诺亚控股（06686,NOAH.US）：核心客户数继续放量 “修炼内功”穿越不确定性迷雾

对于财富管理行业而言，2022年显然是一个极不平凡的年份。

以全球视角来看，俄乌冲突、商品供应链问题和能源冲击、通胀持续以及货币政策收紧等事件令全球金融资产的波动显著加剧。

进入2023年后，全球经济形势依然充满挑战。硅谷银行倒闭后，迅速在美国区域性银行业掀起一场挤兑风暴；无独有偶，瑞银收购瑞信，也给欧洲银行业敲响了警钟。

全球经济波谲云诡，快速上升的不确定性也“唤醒”了居民财富管理的需求，尤其是高净值人群委托专业机构进行资产多元化配置的意愿持续提升。

以诺亚控股（06686,NOAH.US）为例，尽管全球经济呈下行趋势，但诺亚的核心客户数却逆势大幅增加。根据公司日前披露的财报，2022年诺亚黑卡和钻石卡客户数目总计达到9689名，较上一年度增加了18.2%。

站在当前时间节点，全球宏观经济前景仍是晦暗不明，但危中藏机，眼下的环境对于诺亚而言不失为一次逆风成长的机会。同时，经历过中概股、港股“波动”的洗礼后，被“错杀”的诺亚控股亦有望迎接一轮价值回归行情。

经济逆风期交出稳健“答卷”

经济逆风期，最是能够考验一家企业的“成色”。

2022年的高波动之下，诺亚控股通过积极调整经营策略取得了稳健的财务表现，全年实现净收入31亿元（人民币，单位下同），Non-GAAP净利润10.1亿元，如期完成全年盈利指引。同时，得益于其更为有效的成本管理，诺亚的经营利润率由27.9%升至了35.1%。

拆分收入结构，报告期内诺亚的财富管理业务和资产管理业务分别实现收入22.1亿元、8.4亿元，两大核心业务表现基本符合预期。

进一步来看，鉴于2022年资本市场大幅波动，诺亚基于对宏观经济的前瞻性判断和“先保护，再增长”的思路，主动减少了多头权益类产品的募集。但即便如此，诺亚全年仍达成募集量703亿元。其中，公募基金产品募集量同比提升了16%。

公募基金募集量表现抢眼，这与诺亚新推广的微笑司库SaaS平台有着密不可分的关系。据了解，微笑司库专为企业及机构客户定制，由诺亚自主研发，该平台依托于诺亚成熟的公募基金平台和资产配置能力，可有效提升企业资金的投资效率和营运效率，同时满足企业对流动性的需求。

财报显示，目前微笑司库在公募基金市场前50基金管理人中的覆盖率已经达到了94%。

再来看资产管理板块，截至2022年末，诺亚资产管理规模较上一年度微增0.7%至1571.4亿元，表现出较强的韧性。尤其值得关注的是，诺亚海外资产管理规模已经于2022年末达到了325亿元，同比增长了14.7%，这也标志着诺亚全球业务的拓展渐入佳境。

2022年，诺亚旗下的多资产管理公司歌斐资产持续输出多类别私募股权组合产品，并迭代优化DSG生态圈。也是在这一年，歌斐资产连续三年（2020-2022）被全球母基金协会评为“全球最佳S基金投资机构TOP20”。

而在服务客户、提升客户体验方面，诺亚则继续精益求精，坚定持续投入。报告期内，诺亚升级了客户界面及品牌，实施更具价值的客户回报系统，并引入星级评价系统，以提升客户资产配置的完整性。

诺亚的卓越关怀及专业性，也使其能够持续赢得客户的信任。数据显示，2022全年诺亚的核心客户数量增幅接近两成，其中黑卡客户的增幅达到了22.2%。

“修炼内功”穿越不确定性迷雾

财富管理行业的增长空间显而易见，竞争也逐渐白热化，2023年全球经济形势仍然充满变数，财富管理机构如何继续突围保持增长？

关于这一问题，结合财报及过去一年里的种种动作来看，诺亚其实已经有了“答案”：

一方面，诺亚正在积极“修炼内功”以进一步增强自身服务客户的能力。譬如，2022年诺亚持续在投研建设、数字化能力构建等方面加大投入。年内，诺亚成立了由多名业内资深经济学家组成的CIO办公室，持续为客户提供多角度的前瞻解读，以期为其投资决策提供更多的帮助。

又比如，诺亚优化、完善了资产配置服务体系和流程，为客户提供稳健的产品与周到的服务；同时，诺亚进一步强化数字化能力，针对性地升级数字基础设施，搭建配套的数字化工具，以此来更好地为客户创造价值。

另外，诺亚还在去年6月宣布在线上线下全面启用新品牌形象，而这也是诺亚自创立以来首次进行品牌焕新升级。

在智通财经APP看来，品牌焕新正是诺亚将变革精神、服务精神外化的体现。从新的品牌形象来看，诺亚将“专业、真实、温暖”的品牌个性融入进设计元素中，通过视觉焕新的形式来向客户传达自身“以客户为中心”的服务理念。

另一方面，诺亚继续推进全球化战略，以实现品质增长的姿态来应对外部种种挑战。2022年7月，诺亚在港交所成功实现二次上市，成为首家香港、美国两地上市的中国独立财富管理机构。当年年底，诺亚完成在港交所主要上市地位的转换，成为在香港联交所及美国纽交所双重主要上市的财富管理公司。

对于诺亚而言，保持在港、美两地上市地位，有助于其后续以香港为基点、深化全球化战略，建立和拓展公司在海外市场的影响力。而结合公司2022年的海外业务表现（海外资管规模增速达到两位数）看，也印证了诺亚全球化战略已经取得了阶段性成果。

“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”，基本面优质的诺亚控股也吸引到了二级市场投资者的关注。智通财经APP注意到，3月30日诺亚美股放量大涨，截至当天收盘股价报17.46美元，涨幅达到7.64%。

在这之前，国泰君安证券也于3月28日发布了研究报告并对诺亚的2022年业绩做出点评，分析师研判“伴随中长期高净值客户对于专业化资产配置的需求提升，公司长期趋势依然向好”，未来诺亚在高端财富管理市场的市占率有望持续提升，同时盈利增速也将企稳回升。

逝者如斯夫，不舍昼夜。站在新的周期拐点，宏观经济的不确定性对财富管理行业提出了更多、更高的要求，但同时复杂多变的外部环境其实也孕育着新的机遇。随着种种悲观预期陆续被证伪、消化，估值低位、股价调整充分且具备较高业绩弹性的诺亚有望吸引更多资金的“入场”。智通财经APP认为，坚定“以客户为中心”的全力战略投入之下，以“专业、真实、温暖”独特调性区别于其他财管机构的诺亚在未来有望得到更广泛专业投资人群的青睐。