泛海证券：融信(03301)股价具吸引力

智通财经APP获悉，中国泛海证券发表研究报告称，融信(03301)作为行业新星，且是深港通对标股份，凭借其土地储备的质量和整体执行能力，已拓展成为全国性的房地产开发商。

据中国房地产业协会和上海易居房地产研究院中国房地产测评中心发布的数据，按销售收入计，融信位列2017年中国房地产500强的第26位。于2017年7月31日，融信拥有权益土储约770万平方米，主要位于上海、杭州和福建省。

全国化战略布局，土地储备充足

融信扎根福建省，2016年销售业绩居省内首位。2016年初，融信总部迁至上海，开始了全国化的战略布局。2017年7月，通过海亮进军中西部城市。

该行指出，目前融信约72%的土地储备位于一二线城市，如上海、杭州及福州，估计融信约66%的土地储备 (或53%的可售面积) 位于上述三个城市。该行还预计，融信的土地储备可供未来4至5年的发展所用。

上半年业绩激增70% ，股价具吸引力

2017年上半年，公司录得收入约110亿元人民币，按年激增近70.3%，毛利率18.6% (去年同期18.4%)。2017年10月底，公司成功完成12亿元人民币的融资。公司管理层预期未来将逐步降低负债水平。该行测算，融信的资产净值约人民币511亿元，每股资产净值约39.34港元，按11月3日收市价8.52元，折让约22%。融信目前的市账率 (PB) 约1.3倍，远低于同行平均的2.2倍。

截至2017年6月30日，融信共有76个地产开发项目。其中，完成了8个项目或项目分期，建筑面积共781,892平方米;29个项目或项目分期正在建设中，计划建筑面积约390万平方米。

该行认为，从预售和交付的建筑面积，以及增长的平均售价来看，融信有实力以稳定的平均售价继续保持快速增长的步伐。预期融信于2017年下半年将推出9个项目。

另外由于房地产行业发展之本有赖于高质量的土地储备，该行预计，融信将会适时收购优质土地，特别是具有可观增长潜力的一二线城市，及其他城市的核心地段，持续优化产品组合，以捕捉一二线城市的巨大增长机遇。

战略入股海亮，加快布局中西部市场

2017年7月，融信通过参股海亮55%权益，得到了中西部17个城市的35个项目，超过500万平方米的土地储备，土地成本不到1000人民币/平方米。该行相信，此交易加快了融信进军安徽省、浙江省以至中西部市场的布局。

与此同时，融信根据市场需求和动态的调控政策而因城施策，在保证合理利润率的前提下，快速推进项目进展。在去库存的地区，融信加快开发进程以满足市场需求，在去库存需求相对较小的地区，融信适时控制开发节奏，以保证资金有效合理的分配。

另外，公司致力于缩短项目开发周期，从建设到预售预计在130天内，通过采用标准化开发进程，实时监控整体开发流程，提高运营效率，加快资产周转，增强流动性，实现持续增长。