方正证券：A股投资要把握大的“变化” 23年最大变化是“安全和发展”的平衡

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，近期市场无利空下跌的主要原因是流动性压力和对中长期经济前景的悲观预期。该行判断：“要活跃资本市场”的表述有助于缓和投资者对短期流动性压力(注册制IPO)的担忧;而房地产政策表述的“变化”则有助于缓和投资者对中长期经济悲观预期的担忧。

▍方正证券主要观点如下：

A股投资和策略研究需要把握大的“变化”。

2016年以来A股投资基本延续几条“变化”的主线：(1)2016-17年“供给侧改革”引领周期股投资主线;(2)2018年“紧信用/贸易摩擦”引领消费核心资产的投资主线;(3)2019年“金融供给侧改革”千方百计降低实体融资成本，引领科技股投资主线;

(4)2020年疫后大宽松引领A股“底部反转”投资主线;(5)21年新能源车链渗透率提升资本开支扩张引领科技制造投资主线;(6)22年美联储加息周期是导致全年A股调整的主要“变化”。

23年最大的变化是“安全和发展”的平衡：大安全当立!

在6.17以来的多篇《大安全当立》系列报告中持续强调：“安全和发展”的均衡&兼顾是23年的投资主线，政策上主要体现为平衡“稳增长”和“调结构”。背后的原因在于：

(1)在过去20多年全球化加速的背景下，经济“发展”能够掩盖很多“安全”方面的矛盾;

(2)但是随着18年中美“贸易摩擦”和22年“俄乌冲突”加速“逆全球化”进程，很多在过去可以通过“发展”来掩盖的矛盾都会逐步显现出来，所以23年政策开始转向“大安全主线”。

该行判断：去年“二十大”关于安全的表述明显增加，今年初国务院机构改革，以及监管层“不要大干快上”、“5%的GDP增速”等表述，都是对23年开始的“大安全主线”的一再确立!

7.24政治局会议是阶段性对“稳增长”和“调结构”政策的再平衡。

7.24政治局会议有两点“超预期”，分别是：“要活跃资本市场”以及不提“房住不炒”。该行判断——

(1)今年上半年经济“量升价跌”弱修复，政策以“调结构-大安全”为主线：4月末政治局会议和5月初的中央财经委会议均传递出了两点信息：“调结构”和“高质量发展”是第一顺位的，经济“稳增长”也需要兼顾。

(2)5月份以来经济“量价齐跌”显示出衰退早周期特征，7.24政治局会议再平衡“稳增长”和“调结构”政策，预计下半年“稳增长”的权重将得到强化。

在7.23《如何看待当前市场的“分裂”》中提示：近期市场无利空下跌的主要原因是流动性压力和对中长期经济前景的悲观预期。该行判断：“要活跃资本市场”的表述有助于缓和投资者对短期流动性压力(注册制IPO)的担忧;而房地产政策表述的“变化”则有助于缓和投资者对中长期经济悲观预期的担忧。

风险提示：

宏观经济加速下行;产业格局恶化;政策出现重大变化等。