大摩：Iliad成意大利第四间电讯商有助长和(00001)并购获批

摩根士丹利发表报告认为，若Iliad成为意大利第四间电讯商，能增加长和(00001)获批并购Wind的机会。但考虑到英磅和欧元贬值，以及每股盈利调整，维持长和与大市同步评级，目标价95元。

该行认为，长和旗下3意大利与Wind合并能创造更平衡的市场，加上Iliad有很好的往绩，能维持价格竞争力，而3意大利与Wind已同意收售频谱及基建资产予Iliad。合并有助3意大利归属于长和的息税折旧前溢利及现金流由负数转至每年5亿欧元，预计协同效应的成本约40-50亿欧元。

不过，该行维持长和与大市同步的评级，主要因为预期Iliad将采用进取的定价策略以增加客户基础及市占率。该行又担心长和今年盈利下滑，EBIT按年或跌8%，加上负债高及英镑与欧元贬值，预测2016-2018每股盈利分别是7.76元、8.31元、9.32元，较市场预测低5-8%。