营收、净利大幅缩水，三只松鼠(300783.SZ)交出“大跌眼镜”的成绩单

未来网北京4月27日电(记者 凌萌)乘着电商红利在资本市场“狂奔”数年后，“国民零食第一股”三只松鼠(300783.SZ)跑不动了。

4月26日，三只松鼠交出了一份令人“大跌眼镜”的财报。2022年，实现营收72.93亿元，同比下降25.35%;归母净利润1.29亿元，同比下降68.61%;扣非净利润0.41亿元，同比下降87.33%。

营收、净利润大幅缩水的背后，被誉为“零食王者”的三只松鼠已是盛名难副。事实上，过于依赖电商流量的经营模式早已为三只松鼠的发展埋下隐患。而另一边，频发的食品安全问题也不断冲击着品牌口碑，三只松鼠还能继续狂奔吗?

业绩大幅缩水，“零食王者”遇困

2012年，年仅36岁的章燎源带领着一支仅有5人的小团队，在安徽省芜湖市的一家居民楼里创建了三只松鼠。

彼时，恰逢阿里巴巴推出培育“淘品牌”计划。有着丰富营销经验的章燎源迅速捕捉到电商风口，将三只松鼠打造为初代淘品牌，接连登上天猫、京东等电商平台并迅速抢占市场。

上线不到5个月，三只松鼠就在当年的“双十一”崭露头角，凭借766万元的日销售额，夺得天猫坚果零食品类的销售冠军。而后，乘着电商红利，三只松鼠接连斩获国内顶级风投机构IDG资本、今日资本的高额融资，经营业绩更是扶摇直上，营收由2015年的20.4亿元攀升至2021年的97.7亿元。2019年7月，三只松鼠于深交所上市，成为“国民零食第一股”。

然而，征战资本市场不足4年，三只松鼠却似乎跑不动了。4月26日，三只松鼠发布2022年财报，报告期内实现营收72.93亿元，同比下降25.35%;归母净利润1.29亿元，同比下降68.61%;扣非净利润0.41亿元，同比下降87.33%。

财报显示，三只松鼠旗下产品以坚果类为核心，覆盖烘焙、肉制品、果干等全品类休闲食品。而2022年，各细分品类均遭遇了不同程度的滑坡。其中，占据营收比重超56%的坚果品类营收为41.07亿元，同比下降18.8%;烘焙、肉制品、果干等品类的营收分别同比下降30.39%、33.24%、43.87%。

从地区来看，2022年，三只松鼠在国内、国外市场的营收分别同比下降25.35%和48.93%。值得注意的是，早在2018年，三只松鼠便开始向美国、马来西来、泰国等海外市场布局，但成绩却不尽人意。财报显示，2022年，国外市场仅为三只松鼠贡献了0.01%的营收。

海外市场失利之外，三只松鼠旗下另一婴童品牌“小鹿蓝蓝”近年来也业绩平平，2021年和2022年的营收分别为4.92亿元、4.91亿元，2022年甚至出现小幅滑落，且占据总营收的比重不足7%。

对于业绩变动，三只松鼠在此前发布的2022年业绩预告中解释称，主动优化门店、推动SKU结构调整、加大品牌费用投入等举措均对当期利润造成了影响，同时，由于疫情对人力、运力产生影响，公司物流成本上升，叠加股份支付费用持续列支，导致当期业绩发生变动。

电商红利不再，渠道颓势难掩

与良品铺子、百草味、来伊份等竞争对手不同的是，成立初期，章燎原便将三只松鼠定位为“全国第一家纯互联网食品品牌”，以坚果为主打，采用“代工+品牌”的轻资产模式快速抓住电商平台红利。

这也意味着，在其他品牌发展全渠道的时期，三只松鼠摒弃了线下销售，仅聚焦线上。从财报中也可看出端倪，2019年，三只松鼠的线上营收为98.96亿元，占据总营收的97%。而到了2020年，这一数字仍维持在74%。

不过，电商红利带给三只松鼠的并非只有高速增长的业绩，还有红利退潮之下的困局。财报显示，2022年，三只松鼠的线上营收为47.88亿元，占总营收的比重为65.66%。而其在天猫、京东两大主要电商平台的营收分别同比下降32.99%、28.45%。

似乎是意识到过于依赖电商渠道的弊端，三只松鼠也逐步将目光转向线下。早在2019年，三只松鼠推出了“万家门店计划”，即5年内要开1万家线下门店。但盲目的线下扩张计划也让三只松鼠这位“后来者”陷入困境。

财报显示，2022年，三只松鼠旗下投食店(直营门店)和联盟店(加盟门店)分别净关闭117家、387家。对此，三只松鼠解释称系“主动优化现有门店，推动公司更轻负担向线下门店新业态(自有品牌零食专业店)全面进军”。

但事实上，线下门店的成本、经营压力亦或是三只松鼠做出闭店抉择的一大原因。在此前的财报中，三只松鼠曾指出“将亏损较大、选址不佳、预期增速潜力有限的店铺实施关闭”。

此外，大规模闭店也宣告了三只松鼠“万店计划”的破灭。截至2022年年末，三只松鼠的线下直营、加盟门店数量分别为23家、538家，总计不足600家。

“三只松鼠是一家典型的电商企业。早年间，其搭乘着电商红利的快车，经营业绩飞速提升。目前来看，过于依赖电商渠道的经营模式弊端逐渐显现，随着电商红利的消退、经营成本的提升，再叠加疫情对线下门店的冲击，导致其经营业绩大幅缩水。”星图金融研究院高级研究员付一夫在接受未来网记者采访时表示。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉未来网记者，相较于良品铺子等传统零食品牌线上线下均衡发展，三只松鼠的“硬伤”在于其没有实现线上线下的一体化发展，对于线上渠道依赖较大。“最近两年线上红利逐渐减弱，获客成本变高，三只松鼠的核心竞争力也在下降。”

食安问题不断，自建工厂能否“自救”?

电商依赖“后遗症”之下，令三只松鼠频陷困境的还有其曾经引以为傲的代工模式。“三只松鼠不生产坚果，只是坚果产品的‘搬运工’”在业内也早已是众所周知的秘密。

然而，这一模式让三只松鼠频频处于食安风波之下。公开报道显示，2022年7月，三只松鼠因脱氧剂泄露导致孕妇误食遭到消费者质疑;两个月后，三只松鼠再被曝出疑似吃出油炸壁虎而登上热搜。

时至今日，三只松鼠仍时常被食安问题所困扰，相关投诉不断。黑猫投诉平台显示，涉及三只松鼠的投诉累计达2019条，近30日的投诉量就有17条，投诉内容包括吃出异物、食品发霉、变质等。

“代工模式让三只松鼠得以在短时间内迅速发展，且这一模式让其规避了重资产的经营风险，但却不能完全控制食品安全，同时无法掌控上下游的定价权。”朱丹蓬指出。

值得注意的是，代工模式弊端显现之下，三只松鼠也试图通过自建工厂摆脱困境。财报显示，2022年，三只松鼠自建每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大核心坚果品类示范工厂，其中每日坚果、夏威夷果生产线已正式投产，实现从原料到生产发货的供应链纵深，推动产品竞争力进一步提升。

但在业内人士看来，自建工厂能否帮助三只松鼠实现“自救”，仍有待检验。“全产业链的布局是三只松鼠的必经之路，但自建工厂难免会占用一定资金，这考验着三只松鼠的资金链管理能力，且如何做好产品，保证产品质量，也是三只松鼠亟待考虑的事。”朱丹蓬表示。

本文转自：”未来网“。作者：凌萌。智通财经编辑：张计伟。