过当月iOS日畅销榜TOP200的新游共14款，虽环比增加4款但仍显著低于去年同期的22款。从产品品类表现来看，2023年1月，流水TOP50手游中射击类流水份额排名第一，MOBA类、休闲类流水份额高于去年同期。1月iOS下载测算榜中，休闲类产品表现突出，Top10中出现3款休闲类产品。

自研游戏出海仍待恢复，版本更新、新游效应助力头部产品增收

2023年1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为13.58亿美元，环比微降1.63%，同比下降14.86%(2022年10/11/12月中国自研游戏出海规模分别同降14.14%/8.41%/8.91%)。游戏版本更新、新游效应助力头部产品增收。自研游戏出海中产品流水增长TOP3分别为《明日方舟》、《忍者必须死》、《三国志·战略版》，《明日方舟》经版本更新后进入日本iOS游戏畅销榜TOP2，《忍者必须死》自2022年12月上线即登顶多国双端免费游戏总榜与冒险游戏免费榜TOP10，1月流水持续提升中。

端游市场规模创近6个月新高，同环比双增

据伽马数据，2023年1月，中国端游市场规模56.51亿元，环比增长16.86%，同比增长2.31%。伽马数据监测的流水TOP100端游中，超80%产品流水取得环比增长。主要原因包括：1)春节期间娱乐需求提升;2)春节期间运营商活动密集，一方面直接激励消费刺激流水增长，另一方面提升用户活跃程度、间接带动产品流水提升。

风险提示：游戏行业相关政策变动，宏观经济及消费恢复不及预期，行业买量成本波动，游戏上线进度或表现不及预期，海外行业竞争加剧。