中金:重申中银航空租赁(02588)“跑赢行业”评级 目标价81.4港元

展望2030年,中银航空租赁(02588)计划成为一家资产规模达400亿美元的公司。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,重申中银航空租赁(02588)“跑赢行业”评级,盈利预测不变,目标价81.4港元。公司飞机价格明显修复,可从分部估值角度看综合价值,加总来看静态估值可达1.4xP/B。此外,中银航空租赁治理优异、重视人才发展,通过涵盖ROE/净利润的短期绩效考核和基于净利润的长期股票授予激励,使得员工利益与股东利益高度一致。

该行表示,地域的优势和业务模式的拓展是公司下个5-10年的增长驱动。1)认为亚太地区仍是未来航空需求和飞机交付增速最快的市场;公司作为唯一总部在亚太的全球性租赁商,当前约50%的业务来自亚太地区,未来将更大程度受益于这一趋势;2)从业务模式来看,公司仍将以窄体机经营性租赁为核心业务,未来会进一步拓展融资租赁、发动机租赁等业务,以丰富收入来源、满足客户需求。公司近期公告与美国航空开展6架737MAX融资租赁业务即是重要尝试。3)截至22年底公司总资产规模221亿美元;展望2030年,公司计划成为一家资产规模达400亿美元的公司(CAGR7.7%)。公司重视长期股东回报,基于其债务融资规划及分红安排,内生增长即可支持增长规划。

报告中称,负债端是公司的核心优势之一,虽然加息环境下成本有所上升、但相较同业优势在拉大。从公司10年维度的平均成本结构来看,飞机成本占54%、资金成本占31%,该两项成本的管理能力是飞机租赁公司长期竞争力的重要来源。2023年YTD新发债券融资成本来看,BOCA5年期和10年期的美元债成本分别为4.6%和5.0%,虽然加息环境下高于公司去年3.1%的平均成本,但其5年期债券利率相较于同类公司低0.9-3.8个百分点,且其发行的10年期债券成本均低于同业发行5年期的成本。叠加公司稳定的现金流、充足的在手流动性,使其不仅具备长期稳定的负债端优势、同时对于市场机会来临时具有快速响应的能力。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏