市值只有资产一半 结好金融(01469)的上涨能“传染”给结好控股（00064）吗？

本文选自“新浪港股”，原标题《三十亿市值却手持七十亿资产 结好控股(00064)潜在一倍升幅》。

港股市场到了12月踏入调整格局，不少蓝筹股票都需要进行整固，甚至连股皇腾讯(00700)的表现亦都显得乏力，所以12月投资者想单靠蓝筹来赚一顿圣诞大餐看来并非一件易事。然而，虽然香港指数出现转势的迹象，可是聪明的资金总是能找到可以一炒的版块。例如港资老牌券商结好金融(01469)就是其中一只逆市向好的港股，在恒生指数从最高位跌了差不多一成的时候，结好金融则是逆市上升，一星期内已有达五成的升幅。

港股踏入调整格局 结好系逆市做好

相信结好金融的升幅会吸引不少人关注和搜索这一只股票的资料，而笔者最常听到的一条问题就是结好金融上市还不够两年，为何会叫它做老牌券商呢?这是因为结好金融其实是结好控股(00064)一年半前分拆出来的子公司。结好控股上市已经有十几年，而结好金融则是在2016年4月的时候从结好控股里分拆出来上市，当时结好控股公司里大部分主要业务都籍着那一次分拆上市移至结好金融中，所以结好金融本质上绝对仍是那一间拥有接近三十年历史的港资老牌券商。

虽说结好金融已从结好控股中独立分拆出来，而且还拥有着结好派系中的核心业务，不过其实结好控股亦有本身可取之处。首先由于结好金融上市时有一部分股票是以实物分派方式发给结好控股，因此其实现时结好控股是持有着结好金融73%的股份。加上公司本身仍有证券保证金融资、放债、企业融资等服务，所以可以分析的地方仍是十分之多。

市值与资产总值差距巨大 结好控股被严重低估

结好金融这个星期已经升了达五成，深受资金的宠爱。不过笔者相信市场资金是会轮流炒买不同的股票，结好金融获得热捧后，下一只极可能就是结好控股。因为子公司的大升一定程度上是会引起市场对母公司的注意，加上结好控股值博的因素实是太多了。首先单以公司资产总值与公司现时市值之间就已经有巨大差距。如果大家查看结好控股的中期业绩，就会发现结好控股资产净额是有达66亿港币，对比公司现时33亿的市值来看，市账率低于1，但对比其他同业如英皇证券(00717)、第一上海(00227)、耀才证券(01428)的市账率大多为1至2倍，反映结好金融的估值较同业吸引。而股价亦至少需要上升一倍才能让公司市值正确反映公司资产净额。而这还是没有把这结好金融这一阶段五成的升幅计算在内，如果把现时结好金融的升幅入账，结好控股的资产净额绝对是会高达70亿。所以单纯以公司资产来算，结好控股已是被市场严重低估。

而结好控股业务方面亦绝不逊色，截至9月止上半年业绩收益为2.58亿港元，按年增加5.8%。公司纯利1.38亿港元，增长96.2%，每股盈利有1.69港仙，股东还享有1港仙中期利息。单从结好控股中期成绩就不难看到公司的留下来的证券保证金融资、放债、企业融资业务仍然是有声有色。结好控股只有7.5倍的市盈率，而现时恒生指数已是15倍的市盈率，更不用说子公司结好金融的30多倍市盈率，因此以现时结好控股的市盈率来算，现价仍然十分值博。

加上当时结好控股份拆结好金融时市场已在猜测结好控股卖盘的可能性。如果从这一点分析，大家会看到结好控股的主要业务已转至结好金融上。笔者分析了一下结好控股剩下的业务和资产，发现其实要全转到子公司结好金融中也不是一件难事。所以结好控股绝对是一间潜力的优质壳。随着内地与香港金融市场愈来愈紧密，国内不少资金和财团都想在香港金融市场大展拳脚，而拥有自己在港的券商可以说是一件必不可失的工具。这就说明了为什么今日香港的券商股票壳有价有市，而且供不应求。加上结好控股本身历史悠久，素质极佳，如果真的卖盘，一定能卖一个好价钱。

母凭子贵 资金将会涌进结好控股

随着结好金融的急升，市场会有愈来愈多人发现母子两间公司市值上的巨大差距，结好金融现时已有70多亿市值，持有结好金融七成股权的母公司结好控股市值却不到35亿。而70亿的七成也已接近是50亿了，结好控股无疑是被严重低估的。以有效市场概念来看，当市场发现股票不合理的时候，亦是代表有利可图，资金就会涌进这一个版块，把股价拉回至合理水平。结好控股已经包含了很多热炒的条件，刚好结好金融的急升又做就了一个时机，因此股价炒起来是随时可能发生的事。而且大家也不能少看结好控股上升的爆发力，因为结好控股股价是以几毛钱定位，因此股价上升时每一个价位的百份比收益是会比几块钱定位的股票多。所以如果资金发现结好控股的真正价值，股价的升幅绝对是会比其他股票来得快和多。

从市场走势看，结好控股的价格从11月中开始重回上升轨道，而成交量亦紧随其后上涨，走势明显向好。加上结好金融的急升成为结好控股向上的催化剂，大家绝对要留意结好控股。

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