华泰证券:航司2Q盈利改善明显 暑运旺季有望迎来高峰

6月虽为民航淡季,但需求恢复存在边际加速,暑运旺季航司运营有望迎来高峰。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,航司公告6月经营数据和2Q23业绩预告。6月虽为民航淡季,但需求恢复存在边际加速,该行认为暑运旺季航司运营有望迎来高峰。2Q23业绩方面,虽然汇率波动航司或承受汇兑损失,但主业经营持续恢复,该行测算航司扣汇后有望多数录得盈利。该行看好暑期航司运营和盈利表现,供需结构好转及全票价放松有望在旺季充分释放弹性。中长期看好航司盈利中枢上移,迎来盈利周期。

华泰证券主要观点如下:

6月民航需求恢复提速,为暑运旺季蓄势

6月为民航传统淡季,航司运力投放并不激进,但或由于中高考陆续结束及端午假期推动,需求恢复提速。A股主要上市航司6月(国航、东航、南航、春秋、吉祥)整体供给环比下降0.6%,不过需求环比上升5.7%,分别恢复至19年同期96%/89%(5月为94%/84%),客座率77.1%,环比上升4.6pct,2019年6月为82.7%。该行认为暑运旺季民航需求有望迎来更为集中的释放,根据飞常准数据,7月截至14日我国航司日均执飞15285班,恢复至2019年同期102.0%,相比6月恢复程度进一步提升4.5pct,其中国内/国际+地区分别恢复至114.1%/47.6%,相比6月恢复程度分别提升4.2/4.9pct。

客座率春秋吉祥恢复程度更高,三大航6月环比提升明显

分航司看,6月春秋供/需恢复至2019年同期的109%/108%(5月为109%/105%),客座率90.1%,环比提升2.3pct,仅比2019年同期低1.5pct。吉祥供/需恢复至2019年同期的127%/124%(5月为122%/113%),客座率83.5%,环比上升3.7pct,仅比2019年同期低2.4pct。三大航(国航、东航、南航)整体供/需分别恢复至2019年同期94%/87%(5月为92%/81%),供给环比下降0.6%,需求环比上升6.1%,客座率76.0%,环比上升4.7pct,相比2019年同期低6.1pct。

2Q23航司盈利进一步改善,旺季有望迎来突破

1H23 A股主要上市航司归母净亏损预告中值合计为118.3亿,亏损同比缩窄78%。其中2Q23虽然美元兑人民币中间价上涨5.2%,但航司经营持续恢复,归母净亏损预告中值为37.3亿,环比缩窄54%,同比缩窄88%。2Q23 A股主要上市航司供/需环比分别提升21.6%/23.5%,恢复至2Q19的94%/85%(1Q23为78%/69%),客座率为74.5%,环比提升1.1pct。并且2Q23燃油成本压力减轻,航空煤油出厂价均价环比下降12.6%。另外该行测算预告中值扣汇后,A股主要上市航司可录得归母净利润合计9.3亿。该行认为暑运旺季伴随民航需求集中释放,盈利有望取得突破。

2Q23航司扣汇预计多数盈利

2Q23分航司看,春秋归母净利润预告中值3.9亿,环比提升10.9%。吉祥受汇兑影响,中值为归母净亏损1.0亿。三大航中,国航叠加国泰贡献,归母净亏损中值为6.2亿,环比缩窄79%。南航归母净亏损中值为10.0亿,环比缩窄47%。东航或由于运营改善稍有滞后,归母净亏损中值为24.0亿,不过仍环比缩窄37%。

风险提示:需求恢复不及预期,经济低迷,国际贸易与政治摩擦,市场竞争加剧,油汇波动,高铁提速,安全事故,补贴下滑超预期。

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