中信证券:智利锂政策扰动催化下 锂板块有望迎来反弹

作者: 智通财经 李佛 2023-04-26 09:10:47
智利是全球主要锂产国,SQM及雅宝为智利主要锂厂商。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,智利锂资源国有化战略反映出南美锂资源开发环境的日趋复杂,或造成未来针对南美锂资源开发的投资放缓并进而制约锂产能增长。国内锂价连续两个交易日企稳,叠加此次事件催化,锂板块或迎来反弹行情。看好具备资源保障和成本优势的企业以及出口业务占比高,有望享受海外锂产品溢价的公司。

事件:

据新华社报道,智利总统博里奇4月20日晚发布国家锂资源开发战略,今年下半年将向议会提交创建国有锂业公司的法案,对国家有战略价值的项目,智利国有企业必须在公私合营中占据控股地位。

▍中信证券主要观点如下:

智利是全球主要锂产国,SQM及雅宝为智利主要锂厂商。

据USGS数据,智利盐湖的锂资源储量为930万金属吨,占全球锂资源的36%,2022年锂资源产量为3.9万金属吨,占全球30%。智利锂厂商SQM及雅宝拥有Atacama盐湖部分区域的特许经营权,截至2022年底,二者锂盐产能分别为18/8万吨/年。

智利政府对锂行业实施配额制度,并征收高额资源税。

智利监管机构Corfo通过配额制度来管理锂资源开采量,据SQM和雅宝公告,SQM签署的配额合约期限截至2030年,拥有220万吨LCE的锂资源开采配额,目前剩余178.7万吨LCE配额;雅宝签署的配额合约期限截至2043年,总计200万吨LCE配额。

此外,政府对锂盐厂商征收高额资源税,据SQM公告,智利锂产品资源税的税率分为6个档次,最高达到40%,SQM于2022年上缴近33亿美元的资源税。

智利总统力推锂资源国有化,此前已有端倪。

2022年2月,智利制宪议会初步通过了一项旨在促进铜矿、锂矿和其他战略资产的国有化的提案。

该提案源自智利现任总统博里奇,他主张关键矿产资源国有化,博里奇在今年4月20日提出的锂资源开发战略中表示,未来的锂矿合同将只向国家控制下的公私合营企业发放,但政府不会终止目前的合同,希望锂矿商在合同到期前对国家参与持开放态度。

智利政策扰动加剧市场对锂供应担忧,南美盐湖锂资源开发进度或不及预期。

2022年以来,随着锂价大涨且锂资源的战略价值受到重视,南美主要锂资源国积极谋求扩大政府在锂资源开发领域的话语权,包括资源国有化和由智利、阿根廷和玻利维亚组建类似石油输出国组织的锂生产国组织。

尽管上述事件对当前南美锂资源开发尚未造成实质影响,但矿业开发环境日趋复杂或导致未来针对南美锂资源的投资放缓,南美锂资源开发进度或低于预期。

事件催化叠加锂价止跌,锂板块有望迎来反弹行情。

根据上海有色网的报价,上周五以来国内电池级碳酸锂价格已经连续两个交易日止跌,工业级碳酸锂价格则出现小幅反弹。经历年初以来的快速下跌,国内部分高成本产能已出现亏损,供应端呈现收缩态势。

同时中游正极材料环节处于低库存状态,随着下游消费逐渐回暖,下游补库行为有望带动采购走强,对锂价形成支撑。叠加智利锂资源国有化事件的催化作用,预计锂板块将迎来反弹行情。

风险因素:

下游需求不及预期的风险;锂价大幅下跌的风险;锂矿政策变动的风险;全球锂产能释放超出预期的风险。

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