国农证券：看好滨海投资(02886)今明两年收入显著增长 予“增持”评级 目标价2.2港元

智通财经APP获悉，国农证券发布研报称，予滨海投资(02886)“增持”评级，目标价2.2港元。根据彭博显示，综合了港股、中国台湾、南韩和日本的燃气股市盈率数据，燃气板块平均市盈率为 19.71 ，平均市净率为 1.35 倍，以行业计算滨海投资股值比市场较低，而且在内地复苏情况下，今明收入将有显著增长。

据悉，滨海投资主要从事销售管道燃气业务。公司目前燃气业务分布于全国七省二市，共拥有 40 家燃气项目公司。公司 2022 年气体销量 14.33 亿立方米，较 2021 年同比增长约 15%。在今年已签约新使用者及潜在客户的用气需求提升下，公司预计 2023 年总销气量增长约 15%。

截至 2022 年底，公司累计用户共 229.95万户，同比增长约 5%(其中工商业户增长 14%，民用户增长 5%)，在需求增长下，用户人数在未来数年仍会持续增长。

国农证券持续看好滨海投资，因燃气需求持续上升。根据彭博新能源财经预计，中国 2023 年夏季（4 月至 9 月）的天然气需求将较上年同期增长 7%。预计受益经济回暖及国内可获取成本合理的天然气供应量进一步提升，2023 年中国天然气表观消费量增速或提升至 5%左右，相对于 2022 年出现的负增长得到改善。

据国家发改委，2023年 4月，全国天然气表观消费量 317.9亿立方米，同比增长 7.3%。1-4 月，全国天然气表观消费量 1292.6 亿立方米，同比增长 4.1%。预计 2023年将恢复增长，达到历史最高水准。

同时，内地政策推动燃气板块。在“碳中和”的大背景下，现时内地能源结构正迈向洁净低碳转型，预料对天然气的需求将会持续上升，其中城市燃气与工商户天然气是驱使天然气使用率增长的主要动力。城市燃气的使用率主要取决于城镇化的水平。近年，内地城市发展规划加快，老旧城区经改造后，天然气输送管道的数量增加，大大提升了天然气的使用率。

值得关注的是，公司与中石化(00386)及泰达控股有着深度合作。大股东泰达股份(000652.SZ)近日增持公司股份。完成增持事项后，泰达股份间接拥有公司合共 5.41 亿股普通股股份的权益，占公司股份40%。中石化亦为集团另一主要股东，持有集团 29.99%股份。

2022 年 6 月和 2023 年 5 月，泰达股份与中国石化连续签订《关于进一步推动滨海投资有限公司高品质发展的框架协定》及《关于支援滨海投资完善产业链条的框架协定》，承诺在项目上提供资金及资源上提供协助，完善整个产业链，发挥各自优势，使滨海投资尽快成长为双方天然气清洁能源的战略平台。在两大股东护航及支援下，相信日后可为公司提供不少机遇。

此外，今年2月滨海投资收购经中石化液化天然气的 2% 股权，总代价为约人民币 1.93 亿元。该项收购将有助满足中国国家的天然气储气调峰政策要求，保障合规及稳定经营天然气业务，亦可无缝连接上游资源及下游市场，特别是天津的销售市场，为集团主要潜在主要市场之一，更获得支援视窗期的确认函件，预计将有助于完善集团产业链，提升集团竞争力，提供股东合理回报。

还有，公司与天津星城投资 (泰达股份有 50%股权)签订能源供应专案之合作框架协定。天津星城在八里台建设还迁房 110 万平方米，双方就星城投资于八里台镇的开发建设项目的燃气及供热等能源配套服务达成合作意向并成立对接小组，共同推动由滨投天津提供能源供应配套之项目落地。

公司又与天津创业环保股份(01065)就八里台镇能源供应项目之供热服务订立战略框架协议。根据战略协议，双方达成合作意向，利用各自优势共同推动再生水源热泵与燃气锅炉相结合的综合能源供热模式，为八里台镇及周边区域提供供热服务。