诺德基金经理朱明睿:今年有望成为医药板块反攻的一年 关注消费医疗、创新器械、中药等赛道

当前或许是配置医药板块相对合适的时间点。

智通财经APP获悉,近期,诺德基金经理朱明睿发表观点称,今年有望成为医药板块反攻的一年。第一,随着疫情结束医疗机构总诊疗人次恢复常态,医疗服务、药品、器械等细分赛道有望快速实现业绩修复;第二,由于当下医保基金结余金额比较充裕,2023年国家医保局组织的医保谈判和集采降价幅度相较于前几年可能更加温和,有望提振市场对医药板块的关注与信心。

朱明睿表示,医药板块下跌空间比较有限,前期各方面负面因素的扰动已基本在估值上得到反馈。从中长期维度看,当前或许是配置医药板块相对合适的时间点。从细分板块角度分析,朱明睿当前比较看好医药板块的消费医疗、创新器械以及药品赛道中的中药、仿制药。

消费医疗方面,在老龄化与消费升级趋势下,国内消费医疗需求的持续增长具有确定性,高质量、多元化、多层次的医疗体系需要社会办医的参与补充。医疗服务在我国长期处于供不应求的状态,民营医疗机构是公立医疗机构有力的补充。疫情三年整体医疗机构总诊疗人次有着不小的受损,其中消费医疗赛道受疫情影响最严重,2022年细分赛道收入增速放缓且负增长明显,随着疫情被逐渐战胜,消费属性的医疗服务标的估值将逐渐修复,预计2023年消费医疗赛道具备较强修复弹性。

创新器械方面,随着国内医疗器械企业纷纷加大研发投入、实现技术攻坚,国产龙头企业逐步突破高端设备核心技术壁垒,部分领域已达到能取代进口的水平。在高强度的研发投入支撑下,国产器械技术不断创新升级,不少领域国产器械产品质量媲美进口器械产品,但在PET-CT、软镜、硬镜等极具高技术壁垒的产品领域,国产化率仍不足10%,具有极大提升空间。

中药方面,虽然过去两年整体表现较好,但目前其市盈率仍处于医药板块的中等位置。复盘中药市场2013-2015年的大涨行情,存在多方面驱动因素:

1)医保扩容:2010年前后正是医保扩容后的红利期,医保扩容带来的医保支付增加,叠加医保基本实现全民覆盖,中药行业充分享受红利。

2)限抗令:2012年开始施行《抗菌药物临床应用管理办法》,导致部分抗生素市场转向中药注射剂和口服中药。

3)基药制度:国家发改委等9部委于2009年发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》,这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施,随着2012版进一步扩容,中药扩容比例达到100%,中药凭借其价格和利益品种优势实现快速放量。

近两年,国家医保局等相关机构出台了大量的支持中医药行业发展的利好政策,相关重要企业在2021年之后也确实有着不错的业绩表现,使得中药板块在2021年7月之后成为表现最好的医药细分板块。

仿制药方面,由于之前受到仿制药集采的压制,相关企业的经营业绩和股价都承受比较大的压力。目前不少仿制药企业的大部分品种已完成全国集采,考虑到目前全国集采续约基本没有再次降价,可以认为仿制药赛道基本处于利空出尽的状态,相关企业的经营业绩也将逐渐恢复到可持续增长的状态。

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