170亿美元瑞信AT1债一夜清零 高盛:需求或遭到永久性破坏

高盛策略师表示,瑞士当局将瑞信(CS.US)额外一级资本(AT1)债券完全减记的决定可能会降低对这类债券的长期需求,但由于这类资产的相对利基性质,蔓延至整个信贷市场的风险有限。

智通财经APP获悉,高盛策略师表示,瑞士当局将瑞信(CS.US)额外一级资本(AT1)债券完全减记的决定可能会降低对这类债券的长期需求,但由于这类资产的相对利基性质,蔓延至整个信贷市场的风险有限。

在瑞士监管机构的命令下,价值约170亿美元的瑞信AT1债券将被减记至零,这是该行与瑞银(UBS.US)合并纾困计划的一部分。根据协议,瑞信AT1债券的持有人将一无所获,而股东将获得32.3亿美元。一般情况下,当一家银行或公司倒闭时,股东的清偿优先级排在债券持有人之后。

其他欧洲银行发行的AT1债券周一大幅下跌,瑞信AT1债券持有人的遭遇凸显了投资这类债券的风险。

高盛首席信贷策略师Lotfi Karoui表示,此次抛售是"对一个令很多人感到意外的结果的下意识反应。"

但他补充称:“从长期来看,我们有点担心需求可能遭到永久性破坏……我确实认为,投资者将不得不重新评估这些工具的风险回报,尤其是在金融危机加剧的时候。”

如果一家银行的资本水平低于某个门槛,AT1债券就会起到减震器的作用。它们可以转换为股权,也可以注销。

欧洲监管机构周一试图阻止AT1债券市场的暴跌,称这类债券的所有者只有在股东全部破产后才会遭受损失——这与瑞信的情况不同。与此同时,Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan律师事务所表示,正在与一些瑞信AT1债券持有人讨论可能采取的法律行动。

对于Karoui来说,由于AT1市场及其投资者的规模,重新评估此类证券的风险可能对更广泛信贷市场的影响有限。

他表示,不包括瑞信的AT1债券在美元市场的规模约为1000亿美元,在欧元市场的规模略高于700亿美元,而美国和欧洲的投资级债券规模超过10万亿美元。

他表示:“我认为它是一个小众的资产类别……我不认为这两种投资者基础存在重叠。”

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