为什么说金力永磁(06680)大涨超50%仅是“昙花一现”?

自2022年7月26日股价到达历史高点21.728港元之后，金力永磁便开启了近乎一年的回调旅程。谁成想，6月26日早盘走高超50%的走势，一举打破了往日的低迷走势。

具体而言，当日金力永磁（06680）股价早盘强势拉升，盘中一度涨近55%，随后涨幅震荡缩窄至30%左右，截止收盘其股价守住大涨果实，收涨10.88%。翌日，也就是6月27日，金力永磁股价再度显现上涨之势，上涨3.77%，报于11港元。

(行情来源：智通财经APP)

与此同时，近期以来金力永磁也频受机构加持——据香港联交所最新资料显示，6月1日，朱雀基金增持金力永磁11.08万股，每股作价17.12港元，总金额约为189.69万港元。增持后最新持股数目为2133.68万股，最新持股比例为17.01%。

资本市场上，有一句俗话，叫做“春江水暖鸭先知”。现如今，金力永磁频受资本青睐，这意味着什么呢?

行业成长性确定，长期上行趋势不改

据悉，金力永磁是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。

智通财经APP了解到，高性能钕铁硼永磁材料主要应用于风力发电机和新能源汽车等。目前国家高度重视节能环保建设，钕铁硼所应用的风电、新能源汽车、永磁工业电机对于节能环保意义重大，未来随下游高速发展，钕铁硼永磁材料需求有望快速提升，同时带动稀土资源消费需求。

从长远的发展角度来看，在未来整个节能绿色时代，稀土长期上行趋势不改，具体如下：

新能源汽车领域：新能源汽车是高性能钕铁硼永磁材料应用的主要领域之一。根据TrendForce最新研究显示，2022年全球新能源汽车销量为1065万辆，同比增长63.6%，随着供应链紧张的情况得到缓解，预计新能源车企的产能将进一步提升，高性能钕铁硼永磁材料作为新能源汽车驱动电机核心零部件，未来需求将继续保持高速增长。

风力发电方面，据全球风能理事会数据显示，2022年全球风电新增装机容量为78GW。其中陆上风电装机69GW:海上风电装机9GW。全球范围内快速调整的政策环境已为未来几年的加速发展奠定了基础，预计2021-2025年平均每年风电新增装机将达到109GW。未来随着机组大型化，尤其是海上风电装机量占比快速提升，永磁电机的市占率也将进一步提升，将进一步促进高性能致铁硼永磁材料的消耗量增长。

另外，节能变频空调是高性能稀土永磁材料的主要消费下游之一，而高性能钕铁硼磁钢作为变频空调压缩机核心材料，未来需求将大幅增长。根据弗若斯特沙利文的报告，到2025年，全球节能变频空调产量将达到约2.22亿台，2020年到2025年的复合年增长率约21.74%:2025年全球节能变频空调的高性能稀土永磁材料消耗量预计达到约2.22万吨。

一般来说，行业的天花板是一家公司业绩能够维持增长首要考虑的一个因素，一个行业的天花板越高，则这个公司的发展空间就越大。而对于身处于长期上行趋势不改的稀土赛道的金力永磁来说，行业带来的成长空间显然是较为确定的。

易受稀土价格影响，业绩持续高增“成谜”

从业务结构来看，金力永磁的产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域，并与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。

截至2022年，该公司的高性能稀土永磁材料产量为12786吨，其中使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料9965吨;其中超高牌号产品产量为6124吨。

结合过往几年的稀土价格来看，近两年，稀土价格基本上呈现上涨趋势，已经上涨到过去10年均价的2-4倍——以稀土元素中的钕为例，在2022年2月创下历史新高价，镨钕合金每吨均价达到137.5万元。虽然自2022年2月底稀土指数达到行业高点后开始震荡下行，但相比过去十年来的均价而言，仍是“今非昔比”。

而受益于前两年稀土价格的高涨，金力永磁2020年至2022年的业绩也是呈现高增长态势。

据财报数据披露，2020年至2022年，该公司实现营业收入分别为22.89亿元、40.80亿元、71.65亿元，分别同比增长40.40%、68.78%、75.61%;实现本公司拥有人应占净利润为2.45亿元、4.53亿元、7.03亿元，分别同比增长55.84%、85.37%、55.04%。由此不难看出，过往三年，金力永磁的整体业绩高增长之势。

(数据来源：choice)

然而，需要注意的是，自2022年2月底稀土指数到达行业高点之后便开启了震荡下行的道路，而这也在一定程度上了影响了金力永磁的最新业绩。

(数据来源：choice)

今年一季度，该公司实现营收为16.5亿元，同比增长9.4%;实现归母净利润为1.78亿元，同比增长8.77%。相较于过往的高增长业绩态势，今年一季度的业绩表现不免显得有点乏善可陈。而业绩增速放缓的原因，自然也与稀土原材料价格波动这一外部因素影响不无关系。

另外，在稀土价格回调之际，金力永磁还开启了公司的扩产之路——截至2022年6月，公司包头生产基地一期“高性能稀土永磁材料基地项目”已达产，公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坏年产能增加至23000吨。此外，公司在宁波投资建设“年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目”已经开工建设，预计2023年可以建成投产，在包头投资建设年产12000吨产能的“高性能稀土永磁材料基地(二期)项目”也于2022年开工，公司还规划了赣州投资建设年产2000吨高效节能电机用磁材基地项目。

另外，公司规划在墨西哥投资建设“废旧磁钢综合利用项目”，项目达产后形成年处理5.000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3.000吨高端磁材产品的生产能力。在公司的发展愿景中，随着全球对稀土永磁材料需求的不断增长，以及海外达到使用寿命周期的废旧磁钢不断增加，通过对废旧磁钢的回收再利用，有利于稀土资源的绿色可持续发展，进一步提升公司全球竞争力。

不过，短期来看，由于稀土价格仍处于回调阶段，能否通过消化扩产后的产能促使业绩高增还是一个未知数。

当然，从长期的角度来看，目前板块估值处于相对低位，在政策红利的加持下，稀土价格会逐渐趋于稳定，整个磁材企业通过稀土产能规模的扩张和产品结构的优化，使得整个产业链的一个利润弹性在逐季环比改善，而这也意味着需要我们保持“风物长宜放眼量”的谨慎乐观的态度对待。