华西证券：1-2月社零同比+3.5% 消费逐步回暖 推荐欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)等

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，2023年1-2月社零整体同比+3.5%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+5.2%、-1.1%、+3.8%、+5.9%、+6.2%。投资建议上，家居板块，推荐欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)、敏华控股(01999)、曲美家居(603818.SH)、志邦家居(603801.SH)、金牌厨柜(603180.SH)、瑞尔特(002790.SZ)；文化办公用品板块，推荐晨光文具(603899.SH)；化妆品板块，推荐贝泰妮(300957.SZ)、珀莱雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)。

华西证券的主要观点如下：

事件概述：

统计局发布2023年1-2月社零、地产数据：1)社零方面，2023年1-2月社零整体同比+3.5%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+5.2%、-1.1%、+3.8%、+5.9%、+6.2%。2)地产方面，2023年1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-8.7%、+9.7%、-0.6%、-4.6%。

分析与判断：

家居：1-2月竣工端表现优异，销售端预期向好

零售端：2023年1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-8.7%、+9.7%、-0.6%、-4.6%。受前期房企债务压力、现金流压力、信用风险以及房地产大盘收紧等因素影响，2022年房地产新开工、商品房销售面积整体表现不佳；而受益于疫情管控后的消费复苏叠加前期房市利好政策(下调首套房公积金贷款利率、放宽首套房贷款利率、加强民营房企融资“三支箭”落地及16项支持房地产市场发展金融政策等国家政策)逐渐兑现，2023年1-2月地产数据有所回暖，竣工端的优异表现叠加1月份感染高峰已过，后续销售端改善值得期待。从家具零售方面来看，2023年1-2月限额以上家具零售额同比+5.2%，整体需求改善明显，该行预期随着后续房市销售端向好，家居行业有望乘政策兑现行情迎来修复加速。

工程端：据奥维云网，2022年1-12月，商品住宅精装新开盘项目数2015个，同比-42.2%；开盘房间累计数量145.8万套，同比-49%；其中12月新开盘精装项目214个，同比下降47.5%，环比增长7%；规模13.7万套，同比下降54.2%，环比增长1.1%。12月由于防疫监管才逐步放开，居民休养时间居多，办公效率有所下降，全国各地的地产开工和销售受到不同程度的影响；2022年精装房规模有较大下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响；中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，随着房市的逐渐修复后市发展趋势向好。

化妆品：1-2月化妆品零售呈现回暖。2023年1-2月化妆品零售额同比+3.8%。疫后消费需求的集中爆发增加叠加春节假期的促销活动刺激，居民对非必选消费品的需求有所增加。建议关注本土优质国货龙头，特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。

金银珠宝：1-2月金银珠宝零售增速亮眼。2023年1-2月金银珠宝零售额同比+5.9%。经过前期1月份感染高峰后的休养生息，外加春节和情人节等节假日的消费需求推动，居民对金银珠宝等非必选消费品的需求走强；同时，2月份美国CPI如预期放缓叠加银行风险事件双击，市场对美联储大幅加息的预期逐渐向下，2023年黄金市场有望走强，金银珠宝消费需求后市或将保持稳定向上。

文化办公用品：2023年1-2月增速有所下滑。2023年1-2月文化办公用品零售额同比-1.1%，预期主要是1月份学生受疫情提前放假影响；随着学生春季学期开学以及线下恢复，2023年文化办公用品消费需求有望回归正轨。

线上零售：2023年1-2月保持稳健增长。2023年1-2月线上零售额同比+6.2%。疫情期间居民养成了线上购物的习惯，消费行为向线上迁移趋势不变，线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。

风险提示：

原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。