央企突发整合公告，或将引发行业巨变？

本文来自“中国指数研究院"微信公众号。

2017年11月30日，重磅消息来袭，保利地产承债式收购保利置业20%股权。2016年，保利地产尝试推进整合破冰，不过当时条件尚不成熟，公司决定暂停整合事项。时隔一年，保利系地产业务整合事宜正式拉开序幕，双方在业务体系、产品塑造、资源整合等方面或将产生一系列叠加效应，未来是内部盘整还是高歌猛进，都将为行业的竞争格局带来变数。

股市先行

保利置业股价应声上涨9.28%

2017年11月30号，保利地产正式开启与保利置业整合序幕。截至12月1日下午收盘，保利置业大涨9.28%，保利地产上涨1.19%。

保利地产于1992年成立，2002年完成股份制改革后便专注于房地产业务，是中国保利集团房地产业务的主要运作平台;保利置业是保利集团于1993年通过收购上市公司获得，其初衷是帮助保利集团拓展海外融资平台，于2005年确定发展方向为房地产开发业务。至此两者的房地产业务便多有重合，整合势在必行。2014年4月，保利地产表态双方有合并的可能，标志着合并开始准备。2016年11月29号，保利地产、保利置业同时停牌，之后闪电复牌，内部继续推进整合。2017年11月30号，保利地产51.53亿并购保利置业股权，整合序幕正式启动……

2017年11月30日，保利地产同意以现金方式收购保利集团持有的保利香港控股 50%股权，成交价格为238189.17万元，并按照 50%的持股比例承接保利香港控股应偿还保利集团的股东借款本金和应付未付利息 277085.12万元。保利地产将持有保利置业40.39%股份，中国境内(不包括香港及澳门)新增物业项目将以保利地产为主进行开发。

协同效应

规模更大、资源更厚、优势更明显

伴随市场集中度的提升，房地产业强者恒强的剧本得到全面演绎，收并购愈演愈烈，央企整合重组正在成为整个行业关注的焦点。2016年以来，被国资委允许从事房地产主业的央企中，中交、保利、中航、五矿、中冶、中房等在内至少有10家已启动内外整合重组，有望重塑整个行业的竞争格局。

保利系业务规模：2017年销售额预计突破3000亿元

根据2017年1-10月的业绩公告，保利地产合签约销售金额为2378.68亿元，同期保利置业为328亿元，我们预计全年双方合并销售额将超3000亿元。

整合业务体系：优势互补，产品多元，产业链拓展

保利地产打造以房地产开发经营为主、以房地产金融和社区消费服务为翼的“一主两翼”的业务板块布局，在商业、养老和旅游地产的发展较保利置业优势明显，而保利置业则在文化地产领域运营经验丰富，双方的整合有利于产业链的进一步拓展，以及产品线的丰富。

城市布局：布局更趋均衡，长三角更加强化

从城市布局来看，保利地产全国化布局显著，且区域均衡度较高，保利置业则重点布局一二线城市，包括长三角的上海、苏州、宁波，珠三角的佛山、惠州。双方整合后将进一步强化保利地产在一二线城市的市场占有率。

土地储备：资源更充足，一二线比例略有提升

截至2017年上半年，保利地产待开发总建筑面积7045万平方米，保利置业待开发总建筑面积1139万平方米，土地资源丰厚，其中保利置业除了苏州、宁波以及德清以外，在贵阳、遵义、南宁等中西部核心城市有近300百万平方米的土地储备。

财务影响：资产规模更大，财务持续保持稳健

一直以来，保利地产与保利置业作为责任央企，始终保持稳健的发展节奏，总体财务稳健性良好。

远期影响：期待叠加效应释放，深度整合仍需时日

可以预见，保利系地产业务整合的叠加效应将逐步释放，助力保利地产的更强更快的发展。但同时，鉴于企业整合中常见的问题，包括战略思路的调整、人事的调整以及企业文化的融合等问题的解决，恐仍需假以时日，若处理不好或会对其业绩增长造成影响。

结语

2017年以来，随着深化央企改革的步伐加快，地产央企整合重组的速度也在持续加码，通过内外部整合，企业能够实现优势互补和资源高效利用，减少同业竞争，提升行业地位和话语权，进而为行业竞争格局带来更多变数。我们看到，行业的收并购更加频繁，规模更加庞大，业务更加多元，优质资源正在加速向大型房企倾斜，中小规模地产除了向更大规模冲刺外，还要尽快形成自己的特色和品牌，才能使自己实现可持续发展。（编辑：曹柳萍）