中信证券：出行链景气回升明确 优选各细分赛道优质龙头

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2023年端午假期旅游数据符合节前中国旅游研究院预期，旅游人次延续景气，人均消费仍未恢复。在多地出现高温天气的情况下，客流表现仍是亮点，一线自然景区表现强劲，即将到来的暑期旺季值得期待。整体而言，出行链景气回升明确，建议短期侧重配置高斜率、后续优先把握强韧性，细分板块排序：景区、酒店、OTA、免税、餐饮、人力资源、博彩。优选业绩弹性消化当下估值能力强的各细分赛道优质龙头。

▍中信证券主要观点如下：

客流延续景气，出入境游加速修复。

据文旅部数据中心测算，端午假期全国国内旅游出游1.06亿人次/+32.3%(vs. 中国旅游研究院预测1亿人次)，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%;实现国内旅游收入373.10亿元/+44.5%(vs. 中国旅游研究院预测370亿元)，按可比口径恢复至94.9%。旅游收入恢复程度不及客流，客单恢复程度约为84.1%，较五一基本持平(五一/春节/元旦客单价恢复程度分别为84.5%/82.5%/82.0%)，总体数据符合预期，考虑今年端午假期多地出现高温天气，数据表现已属较好水平。

夜经济成为端午假期文旅消费市场亮点，受高温及目的地夜间旅游产品不断丰富影响，假期参与夜间游的游客比例达22.3%/+7.9pcts。

根据交通运输部数据，端午假期期间全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客1.40亿人次/+89.1%，较2019年下降22.8%。其中铁路/公路/水路/民航发送旅客人次分别较2019年+12.8% /-33.3% /-43.6% /+3.0%，分析出行人次表现弱于旅游人次或与周边游占比较高有关。

据国家移民管理局，端午假期全国日均出入境人员132.1万人次，同比增长约2.3倍，恢复至2019年同期的64.6%，恢复程度达到了疫情以来的峰值。

中短途出游占比高，避暑成为旅游主题之一。

根据同程旅行，平台机票、酒店、景区门票及度假业务量均超过2019年同期，其中国内景区人流量较2019年端午期间增长超过三成。根据携程，国内门票、酒店主题房等业务订单量较2019年同期已翻倍。受假期长度、天气等因素影响，中短途出游占比较高。根据同程，端午假期的用车需求集中在80-160公里的短途出行，订单占比为28%(五一假期300公里以上用车需求占比偏高)。

此外，由于今年端午临近7月且多地频现高温预警，消暑需求与往年端午相比达到新的高度，携程平台上避暑、消暑相关搜索热度环比上升50%，较多游客选择去海边、山中避暑旅行。

端午假期海南市场客流表现较好，根据飞猪，目的地为三亚的端午假期订单量同比增长142%。根据南海网节前报道，端午假期期间海南机场集团旗下岛内海口美兰机场、三亚凤凰机场、琼海博鳌机场三家机场预计完成航班起降2354架次、旅客吞吐量33.8万人次，按可比口径较2019年分别增长16.7%、13.5%。

根据美兰机场官方微博，端午假期美兰机场合计运输旅客17.78万人次(vs. 南海网节前预测17.55万人次)，较2019年/2021年分别+10.7%/+21.9%。

一线自然景区表现强劲，休闲景区分化更明显。

端午假期黄山风景区共接待游客3.57万人次，较2019年/2021年分别+23.0%/+143.7%。峨眉山景区共接待游客7.20万人次，假期前两日客流分别较2019年同期+35.9%/+84.7%。长白山景区预估接待游客量达5.6万人次，较2019年+74.7%。天目湖景区客流较2019年同期增长约26%、集团收入增长约47%。全国10家宋城景区(上海尚未开业)合计上演约72场主秀(vs. 2021年同口径约60场、加上上海项目约66场)。中青旅旗下两镇恢复存在差异，乌镇景区接待游客9.5万人次，恢复至2019年同期近90%，收入恢复近110%;

古北水镇接待游客3.5万人次，恢复至2019年同期约50%，收入恢复70%+，两镇人均消费仍较疫情前有明显提升。西递/宏村分别接待游客0.92/2.93万人，较2019年分别-27.5%/+14.2%。

市内旅游方面，上海市共接待游客672.48万人次，同比2019年-15.6%(推测下雨影响);实现旅游消费96.13亿元，与2019年基本持平;宾馆旅馆平均客房出租率为55%，与2019年基本持平。北京市属公园累计接待游客100.8万人次，同比2019年-10.8%(推测高温影响)。

广东省游客人次/旅游收入同比2019年分别+0.6%/+8.6%，纳入监测的13家红色旅游经典景区/14段古驿道重点区域接待游客人次同比2019年分别-5.7%/-7.5%。江苏省游客人次/旅游收入同比2019年分别+20.2%/+15.3%，纳入监测的633家A级景区和581个乡村旅游点接待游客人次/消费总额同比2019年分别+31.1%/+30.2%。

风险因素：

经济增速下行超预期，对应消费需求下降超预期;各行业政策低于预期;通胀超预期，提价能力不足影响盈利能力等。