凯石基金：4月股市或持续震荡 结构性行情再度演绎

智通财经APP获悉，4月6日，凯石基金发布4月投资展望。该基金认为，A股市场或持续震荡。短期来看，市场如此前所预料那般继续调整，且行业层面涨跌不一，呈现出明显的分化局面，结构性行情将继续演绎。中期来看，经济压力和地缘摩擦仍在持续，市场或维持震荡，行业盈利能力强和政策导向利好的板块将是中长期市场有相对收益的方向，尤其是经过调整后估值相对合理的行业和个股。

债市：收益率上行幅度有限

短期来看，股票市场的持续震荡让债市持续回暖，但资金面呈现出整体宽松和局部收敛的特征，债市空间难超预期。从中长期来看，基本面修复是一个漫长的过程，收益率上行幅度有限，债券的配置需求仍然较强，无需太过担忧。

投资环境回顾

经济面：1—2月份工业企业利润同比下降，下阶段将逐步回升

1—2月份，受量价等多因素影响，全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%。但随着工业生产持续恢复，用电需求有所增加，发电量持续增长，带动电力行业1—2月份利润同比增长53.1%，延续快速增长态势。采矿业受上年基数较高影响，利润同比下降0.1%，从两年平均看，利润两年平均增长52.2%，企业盈利状况仍好于下游行业。有色金属矿、油气开采、非金属矿行业利润同比分别增长30.3%、8.6%、1.2%。下阶段，随着生产生活秩序恢复正常，市场需求逐步恢复，产销衔接水平提高，基数效应影响减弱，工业企业利润将逐步回升。

资金面：央行公开市场操作愈发灵活，北上资金小幅流入

3月27日，央行以利率招标方式开展了2550亿元逆回购操作，在操作规模上较上周有所增长。中标利率为2%，与此前持平。年内央行实施的首次全面降准也在3月27日正式落地，向市场释放长期资金约6000亿元。随着数千亿元资金流向市场，银行间市场资金面整体呈现偏宽松走势。

两融余额保持稳定，北上资金小幅流入。两融余额方面，截至3月30号，两融余额为16102.77亿元。南北向资金方面，北上资金近一周净流入85.56亿元;南下资金近一周净流出184.55亿元。

政策面：工信部重点开展9项服务助力中小企业发展

工信部近日印发通知，组织开展2023年“一起益企”中小企业服务行动，从政策入企服务、创业培育服务、技术创新服务、数字化绿色化转型服务、育才引才服务、管理提升服务、投融资服务、市场开拓服务和权益保护服务等9方面，助力中小企业提振信心，加快复苏。工信部有关负责人表示，工信部鼓励各地结合实际，创新服务方式，推动服务力量和服务资源下沉到园区、集群和企业，面对面为企业提供个性化、精准化的服务。

国际面：美联储年内将维持量化紧缩计划不变

据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为43.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.4%;到6月降息25个基点的概率为5.7%，维持利率不变的概率为45.3%，累计加息25个基点的概率为49.0%。美联储本轮紧缩周期的累计加息幅度已经创下了自1980年代以来之最。美联储表示，央行将维持量化紧缩计划不变，预计年底利率达到5.1%附近。换言之，美联储至少还要加息1次25BP。

全球股市上涨，黄金原油区间震荡。近一周，全球多数股市连续上涨。美股方面：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨跌幅分别为+1.90%、+1.19%和+2.00%。黄金方面，近一周COMEX黄金下跌1.33%，报收1996.7美元。原油方面，近一周原油持续走高，ICE布油上涨3.14%，报收78.56美元。

汇率面：人民币指数下跌、美元指数小幅上涨

人民币指数下跌，美元指数小幅上涨。截至3月30日，美元兑人民币即期汇率报收6.8719，美元兑离岸人民币汇率报收6.8750，上周(3月23日)二者分别报收6.8680和6.8298。近一周人民币指数下跌0.53%，报收121.21点，美元指数近一周上涨0.05%，报收102.20。

A股市场面：市场区间震荡，行业涨跌不一

市场区间震荡，中小板指表现亮眼。近一周，A股区间震荡，周内触及高点3282.98。具体来看，近一周上证综指、沪深300、中小板指、创业板指涨跌幅分别为-0.77%、-0.01%、+1.05%、+0.93%。

行业涨跌不一，家电板块表现亮眼。近一周行业涨跌不一，31个申万行业中22个收涨，综合表现亮眼。具体来看表现，家用电器(3.55%)、美容护理(3.46%)、社会服务(2.61%)表现相对较好，建筑装饰(-5.48%)、通信(-4.74%)、国防军工(-4.11%)表现相对较差。

债券市场面：利率债供给维持平稳，收益率低位窄幅震荡

一级市场方面，利率债供给维持平稳。近一周共发行利率债(不包括地方政府债)27只合计3709.60亿元，其中国债3只合计1510.00亿元，政策性银行债84只合计1992.10亿元，央行票据1只，规模为50亿元，地方政府债发行略回升，单周发行1992.10亿元。

二级市场方面，收益率低位窄幅震荡。近一周，利率债收益率窄幅震荡，信用债收益率小幅下降。利率债方面：1年期国债上行0.5BP至2.2728%，10年期国债下行0.49BP至2.8603%;1年期国开债下行4.20BP至2.4170%，10年期国开债上行1.35BP至3.0325%。信用债方面：1年期AAA级企业债收益率上行1.40BP至2.7891%，10年期AAA级企业债收益率下行0.89BP至3.5310%;1年期AA级企业债收益率上行1.40BP至2.9003%，10年期AA级企业债收益下行2.89BP至3.8905%。