中国建筑国际(03311)创新建设投资模式 规模效益实现双增长

日前，中国建筑国际(03311.HK)日前公布2017年前三季度业绩。公司及应占合营企业收入382 亿港元，同比增长18.9%，经营及应占合营企业利润50亿港元，同比增长34.5%，总体看，在国内经济整体低速增长的大环境下，这家传统建筑类企业的收入规模和利润指标增长表现不俗。

值得注意的是，中国建筑国际的新签订单增长尤为强劲。数据显示，2017 年前10个月，公司新签订单901 亿港元，同比增长23.6%，其中内地PPP 项目633亿港元，同比增长35%左右，在手订单3281 亿港元，其中未完成订单1942亿港元，几乎是年销售额的四倍。

作为唯一一家具有有国内与外资双重背景的建筑企业，中国建筑国际从专注于海外基建市场逐步转型为立足海外、开拓内地的“两条腿走路”的发展模式。资料显示，自2007年开始，中国建筑国际业务开始发力于内地市场，在全国各地大力推进以基础设施和保障房投资为主的核心业务，包括高速公路投资、市政工程投资、公共建筑投资和保障性住房投资，投资总额超过3000亿人民币。

实际上，中国建筑国际的对于国内市场的开发已然成型。据了解，公司目前内地项目的收入占比已经超过40%，毛利润更是达到惊人的70%，内地业务占比还在持续增加。不难发现，中国建筑国际在宏观经济下行通道里实现规模效益的双增长，主要得益于内地业务的快速成熟发展，而内地基建业务高增长背后的原因，已经吸引了众多投资者的关注。

针对市场的关注，特别是香港市场投资者对于内资建筑股的好奇，中国建筑国际近日对外展示了旗下内地代表性PPP项目的运营发展情况，其中另类新颖的建设投资模式着实让投资者大开眼界。

四川成都的天府新区的西区产业园是中国建筑国际在西部地区推出的龙头项目，该项目包括原道路新普路及货运大道改造工程，工程内容涵盖道路改造、道路配套交通安全设施工程、照明工程、道路绿化、雨污水排水工程、智能交通等。市政道路总长约19.9km。公司权益投资额11.9亿元。项目合作期6年，其中建设期1年，支付期5年。

据公司有关人士介绍，上述项目是典型PPP项目，采用的是“融资建设”模式实施。由成都市天府新区管委会授权成都市天府新区西区产业园投资有限公司作为项目发起人和采购人，采用“投资人+总承包人”一体化招标，中国建筑国际下属中建国际投资与关联企业中建股份组成联合体参与投标。

中标后，中建国际投资与中建股份按60%:40%股权比例共同成立项目公司，由其与成都市天府新区西区产业园投资有限公司签订融资建设合同，负责本项目的设计、投融资、建设和运营维护等工作。项目公司收益由股东方按股权比例享有。项目公司与中建股份签署施工总承包合同，中建国际投资与中建股份按股权比例分享全部总包利润，共同负责项目的工程施工。

另一个重要的示范项目同样是与政府合作的产业项目：成都医学城“三医创新中心”投资+EPC项目。根据中建国际投资与成都市温江区政府签订战略合作协议，约定合作内容包括20亿产业投资、100亿基础设施投资和100亿产业导入，该项目即为先期启动的产业投资项目。工程内容包括研发孵化区、健康管理区、综合配套区等办公生产用房，总建筑面积约21.2万㎡，总投资6.39亿元人。

与天府产业园项目略微不同的是，医学城项目采用“投资建设”模式实施。由成都九联科海健康科技有限公司作为项目发起人和采购人，采用“勘察设计+投资+施工总承包”一体化招标，中建国际投资及其他指定主体组成联合体投标。 中标后，中建国际投资成立项目公司，由其与科海健康签订合同，负责项目的设计、投融资、建设和运营维护。项目公司收益由股东方按股权比例享有。

中国建筑国际相关人士对智通财经表示：“融资建设模式是PPP模式的重要手段，这样的建设模式能实现各方的权责分明，提高工程效率，也有利于政府吸引企业进驻。如果从公司层面看，这样的投资+EPC项目对于其他合作企业有着较强的议价权，项目投资IRR水平基本可以稳定在15%左右，比市场一般水平要高。”

上述两个项目是中国建筑国际深耕内地区域市场的一个缩影。据了解，由于发力PPP项目，且不断创新建设模式，中国建筑国际四川分公司自2007年底成立后，业务拓展迅速，在PPP投资建造、产业导入、总承包建设等领域与政府深度合作，已与多个优势区域建立了良好关系。截至2017年10月，四川分公司已有项目共15个，总投资额约131亿元，合约额207亿元，俨然已经成为西部地区的建筑标杆

实际上，中国建筑国际对于建设投资模式的创新早在多年前就已经开始。2015年3月，集团主席周勇就在当时的业绩发布会上描绘了创新求变的思路：为实现投资业务快速增长，抓住新形势下的市场机遇，公司在稳步推进现有成熟投资模式的同时，将积极探索培育新的业务模式。一方面根据所在地区和项目的实际情况，对现有投资模式在投资范围、投资形式上进行适当拓展;另一方面，结合当前政策环境，进行PPP模式的研究和尝试。