“双通攻守战”加剧：全球科技升级掀起整合浪潮

本文来自于“万得资讯”。

全球半导体排名前十的博通公司试图用总计约1300亿美元的成本收购排名前三的高通，搅动的不仅是整个全球的科技行业，更是牵涉了华尔街顶级投行和律所的半壁江山，而这场“双通攻守大战”愈演愈烈。

无论是这场天价收购背后来势汹汹资本操作高手，还是内外夹击中高通强势的管理团队，都使得这场资本较量充满看点，而全球反垄断机构的特别关注更是为其最终结局打上大大的问号。

这起或将颠覆半导体行业格局的天价收购计划背后，是一个很少出现在公众视野里的马来西亚华人，他就是博通有限的CEO Hock E. Tan。

近年来Hock Tan可谓是全球半导体行业最为凶猛的并购操盘手，也是资本操作和经营重组的高手。短短几年间，他连续收购了数家比自己更大的同业公司，带领安华高营收和股价都增长了超过五倍，把市值几十亿美元的小半导体公司一路打造成为一家市值超过1100亿美元的行业巨头，造就了一个商业奇迹。其更是宣称，还会继续寻找并购对象。

媒体评论Hock Tan，是一个不折不扣的工作狂人，在运营公司时实际果断，在资产出售和裁员重组方面决不拖泥带水，更不怕冒险勇于寻找可以扩大企业规模的收购机会。Hock Tan果断凶猛的商场作风，为他赢得了“牛头犬”的外号。

上图Hock Tan这些年商战历程可以看到，这已经不是他第一次“大鱼吃小鱼”吞并对手公司了。在2013年，Hock Tan主导安华高收购LSI时， 2012年度LSI年营收25亿美元，实现利润1.96亿美元。而安华高那年的营收额只有24亿美元，甚至低于自己的收购对象。

2015年，收购博通时则是更加夸张的以小吞大。2014年博通的营收为84.3亿美元，而安华高则为42.6亿美元，而这还是吞并了LSI，较2013年增长了69%之后的数据。而且370亿美元的收购价格比安华高自己的市值都高。

而这一次，Hock Tan更是集结了Moelis＆CompanyLLC、花旗银行、德意志银行、摩根大通、美林银行和摩根士丹利作财务顾问，并由Wachtell、Lipton、Rosen＆Katz（世界排名前列的律师事务所）和Latham＆WatkinsLLP（瑞生国际律师事务所）担任法律顾问，对高通这家三十多年历史的移动通讯巨头发起狙击。

无论高通是否愿意，这个曾经在4G时代引领科技浪潮的全球最大移动芯片制造商都将在全球技术升级的敏感时点被动卷入一场终极漩涡：自己一年前曾出价380亿美元试图购入全球最大的汽车芯片供应商恩智浦半导体公司还未走完反垄断审查流程，现在则因几年来不断陷入多国反垄断调查和最大客户的诉讼而股价低迷，从而被行业资本猎手博通盯上。

在2014年的全球4G高峰时期，高通股价突破了80美元/股。这之后，高通在专利费重新谈判、竞争加剧、多国反垄断审查等一系列负面新闻中，股价持续下滑。2017年，由于与苹果公司持续发酵的专利纠纷，高通的股价从年初的68美元，重挫至一度低于50美元/股。最新消息显示，高通和苹果的矛盾在同一时间持续升级，两家公司各自提交新诉讼，指控对方产品侵权。

过去3年4G时代到达顶峰后，半导体行业整体销售和投资周期进入疲软，而目前5G预计最早于2020年之前开始全面商用。能否在此之前全力以赴熬过这个敏感时期，成为了高通目前最大的挑战。

近年来，半导体行业由于频繁并购而引发高度集中，导致了中美欧反垄断机构的密切关注。今年6月，欧盟已对高通去年收购恩智浦的交易展开全面调查，现在因为要被博通这样更高负债率且市值几乎相当的同行并购，而再次获得全球反垄断关注。

就在收购要约发起后的第三天，中国商务部新闻发言人高峰在例行发布会答记者问时表示，商务部已注意到相关报道，从目前资料来看，该项交易尚处在磋商的阶段。根据中国《反垄断法》的相关规定，交易一旦达成，如果满足法定的条件，应该向商务部申报经营者集中审查。

而更加值得注意的是，就在博通提出收购要约两周后，美国联邦司法部（DOJ）阻止了一起类似规模的并购。这起诉讼由司法部反垄断司（U.S. Department of Justice Antitrust Division）向哥伦比亚特区法院提出，旨在阻止AT&T达成与时代华纳（Time Warner）854亿美元的收购交易。

事实上，目前半导体行业正处在一个前所未有的整合大潮中。曾多次参与博通收购案的业内人士对媒体表示，“科技界的规律就是如此，在行业的下行期，当你的技术不再保持绝对优势，就有可能被资本猎手们盯上，成为被财务整合的对象。”

下图为国际半导体产业协会(SEMI)近日公布的数据，此外，SEMI预计2017年全球半导体行业有12项交易将会完成，价值超过930亿美元。2017年收购的最大并购交易预计为高通和恩智浦半导体之间之交易，价值470亿美元。不过，如果博通和高通的交易达成，2017年的并购交易规模将远远超过该协会的预测。

不仅是博通，英特尔、高通等行业巨头也在不断吞并小竞争对手，为自己在未来行业竞争中储备实力和扩张业务边界。而英特尔CEO BrianM.Krzanich更是直言，“数据是未来的石油”，英特尔正经历从旧的处理器制造商身份转型为数据公司这一过程。

英特尔除了连续斥资167亿美元和153亿美元，收购了可编程芯片公司Altera和自动驾驶解决方案公司Mobileye外。还正在向更多的新兴领域持续发力，如云计算、大数据、5G以及人工智能等。在受到三星、台积电、高通以及英伟达等对手频频挑战后，外界都在关心这家硅谷的老牌科技巨头如何做出反击。最新一季财报显示，虽然英特尔数据中心和物联网等新兴业务均有持续增长，但转型效率和利润增长依然是这家企业面临的挑战。

可见，在这一场全球技术升级的浪潮中，即便是行业巨头都必然要面对整合、转型这轮考验。一旦博通和高通价格谈拢，可能造就一家全世界第三大半导体公司，仅次于英特尔和三星电子。但是无论是双通背后各自强势团队，还是全球反垄断机构的高度关注，都注定这场并购过程道阻且长，却又值得期待。

（编辑：文文）