稻草熊娱乐(02125)：估值修复未来可期，多部热播剧集“在路上”

2022年对影视业来说是充满挑战的一年：疫情封闭、影院停业、剧集停拍，整个影视行业仿佛都被按下了“暂停键”，而不断下跌的股价也让投资者们从内心中感觉到了寒意。

所谓“疾风知劲草，烈火见真金”，又如巴菲特名言“当潮水退去时才知道谁在裸泳”，在复杂动荡的宏观环境下更能看出一家公司的抗风险能力与经营韧性。近日，智通财经APP获悉，3月24日，稻草熊娱乐(02125)发布2022年全年业绩公告，在多家影视上市公司亏损的当下，稻草熊已连续6年保持盈利。

展望2023年，随着疫情管控放开后市场消费需求逐步回暖、优质内容储备不断释放，影视行业有望走出新一轮复苏行情。

作为国内领先剧集制作及发行商之一，稻草熊多年来持续深耕平台型运营模式、多赛道内容布局，叠加多元化IP储备待释放，有望迎来业绩与市值的双双提振。

稳健基本盘彰显经营韧性，“瘦身减负”成效显著

2022年，市场波动叠加疫情影响，使影视行业消费与供给双重萎缩，拖累行业多项关键数据均出现大幅下跌，为内容企业发展带来双重挑战。

据稻草熊2022年业绩公告披露，截至2022年12月31日止，公司收入约为9.81亿元(人民币，下同)，毛利约为2.2亿元，经调整后净利润为7356万元。

尽管受行业景气度影响，稻草熊业绩相比2021年同期数据也出现一定下滑，但其依然凭借稳健的基本盘维持了盈利态势，实属难能可贵。

据了解，2022年主要由于疫情导致制作人员流动受限、剧集拍摄和后期制作及获得播映许可证方面均出现延迟，导致公司播映的剧集数仅有7部，相较2021年有所减少，但公司凭借平台型运营模式依旧维持了行业内相对稳健的投拍节奏。

基本面稳健的背后，公司在资产结构上亦得到进一步优化，“瘦身减负”成效显著。2022年流动比率同比上升40.0%，年末资产负债率为26.8%，同比下降10.8个百分点。

之所以有这样可圈可点的表现，离不开稻草熊独特的平台型运营模式与前瞻性的多赛道多元化内容布局。

深化平台型运营模式，内生外延赋能成长

通过独创的平台型运营模式，稻草熊将上游IP生产、中游内容制作、下游营销分发进行高效聚集并充分整合，成功缩短剧集由孵化到制作再到发行的周期，形成一套具备协同效应、产业化的完善生态系统。

2022年，稻草熊不断提升精细化运营能力，持续加强对IP储备的开发和转化效率。如由公司出品及发行的原创剧集《追爱家族》，仅用10个月的周期内就完成了从拍摄、后期制作到发行的全流程，并于2022年3月实现多网络视频平台及卫视的播映;2022年公司交付了三部定制剧集，在业务受限的情况下交付数量仍与2021年保持稳定。

2022年，公司共有4部剧集播映，分别是《追爱家族》、《浮图缘》和《数风流人物》等，在多元化扩充剧集储备的同时，作品质量亦广泛获得市场认可。其中《追爱家族》属于轻喜剧的现实主义题材作品，以生活日常为切入点展现了家庭中笑泪交织的真实百态;古装权谋剧《浮图缘》首播当日仅凭4集剧情就达到破亿的收视，评分高达8.2。

值此影视行业行情重启之际，在各大视频平台注重“提质增效”的战略下，内容质量依然是影视企业的核心竞争力。在疫情导致行业内内容产品的存货释放速度下降的背后，是消费者们对内容的喜好和要求也在随着时代的变化不断调整和改变;同时在清朗行动、推动精品化进程的政策推动下，行业标准也正由过去的“流量至上”逐渐向“内容为王”的方向所转变。

从整体行业趋势来看，单凭华丽特效、大场面大制作卖座的传统模式，已经不足以吸引Z世代消费者，只有更符合观众需求的新题材、能够与观众建立情感链接的作品，才能真正收获观众口碑，这都对影视行业的精品化、可持续化发展提出了更高的要求。

借助对内容赛道及内容形式的创新探索和全面布局，稻草熊正逐步实现产能与质量的良性循环。2022年，公司剧集获得多项大奖，如当代都市剧《心想事成》作为北京市广播电视局扶持重点项目，入选中央广播电视总台发布的2023「大剧看总台」电视剧片单;《请君》入选为国家广播电视总局网络视听节目管理司发布的「2022网络视听精品节目」，由陈宝国、王千源、胡先煦主演的《大考》入选为国家广播电视总局发布的「2022中国电视剧选集」;2021年已播映剧集《一起深呼吸》亦获得了「2021-2022年度江苏电视剧奖」二等奖。

持续深化平台型运营模式打造内生增长新引擎、持续完善稀缺整合平台构建外延成长新曲线，稻草熊娱乐正通过深挖全产业链价值稳固自身头部优势，保持市场领先地位。

多元IP储备丰富，助力良性可持续发展

从长期视角来看，多元化IP储备矩阵将催动公司业绩潜力持续释放。目前，公司有15部剧集已处于已制作及/或发行但尚未播映的后期状态，其中7部电视剧及2部网剧均预计于2023年播映，如讲述警察与「贼王」斗智斗勇的警匪动作喜剧《斗贼》;讲述抗战后期潜伏于军统的中共地下党员在失忆后与敌军殊死搏斗并粉碎种种阴谋的近代谍战剧《孤战》;以及讲述一群平凡奋斗者日常生活的职场轻喜剧《今日宜加油》等。

截至业绩公告发布之日，稻草熊2023年已有4部新剧播映：都市爱情剧《夏花》已于2023年2月13日播映;职场轻喜剧《今日宜加油》已于2023年2月21日实现播映，当代都市剧《心想事成》已于2023年3月9日实现播映，当代都市剧《你好，我的对面男友》已于2023年3月20日实现播映，4部剧集均取得了良好的播映效果，其中《你好，我的对面男友》是公司在D2C内容赛道的首次突破。

此外，公司深入挖掘自源性IP的商业品牌价值，多赛道布局IP生态矩阵，强化自身持续造血能力。截止2022年12月31日，公司已经储备原创及改编IP共计五十余份，并积极拓展音乐、网络电影赛道、内容出海业务以及线下实景互动的合作渠道和商业模式。

长期稳定的优质IP储备不仅将带来稳定的业绩增量，还将持续稳定提升公司的市场影响力和平台关注度。随着优质剧集储备在2023年集中释放，稻草熊有望实现市值与业绩共振，迎来价值重估。

在影视行业即将迎来底部反转的这一年，稻草熊将坚持生产优质内容的长期主义，继续围绕内生增长、拓展伙伴、创新发展三大方向，持续稳定地为大众输出精品剧集，实现高质量可持续发展。在市场与行业信心逐步修复的乐观态势下，稻草熊显然蕴含着更大的成长潜力。