智通投研会实录 | GPT-4.0能否孕育出一次波澜壮阔的互联网行情？

智通财经APP获悉，GPT-4.0在3月14日重磅发布，带着更强的自适应能力和更高的语言生成能力，又掀起了一波舆论对人工智能的关注。有专家认为，2023年有望成为AI欣起新一轮科技革命浪潮的元年。值此，智通财经3月16日，召开“GPT-4.0横空出世 对金融市场影响几何”主题路演活动，邀请创梦天地(01119)副总裁王习、创梦天地CTO关嵩以及智通研究部总监万永强为投资者点评GPT-4带来的人工智能领域投资机会。期间，万永强表示，GPT-4相关领域的投资机会在应用端要重点挖掘，而目前在上游算力板块有很强的逻辑推动，未来应用端会有一些爆款的东西出来。

以下为部分实录：

关嵩：GPT-4功能更加强大 应用手段和场景更广泛

各位听众大家下午好， GPT-4是今天凌晨时间发布的，很多同行、对技术关注的人士一早上就看到这些新闻推送了。我也看了不少文章，包括到GPT-4官网上，显示有哪些更新。我可以跟大家从技术的角度可以分享一下，因为本身GPT-4一直都是有说大概率在3月份发。

GPT-3出来之后，越来越多的国内外厂商都在跃跃欲试，都说我准备要开始搞了，或者是说我已经有一定的准备了。但大家可能都不一定能够想得到在GPT-3.5之后，GPT-4突然就来了。

当然，GPT-4相对于过往的3.5还是有不少改进的。从目前的情况上面看，在实际应用中，不管是to c还是to b，OpenAI还是在逐步开放，还没有一下子完全打开了。

在过往的几个月，OpenAI在做能力上的一些调优，按照他们内部的说法，他们会有专门的Responsible AI team对 AI所输出的价值观，或者知识文本，做一些校验和测试工作。

目前看到的有几个体验渠道，第一个是如果大家有购买过 GPT plus版本，目前是GPT-4已经是面向所有的plus用户付费用户开放了。

第二个通路大家也会关心，如果自己的企业要做自主的application，要去做自己的APP，做自己的应用场景。目前来看，这个API还是没有完全开放，但目前我们看到市面上已经是有一些预先跟 OpenAI合作的一些厂商，例如一些语言学习的APP上面，它能够帮你去学习新的一门外语，能够帮你去在学习外语的过程中，做一些语法更正的场景。

再包括对于一些视障能力人士的 APP，这次GPT-4加上了多模态，本来我还以为这一种多模态的能力可能会不只是在视觉，图片上面，可能还会再进一步可能会延展到视频。所以我们看到现在已经是有一些专门面向视障人士的APP，能够通过手机摄像头，帮助这些视障人士更加清晰去认知我们周边的物理世界到底是发生了什么。甚至是在一些金融领域，像摩根士丹利都已经在应用上GPT了。

具体的去讲一讲比较硬核一点的 GPT-4一些升级的场景。第一个是我们跟GPT-4交流的接口，是一个文本，是一个自然语言的接口。在3.5的时候，甚至在3的时候，我们都知道，单次输入受到了一定限制的。在这个领域我们会说是4096个token，4096个token翻译成单词可能在3000多个单词。

但这一次GPT-4的时候，它把输入的上限完全拉得很高了。它也分成了两个版本，一个叫8k的版本，一个叫32k的版本。对比了3.5和3都是4k的版本，从我们能够给到聊天问题的接口，API我们输入字段的大小大幅提升了，一个是提升了两倍，从4k到8k，另外一个就是从4k提升到32k了，极大的拓展了我们在编程开发过程中的领域。

本来我们在有4k限制之下，我们可能还要做很多的一些小技巧，但基本上这个就打开了。甚至我们会看到这一次GPT-4还集成了一个能够从外部读取网页的能力，像之前基于这些大模型，基本上都是静态数据，他不太可能知道今天实时的新闻资讯，这个是大语言模型做不到的。但我从今天所发布出来的一些案例里面发现，我们可以告诉他一段网址，让他把网址里面的所有内容总结一下，至少是初步具备了联网的能力，但不算特别完善。

第二个能力，多模态这一次能够做到图像输入，能从图像维度进行信息理解，并且能够基于这样的理解，延展出更多的信息。举个例子，一张照片，上面是一个iPhone手机下面插了一个充电线，充电线的接口是显示器的VGA接口，从测试的案例里面看，GPT-4还是能够意识到这张图片里面是出了什么问题的。像这样的图像理解能力，在GPT-4里面已经是很强了，甚至下一个点是更加强的创造力。

可能不单单只是让他帮你写一首诗或写一篇文章，你可以让他利用创造力创作出符合你要求的一些文本。例如我们从官网的案例看到，他要求GPT-4写一段话，这一段话里面只有26个单词，但是他会要求这一段话里面的每个单词的首字母是按照字母常规顺序排列的，并且这个句子是符合我们所要求的场景。所以他的创造力也是有蛮大的提升。

当然还有它本身的推理能力，在一些特定的领域里面，你会看到像GPT-3和3.5，的考试成绩可能只能排到后10%、后20%，但是在特定的领域里面，GPT-4的考试成绩能够挤进前10%。

前段时间我也跟微软的一些专家研究人员探讨过，为什么大语言模型例如Facebook也开源了，甚至我们看到国内外也有一些其他初创团队，甚至是一些大公司，也把语音模型出来。

但为什么我们总会觉得，OpenAI的这一套能力能够有一定推理能力?当然现在不管是OpenAI还是Mircosoft的内部人员，也没有给出确切的理由，但大概率还是在于说本身OpenAI里面的 GPT的能力，在几年前有一个分支叫codex，大家都知道codex这个能力是怎么来的呢?还是依靠了微软旗下的配套，

大家都知道GitHub是全球范围内最著名的软件开源社区，上面积攒了多少程序员的思维、代码的结晶，codex是在几年前是把所有的代码都扒下来了，都进行学习，所以现在业内认为，为什么GPT会有这样的推理能力，极高概率是归因到 codex的能力。

王习：创梦天地旗下Fanbook不断探索接入更多全球前沿人工智能公司产品

因为创梦天地我们是在2019年的时候，针对我们自己的一些用户做深度服务的时候，我们做出了fanbook的一个社区工具。在去年三季度，我们就在不断去探索接入更多类似于全球前沿的人工智能公司产品。像ChatGPT我们在去年上线，也没想到后面能火到这个程度。

除了ChatGPT之外，包括文生文，文生图，文生代码，我们都在做更多的一些探索。

针对这一轮的人工智能的大潮，我们自己在这个领域的探索来讲，我们觉得对于每个人的效率都是大幅提升，比如刚刚关总分享的，它的文本打开之后，能带来哪些变化?

很多朋友可能会觉得我可能输入100-200个字就够了，为什么要把这个输入这块打开。比如我今天要写一篇万字的论文，可能整个调理，我梳理的不是特别好，或者我希望能重新让 GPT帮你去组织。

比如对于做投资，综合和提炼市场的信息和观点包括一些研究报告，我们希望能够用更快的方法去总结，这就需要一个更大的输入。前两天，香港的大学也鼓励学生用这种GPT来帮助他们来写论文。这个时代的大潮我相信一定是不可阻挡的，与其排斥，还不如接受。

在整个行业的应用，我们也看到很多企业获得了非常大额的融资，包括基于ChatGPT，再比如广告行业的应用.包括我们最近也有一些合作伙伴找过来，希望能够探讨，比如说GPT跟金融相结合，跟健康相结合，希望能够衍生出来一些垂直领域的应用服务广大用户。

至于说整个这一块，我们现在总结下来就第一是文生视频、文生图片、文生代码，第一对于企业内部来讲更多是降本增效，对外就是强化我们产品的体验。在应用范围上，比如银行的人工客服，未来会通过GPT的训练，能够去替代大量的传统的人工客服，包括像保险公司的理赔受理人员。还有广告文案、法律助手、教育培训等等，应用的范围未来是非常广的。包括针对金融行业。前段时间也有一个金融行业的领先企业，也是在跟我们在探讨，如何建设AI投顾。通过大量的数据分析，能够包装成二次针对于普通投资人的一些付费功能，目的是为了更好服务客户。

这一块也是我们公司的产品发布和未来持续探索的关键点。

万永强：把握算力板块的基础设施行情 关注未来应用端爆发机会

GPT-4.0的推出，我觉得是很超出预期的，选择这个时间节点我觉得也比较有意思。明天百度(09888)文心一言就要推出来了，GPT-4.0抢先一步。我认为这个概念，已经在资本市场引起了非常大的反响。这个题材不是今天才开始发酵，它从很长时间已经开始引发了资本市场强烈的反响。最开始炒作 GPT的是从港股开始，港股商汤科技(00020)是最先启动的品种。

我们觉得这个题材涉及的范围非常广，总体分三个层次，上游、中游和下游，上游的炒作，它主要就是在算力，就是基础设施。

算力的市场是在前期，炒的比较凶悍。硬件方面，看A股炒作的个股更多了，港股市场我们可以看到联想，也是进行了一波炒作，当然港股的炒作没有A股凶悍，相对还算是温和。从现在来看，算力，我觉得相对炒到了瓶颈。这个瓶颈就在于限售，因为现在英伟达(NVDA.US)提供的高端算力，A100已经是禁售了，现在只有A800，它属于阉割版的，目前也是比较危险。现在从整个算力市场来看，包括像浪潮(000977.SZ)，最近一段时间都在下跌，这是受限售的影响。所以算力，我觉得目前很难避开外部影响，可能后续很难进行进一步的炒作。

但是我觉得中兴通讯(000763.SZ)，相对比较好一些。因为它使用的服务器基本上是国产比较多。另外，从三大运营商的采购数据来看，中兴通讯占到第一位，浪潮第二位。从这个角度看，中兴通讯目前不光是在 GPT算力有它的成长空间，另外一点从数字经济、数字中国，包括成立数据局，我觉得它的应用前景依然是相当广阔的。

当然我觉得三大通讯商，中国移动(600941.SZ)、中国联通(600050.SH)、中国电信(601728.SH)，我觉得都是走得相当的强的，他们是这个概念的底座。比如中国移动，它的市值都已经要追到茅台了，这个我觉得是标志性事件，大家要高度关注。

目前来看，三大运营商在整轮行情中，我觉得它是底线思维，上游中兴通讯，我觉得后续还是可以看一下，另外一点我们从中游来看，中游就是模型和算法。

比较典型的就是商汤科技(00020)，它在算力模型，我觉得在国内是做的最好，它的整体大模型算法已经跟谷歌、微软这些都可以比肩。当然，商汤现在最大的问题是什么?说他现在还没有爆款的东西，在盈利还是有些问题，不是很突出，所以导致它的估值一直不是说特别强。

它新推出了书生2.5，这个版本我觉得主要是面向接下来的像无人驾驶和机器人。我觉得商汤接下来要赚钱，关键是在下游，比如书生2.5已经在开源了。开源之后，接下来很多下游的厂商能够大面积推出来应用，产生一些比较好的收费项目，反过来会对商汤盈利可能会有比较好的促进。当然要接下来，要看后面业绩端能不能兑现。

总体来看，商汤的大模型和算力在中国都是非常强的，后面怎样去利用好这个算力能搞出一些效益来。包括百度的文心一言，现在市场对这块还是有预期的。

在A股市场上，今天它有不少的品种已经在提前炒作，包括像返利科技已经打出了三板的走势。对于文心一言的推出，我觉得对百度的用户粘性会有进一步提升， 对b端，我觉得在云计算等云业务也会扩大矩阵。所以大家要去密切关注百度集团的文心一言推出后市场的反响。

最重头戏是在下游，就是在应用端，我觉得这是决定了ChatGPT的新技术到底市场能够发展到什么程度，主要还是靠应用端。我觉得这是未来市场最关注的，后面能不能出一些爆款的东西，决定了它的深度和广度。

任何革命性的东西，最后你必须得落地下来，你要有好的产品落地下来，才会产生实质性的推动，所以的下游应用端才是市场最关注的焦点。

目前来看这一端做的相对比较好的，在A股市场我们可以看到像万兴科技(300624.SZ)的万兴AI，还有老图都做的不错的，AI绘画已经做得相当不错的，他已经是接入了OpenAI，它是唯一接入这个系统的，所以万兴科技的发展速度还是相当快的。

另外就是汤姆猫，汤姆猫(300459.SZ)我觉得IP本身确实具有一定影响力，它的产品在海外市场占比是非常高的。现在说ChatGPT的交互环境不是很友好，只是窗口，搞个汤姆猫上去就觉得特别的亲切，特别是语言交汇时，现在要从会说话的猫迭代成会聊天的猫，这个意义是非常重大的，因为相当于智能化的猫。

港股市场上的业务端案例就是美图公司(01357)，美图公司本身的美颜，包括绘画，确实已经在整个市场有很高的市场占有率，而且受众已经习惯用美图美颜。这些产品也是用的相当多，在AI绘画的领域，它是有独到的地方，特别跟美颜一结合。

所以它的可替代性是非常少，因为大家都比较习惯用美图，所以它的用户量相对比较稳定的，即便出现其他的AI绘画，还是很难撼动美图的地位，因为已经有用户的粘性。

现在它的盈利模式从以前的线上广告已经转为了线下的VIP订阅，好的东西要付费订阅，我觉得这是比线上广告的粘性更强。所以，美图这一波的上涨，走势还是相当强，近期可能有调整，可能跟其他因素有一些关系，但是最终我觉得它的盈利模式，再加上AI绘画也是跟上了热点，也是值得去可以关注一下。

其他的机会我觉得市场都在不断挖掘，重点我觉得还是在应用端要重点挖掘，当然在上游算力，底座是有很强的逻辑推动，毕竟没有离开了上游，什么都是0，所以底座的东西和应用端东西可能是我觉得会发展更强的，这里面未来我觉得会有一些爆款的东西出来，我觉得大家要重点去关注。

问答环节：

问题1：

市场仍旧缺乏基于AI技术的大规模商业化应用，未来会不会在某个时间点出现AI技术大爆发,引发股票价格上涨，目前是在爆发的哪个阶段?

万永强：

我们看这个问题，可以回想一下，当初互联网那一波热潮。当初互联网确实是一波非常大的行情，因为刚开始的时候，大家也都看不明白，都认为还可以，应该是新技术，但是它到底会发展成什么样?当时说实话很多人都是抱着怀疑态度，因为新东西出来，总会有各种各样的质疑，这个是很正常的现象。

我觉得现在处于哪个阶段，很明显现在肯定还在初级阶段，但是我觉得这一波的行情跟当初的互联网行情，有一定的类比性。当初属于互联网那一代，是从最开始确实完全没有接触过这个东西，突然开始接触。现在我们身处互联网的时代进入到了革命性阶段，它走向了更加智能化的最高级阶段。

在这个阶段后期，我觉得它一定会诞生很多应用端的东西，我觉得会层出不穷。但是现在我们确实还没有看到特别爆的一些东西，当然现AI绘画我们已经看到了，他已经可以比拟人工效果。

接下来我觉得在汽车无人驾驶领域，包括医疗的，可能确实会产生重大的突破性东西。当然这也要看接下来的具体垂直应用端会不会出现一种爆品。

我相信未来随着GPT自身的发展，大模型在不断训练当中，持续更新参数，它会引入更多的场景，和更多的素材，会越来越智能化。如果越来越完美，精度越来越高的时候，后面的应用端场景，会产生直接的效果，会更加的快，我觉得未来趋势已经是很难逆转的， GPT本身发展到一定阶段，一定会产生在应用端高度拟合的产品的出来。

所以接下来炒作，大家要去发现哪些公司在这方面的投入，也需要自己判断公司未来会不会出爆品。第一去看它的硬件投入，比如说你有多少AI服务器，硬件投入有多大，这是很重要的参数。在实际应用端，起码也是在行业里面能够排在相对比较前，对行业的理解肯定是比较透的。在行业中属于比较头部的一些公司再同 GPT的结合，就容易出爆品。

所以我觉得目前来看，这个技术肯定还是在前期。后面随着爆品的出现，行情会不断明确，所以要不断的密切去跟踪相关的公司的投资动向。

问题2：

也很多投资者在去关注到底是去挖金矿还是去卖铲子的问题?AI这个东西在资本市场上最受益的可能是芯片股或者是硬件的投资，万老师怎么看硬件的和软件，哪块的投资价值更高，

万永强：

投资机会永远是这样的逻辑，首先投资的东西必须是先看到先看哪一块最受益，你就可以明显的看到这一波炒作逻辑。肯定是硬件先行，因为硬件的逻辑是最先受益的，发展GPT技术必须有算力， CPU、GPU这些需求量包括服务器，是必须要先配置的。因为一开始并没有发现在应用端的东西出来，所以大家也不知道投哪个方向。所以一开始肯定是投硬件，因为这块需求是在算力，所以硬件先做，大家看得见摸得着。

未来，出了爆款的东西，肯定就爆的更快了。资金一定是根据爆款的方向配置，随着后续能不能带来业绩，资金才会往哪个方向去走，

但是在现阶段，英伟达，全球算力的老大，全球各个有条件的国家都要举国之力发展 GPT了，所以英伟达是全球的AI总算立龙头了。这个逻辑肯定是非常硬的。

包括在国内炒作也是，第一波算力的炒作也是非常凶的，包括像浪潮等等，但因为限售没办法了，这是有客观原因的。