华泰证券：天时地利人和三重催化下 叉车行业盈利能力提升

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，“天时”在于2021年全球供应链受到挑战后，海外企业供应链受挫给予了中国叉车出口海外的绝佳窗口期;“地利”在于中国叉车企业在本土深耕制造，厚积薄发，发挥出供应链和锂电产业链优势;“人和”在于中国叉车企业积极布局海外，在重点国家及地区建立了相对成熟的销售渠道，打下了产品出海的坚实基础。在天时地利人和的三重催化下，中国叉车行业得到产品结构改善的窗口期，带来盈利能力提升，并走向新一轮成长。未来重点关注中国叉车企业在锂电产品的持续创新，以及在海外销售渠道的拓展。

▍华泰证券主要观点如下：

叉车电动化赋能中国叉车企业提升盈利能力

锂电叉车具有显著的应用优势和经济效益，据杭叉集团公众号测算，以每年2000小时的使用时间计算，锂电叉车相比内燃叉车每年可节省5万元左右的综合成本。应用方面，锂电叉车少有日常维护的需求，有望替代国内内燃叉车和海外铅酸叉车。头部叉车企业通过携手全球锂电池龙头品牌，打造叉车专属锂电池，实现了锂电叉车的快速创新。

2022年据中国工程机械工业协会统计，中国叉车销量(含出口)中，电动叉车锂电化渗透率约64%，仍有提升空间。而锂电叉车盈利能力普遍好于传统叉车，电动化为叉车行业提升整体盈利能力提供动能。

锂电化增强中国叉车的全球竞争力，打开中国叉车的全球化成长天花板

国内锂电行业的优势为叉车竞争力的提升提供两方面帮助：1)技术跃迁;2)供应链比较优势。在欧美等成熟市场，电化学铅酸电池是过去主流，主导高端1类电动平衡重及2类电动乘驾式仓储叉车，过去国内企业在类似产品竞争力不足，渗透率有限。

而随着国内锂电叉车竞争力显著提升，其在欧美市场替代铅酸电池叉车趋势显著加速。在东南亚等新兴市场也有望复制国内锂电叉车替代内燃叉车，加速锂电化趋势。预计1类车+2类车2023-2025年全球需求为48/50/52万台，而2022年我国1类+2类叉车总销量共计约15万台，成长空间广阔。

叉车：锂电化抬升盈利能力，国际化拓宽发展空间

中国叉车企业掌握后发优势，通过叉车锂电化实现产品质量和性价比的弯道超车。由于过去国内内燃叉车销量较大，欧美铅酸叉车销量较大，目前正是中国锂电叉车替代国内内燃叉车、替代欧美铅酸叉车的好时机。

中国叉车行业竞争格局整体较为稳定，未来重点关注中国叉车企业在锂电产品的持续创新，以及在海外销售渠道的拓展。

风险提示：

市场竞争加剧;原材料价格上涨;全球进程放缓。