年底将至，说好的冲千亿? 旭辉(00884)股价似乎已有所表现

市场从不缺乏机会，结构性机会无处不在。11月22日以来，港股进入回调盘整，市场人士焦点聚集在周期股，如水泥、钢铁等板块上，11月29日，纸业股也如雨后春笋，强势冒出。

智通财经APP注意到，11月29日，AH股地产股亦强势崛起，对应港股市场，领涨的为中型房产股，旭辉控股(00884)、合景泰富(01813)等。值得注意的是，旭辉自9月份纪录高位下滑20%，自11月22日，在港股进入回调期间，该股已逆势上涨逾9%。

年底将至，大家还记得旭辉在中期业绩会上，将今年目标上调到800亿(人民币，下同)，并力争实现1000亿的宏伟目标吗?近日其主席林中频频增持，大行券商一致唱好，股价蠢蠢欲动，似乎昭示着行情已启动。

冲千亿规模

旭辉在公布中期业绩时，除了上调公司全年销售目标23%至800亿元，剑指1000亿目标。且对于2021年，管理层有更具野心的目标：预计合同销售额将达到3000亿元，这意味着旭辉合同销售额有可能挤身全国前十。

众所周知，旭辉控股(00884)成立于2000年，总部位于上海，公司在长三角地区有较强的业务基础，而位于环渤海地区和中西部的业务也越来越强。作为业务快速增长的内地开发商，要实现3000亿目标，其合同销售额在2021年前需保持41.4%的高速年均复合增长率。

有野心并不可怕，关键是公司是否质地优良，基本面扎实。不过，智通财经APP了解到，从近几个月的销售数据来看，旭辉管理层的豪言壮志并非打起脸冲胖子。

近几个月销售增长势头不错，10月集团合同(连合营企业及联营公司的合同销售)金额约人民币99.5亿元，同比增长90.9%;合同销售面积约62.44万平方米。合同销售均价约人民币1.59万元/平方米。

再往前看，9月份，集团合同销售金额约人民币80.1亿元，同比增长60%;合同销售面积约48.9万平方米。销售均价约人民币16400元/平方米。

旭辉近来的表现似乎应证了其管理层在业绩会上的说法，即未来几年这个行业还是在一个高位平台期，每年应该有10万到15万亿的交易量，在这个行业占了3-4%是完全有可能的。到2021年，说长不长，我们拭目以待。

基本面质地优良

早在今年9月份，惠誉将旭辉信贷评级，由“BB-”上调至“BB”，评级展望稳定。这表明旭辉在持续、稳健、有质量的发展方向取得成效，也能提振公司在下半年业务表现及未来前景充满信心。

截至2017年6月30日，旭辉净负债比率达到59.3%，高于2016年底的50.4%，但仍接近过去年份年底的水平(低于60%)。公司于17年7月向平安配股集资24.2亿港元，这也有助其减低负债比率。

值得注意的是，旭辉年初至今表现符合预期，销售数据增长靓丽，盈利有改善迹象;同时，债务仍处于可控水平。除此之外，智通财经APP还注意到，旭辉的ROE过去几年持续维持在20%左右，2016年超过了20%，在中国房企中，位列前茅。

数据来源：万德

其次，关于土地储备方面，截至2017年6月30日，公司的土储具有近2210万平方米的建筑面积，公司应占建筑面积约1240万平方米。据克而瑞信息集团研究统计，以17年上半年的合约销售额计，旭辉在全国开发商之中排名17。

通过物色合作伙伴和积极增加土储来维持增长势头。旭辉于今年6月与宏安地产(01243)经成合资公司，进一步开拓香港地产市场。该项目公司持有九龙油塘一个发展项目，旭辉此前以代价6.64亿港元从宏安地产收购了50%股权。

可见，投资者最为关注的土储问题，旭辉充裕的土储将支撑2018年业绩强劲增长。

这也难怪野村此前发表研究报告指，中国内地土地供应难以轻易增加，看好在一、二线及卫星城市中有优质土储的公司，中小型股中推荐旭辉控股(00884)及合景泰富(01813)。

大华继显预计，旭辉2017年合同销售额达到1000亿，并预计2017年收入同比增长30-35%。汇丰也相信，旭辉的销售目标有望达成，并首予“买入”评级，目标价5.5港元。

股东多次增持

自11月份以来，主席林中已多次增持。最近一次为，11月20日先以3.98元增持423万股，后以4元增持45万股; 21日再以每股作价3.99元增持405万股，两日合共增持873万股，总值3484万元，最新持股量增至45.82%。

此外，主要股东茂福投资也于11月20日，场内增持公司好仓423万股，耗资1684万港币，成交均价3.9827港币。

智通财经APP在10月份的文章《你不是死在港股价值上，而是死在流动性上》种提到，港股投资特别强调流动性，能上涨的股票，往往是流动性充裕的。而近日，旭辉控股也再次吸引内地资金视野，近半个月以来，该股的港股通持股比例由11月14日的4.98%快速攀升至5.38%，截止11月28日，持股量达4.07亿股。

动作频频力求加速

享有“合作之王”美誉的旭辉，近来持续拓展合作新模式。11月7日，旭辉与滨江集团在杭州正式签订战略合作协议，双方宣布，将基于长远发展的考虑，建立起良好的战略合作关系。

这是近期旭辉相继与荣华控股、平安不动产、银盛泰集团等企业达成相关协议后，又一重要联手对象。

据悉，在2017年7月，旭辉控股集团通过两次配股引入平安保险，共筹集24.2亿港元。平安分别以每股3.5港元/3.82港元认购了5.45亿股/1.35亿股，并持有9.9%股份，继而成为第二大股东。管理层预期，平安的房地产业务和金融业务将能为旭辉提供协助。

市场人士表示，引入平安人寿作为战略性股东，两者的进一步合作值得期待。

值得注意的是，旭辉通过合作固然可以达到优势互补，降低市场风险，积累新城市项目操盘经验，但权益不是100%的项目占比过大，会影响到权益销售金额的排名，毕竟权益销售金额更能反映一家房企的实力。

总之，旭辉年初至今表现符合预期，销售数据增长靓丽，盈利有改善迹象，同时，公司策略性购入土储可平衡盈利能力、股东结构，有助该行长远发展。此外债务仍处于可控水平，估值也低于行业平均水平。对于中型房企来说，可谓质地优良。

截止11月29日收盘，旭辉收涨4.76%，报4.4港元，成交额9321万港元，动态市盈率为7.1倍。