东吴证券:维持固生堂(02273)“买入”评级 武汉首家分院开业 全国版图再下一城

固生堂(02273)2023年计划新进2-3个新城市,全年预计增加新店8-10家。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,维持固生堂(02273)“买入”评级,业绩增长态势良好,预计2023-2025年经调整归母净利润为2.70/3.51/4.50亿元不变,对应当前市值的PE为44/34/26X。6月18日,固生堂武汉分院正式开业,这是固生堂进驻湖北武汉的首家门店,标志着固生堂全国版图再下一城。

报告提到,2023年至今,公司新开设门店4家,2023年公司计划新进2-3个新城市,全年预计增加新店8-10家。固生堂将按照既定策略,实现从北上广深一线城市向新一线、二三线城市不断延伸覆盖,不断提升市场占有率。丰富的医生资源是固生堂规模扩张及品牌力提升的坚实基础,固生堂执业中医师超过29,000名,其中,执业出诊的国医大师达到8位,主任医师及副主任医师占比近4成,名医数量领跑民营中医医疗机构。

该行认为,从短期来看,2023年Q1疫后业绩恢复快,Q2季度仍有望保持快速增长;中长期来看:政策利好中医发展,中药饮片联采降幅符合预期,市场对固生堂政策端的担忧已落地。公司核心能力难以被复制赶超。门店复制能力强,市场空间广阔。新门店0.5-1年内可实现盈亏平衡,扩店节奏为每年8-10家,成熟门店净利率可达25%+。截至2022年底,固生堂在北上广深的渗透率均不足3%,有极大得提升空间。基于内生和外延,公司长期增长的持续性、确定性高。

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