光大证券：温控重要性愈发凸显 量价齐升下行业加速启航

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，温控系统是储能安全的重要保障，随着储能电站装机规模的增加，安全问题成了当前储能大规模推广和应用的核心制约因素，锂电池热失控是影响储能电站安全运行的主要原因，而精密的温度控制是避免锂电池热失控的重要方式。行业空间上，储能行业发展带动“量”增。根据预测，全球大储需求2022-2025年复合增长率达71%。液冷方案渗透率提升带动“价”升，液冷系统较风冷系统价值量提升明显。根据预测，2023-2025年全球储能温控市场规模分别为37/61/94亿元，同比+126%/+65%/+54%。

▍光大证券主要观点如下：

重要性：保障系统安全、提升系统寿命

(1)温控系统是储能安全的重要保障：随着储能电站装机规模的增加，安全问题成了当前储能大规模推广和应用的核心制约因素，锂电池热失控是影响储能电站安全运行的主要原因，而精密的温度控制是避免锂电池热失控的重要方式。

(2)温控系统可以助力储能系统性能提升：温度是影响电池性能的重要因素，电芯一致性是影响储能系统寿命的重要因素。这就要求尽可能地保证单体电芯之间的温度差距，一般要求各单体电池之间的温差不超过5℃。

行业趋势：风冷为主，液冷占比快速提升

(1)各类方式对比：散热效率和系统温差是核心。风冷系统是当前主要的储能温控形式，但系统散热效率低、占地面积大且易导致电池温度分布不均。液冷系统散热效率高，电池簇间温差小，可以提升电池寿命和全生命周期经济性。

(2)发展趋势：液冷方案渗透率快速提升。储能项目整体规模的增加以及“大电芯”的趋势，对温控系统散热效率与温差控制提出了更高的需求;此外，随着储能更多的参与到电力市场中使用，需求方对于储能系统经济性有了更高的要求，根据我们测算，液冷系统的度电成本较风冷系统下降15%。

(3)主流集成厂商近年来均推出液冷产品，在能量密度、电池寿命上较风冷产品有了显著提升。

行业空间：量价齐升，预计25年全球市场规模近百亿

(1)储能行业发展带动“量”增。根据预测，全球大储需求2022-2025年复合增长率达71%。(2)液冷方案渗透率提升带动“价”升，液冷系统较风冷系统价值量提升明显。根据预测，2023-2025年全球储能温控市场规模分别为37/61/94亿元，同比+126%/+65%/+54%。

竞争格局：原始赛道不同带来差异化，客户是核心壁垒

(1)温控方案技术核心在于定制化设计：风冷是当前主流储能方案，技术难点在于风道设计和空调控制。液冷系统的核心是液冷板和定制化流道设计。

(2)参与者的原始赛道不同带来一定差异化。储能温控的参与者原本的主业有三大类：数字中心温控、工业温控和新能源汽车温控企业。风冷技术较为成熟，精密空调是重点，数字中心温控代表企业率先抢占市场。储能液冷技术仍在发展，工业温控和新能源汽车温控企业同样具备竞争力。

(3)绑定核心客户是最大的竞争优势。集成商具有温控系统供应商选择的主要话语权。当前储能电池、储能系统集成商中已经涌现出一批头部企业。对于定制化需求高的温控行业，绑定核心客户构筑了企业自身的竞争优势。

风险分析：

储能行业发展不及预期风险;温控行业竞争加剧风险;原材料价格上涨风险。