新股研报 | 东北生物降解塑料产品制造商中宝新材(02439)今起招股 22年前三季度净利5764万人民币

中宝新材(02439)主要在中国东北制造生物降解塑料产品，生产基地位于中国吉林省长春市。

招股日期︰3月21日至24日

上市日期︰3月31日

独家保荐人︰东吴证券

收款行︰招商永隆银行

发售2.5亿股(包括1.9亿新股份及6000万股待售股份)，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为1.05元至1.35元，集资最多3.375亿元，占总市值约25%，上市开支约4700万元

按每手2000股，入场费2727.22元

以上限价1.35元计算，市值约13.5亿元(以21年经调整纯利约8263万人民币计算，市盈率约14.8倍)

截至22年9月底 ，平均资产净值约1.86亿人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

19至21年收入分别为1.02亿人民币、1.66亿人民币、2.56亿人民币，22年首九个月收入为2.14亿人民币

19至21年毛利分别为4160万人民币、7013万人民币、1.13亿人民币，22年首九个月毛利为8598万人民币

19至21年纯利分别为2714万人民币、4927万人民币、7841万人民币，22年首九个月纯利为4549万人民币

19至21年经调整纯利分别为2714万人民币、4927万人民币、8263万人民币，22年首九个月经调整纯利为5764万人民币(若不涉及上市开支)

公司主要是销售生物降解母粒，可用于制造生物降解塑料产品(即生物降解连卷袋、生物降解购物袋及生物降解包装缠绕膜)。公司通常根据客户要求生产生物降解母粒，并不从事母粒及其原材料交易业务。此外，公司亦销售不可生物降解汽车塑料部件，而该等产品占收益总额不足10%。

公司生产基地位于中国吉林省长春市，长春生产基地中有两间独立的生物降解及不可生物降解塑料产品厂房，即位于2号地的生物降解塑料产品生产厂房及位于1号地的不可生物降解汽车塑料部件生产厂房。

公司主要客户主要为连锁超市、百货商店及卖场，其中三大主要客户均为中国内地或中国香港上市公司的附属公司(均为生物降解塑料产品客户)，公司向五大客户的销售额占22年首九个月总收益约48.6%，营业纪录期间的五大客户与公司有3年至7年的业务关系，所有的主要客户均为独立第三方。

公司于14年3月成立。成立之初，公司主要从事开发及制造不可生物降解汽车塑料部件。鉴于中国实施鼓励政策，限制或禁止销售及使用不可降解塑料袋及塑料餐具，并要求商场、商店、市场的开办者监督禁塑令的实施情况，可能推动日后生物降解塑料产品的需求和销售，创办人、控股股东兼执行董事张玉秋女士与单玉柱先生于15年将业务逐渐扩展至开发及制造生物降解塑料产品。董事认为，生物降解塑料部件日后将会成为主流趋势，因此公司维持不可生物降解汽车塑料产品分部，以备未来可能转型。

集资所得其中约33.3%用于扩充及建立长春生产基地的新生产线，约33.2%用于惠州建立新的生产基地，约4.3%用于加强研发能力及升级现有的研发设备，约21.4%为研发项目提供资金，约3%用于加强其IT系统，约4.8%作一般营运资金。

首次公开发售前进行融资︰

于21年12月至22年2月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约58.6%，并设6个月禁售期，其中前期投资者包括陈国斌先生、李先生、卢昌东先生、章志方先生等。

基石投资者︰

引入ZhongBaoNew materials作为基石投资者，认购约9000万人民币股份，按中间价计算，约占发售股份约33.1%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

执行董事张玉秋女士与单玉柱先生持股67.1903%

前期投资者陈国斌先生持股4.815%

前期投资者李先生持股1.125%

前期投资者卢昌东先生持股1.0597%

前期投资者章志方先生持股0.81%

公众股东持股25%

简评︰

中宝新材(2439)主要在中国东北制造生物降解塑料产品，生产基地位于中国吉林省长春市。

以上限价1.35元计算，市值约13.5亿元，以21年经调整纯利约8，263万人民币计算，市盈率约14.8倍。

引入1名基石投资者，认购约9000万人民币股份，按中间价计算，约占发售股份约33.1%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：杨万林。