2017年，那些被沽空的港股如今怎样了?

在港股这片独特的中外资金博弈的市场上，往往少不了沽空机构与上市公司轮番上演“斗法”大戏，而2017年尤其如此。伴随恒指节节攀升，港股延续去年年底开始的牛市行情，今年的港股市场发生了哪些不一样的沽空故事呢?

据智通财经APP统计，截至12月22日止今年，共有12家港股上市公司遭沽空，大部分公司在短期内股价受压下跌，但之后反弹，甚至创出历史新高；另外还有1家公司在挂牌前夕因被沽空而取消上市，1家公司在递交上市申请阶段就被沽空机构盯上。

沽空第一枪

2017年，第一家被沽空机构盯上的港股上市公司是全球最大的电解铝生产商中国宏桥，这条对决战线从年初拉到年底，剧情几度反转，打响了年度最具戏剧性色彩的多空对战，最后以上市公司胜出告终。

2月28日，艾默生发布沽空报告，疑中国宏桥财务数据造假，真实利润率不到其对外宣称的一半，认为该公司目标价只有3.1港元。第二天，中国宏桥股价盘中大跌8.33%，83分钟内市值损失43亿港元，股票不得不紧急停牌。

随后中国宏桥发出简短的澄清及复牌公告，但顽强抵抗11个交易日后，该公司宣布延迟披露2016年年报，并开启了长达7个月的停牌模式。期间，中国宏桥两度更换审计师;因为停牌时间过长，被剔出恒生综合系列指数以及港股通股票名单;获得中信银行200亿元的综合授信额度;将艾默生告上香港高等法院。

直至10月25日，中国宏桥才终于发出长达78页的澄清公告，称艾默生的报告片面地选取了大量误导性和错误的数字，意图诱导公司潜在投资者和股东。达成所有复牌条件后，该公司于10月30日复牌，当日股价报复性反弹，涨幅一度超过40%，一扫被沽空的阴霾。

然而，艾默生仍不死心，在中国宏桥复牌次日便再度发动攻击，围绕公司成本问题再次提出质疑。不过，中国宏桥股价依然坚挺向上，7个交易日累计上涨近80%，不仅收复了失地，还创出历史新高。

值得一提的是，中国宏桥复牌后大涨部分受益于补涨行情。受供给侧改革持续深入和环保督查高压的影响，电解铝价格在中国宏桥停牌期间大幅上涨，亦带动相关上市公司走出一波行情。同行业的中国铝业H股在3月22日至9月22日期间累计上涨78.57%。

艾默生继续死缠烂打，于11月14日发出第三份针对中国宏桥的负面报告。面对步步紧逼的沽空机构，中国宏桥继续发布澄清公告，坚信该等质疑属误导、不真实且无事实依据。

到12月份，香港高等法院签发对沽空机构Emerson Analytics的禁制令，禁止其发表或参与发表针对该公司的负面报告或类似的诽谤性內容。至此，中国宏桥与艾默生之间的拉锯战才终于落下帷幕。

白马股历险记

今年最出乎市场意料的沽空案例应该要算高谭研究对瑞声科技的沽空。众所周知，瑞声科技是港股电子元件龙头、苹果产业链白马股，50只恒生指数成分股之一，市值超千亿港元，可谓蓝筹中的蓝筹，而且沽空恒指成分股在香港资本市场也是非常罕见的。

和几乎所有被沽空的股票一样，瑞声科技也逃脱不了短线下跌的命运。在6个交易日内该股累计跌幅超过25%，总市值蒸发约349亿港元，其他港股科网股也一度不明就里地“被血洗”。

有意思的是，对于瑞声科技的遭遇，另一沽空机构匿名分析(Anonymous Analytics)实在看不下去，跳出来怒怼高谭研究，称其针对瑞声科技的沽空报告有大量蹩脚的研究内容和严重错误的陈述，同时给予瑞声科技强力买进评级，目标价为111港元。

蓝筹股终究是蓝筹股，6月7日复牌后，瑞声科技反弹，并开始一路上涨。实际上，在被沽空后的两个半月内，瑞声科技陆续回购了共600万股，总耗资约5.92亿港元。花旗、野村、里昂、德银等大行也纷纷发表研报，重申对该公司的“买入”评级。

受益于业绩靓丽，及苹果发布iPhoneX带来的公司产品出货量与单价齐升的预期，瑞声科技下半年表现强势，股价曾飙升至191.9港元的历史高点。6月7日复牌以来，瑞声科技累计上涨逾75%，沽空的阴霾早已散尽。

“一日三枪”

6月7日是今年沽空机构最密集出动的一天。除了高谭研究发出针对瑞声科技的第三份负面报告外，浑水的创始人Carson Block当日下午在香港Sohn演讲时公布做空的新标的是敏华控股，沽空机构FG Alpha Management则在另一会场宣布做空达利食品。

Block对敏华的质疑主要集中在隐藏债务以及虚报利润上。他认为：一，该公司有未揭露的债务，因此其实际利润与现金流比报表少；二、敏华税务情况不连续，而这是欺诈的风向标；三、敏华控股在澳门的子公司贡献过半盈利，最好的可能性是为了避税，而最坏的可能性是虚报利润；四、怀疑敏华控股虚报在中国的销售增长业绩；五、质疑敏华控股出口的销售数据。

与其他沽空案例不同，面对浑水的沽空，在敏华公布澄清报告前，就有一批财经大V、券商分析师、家具大咖等主动声援，从多个角度推翻浑水的指控。其中大和指出，敏华税务开支差异可能与时间点有关，因中国税制并不明确。另外，公司在内地有近2000间分店，浑水仅到访96间分店，占整体低于5%，部分分店销售疲弱不足为奇。

两天之后，敏华控股公布澄清报告，对浑水在未披露债务、税务数据、销售收入及回购等方面的质疑一 一作出回应。复牌当日，敏华高开26%。

相比之下，达利食品对沽空的“免疫力”更强一些，虽然股价在被沽空当日下跌超过6%，但次日便收复失地。由于港股牛市行情的延续，加上公司业绩增长良好，达利食品今年整体的股价呈向上走势，今年以来的涨幅高达83%。对于6月7日买入该股并持有到现在的投资者，也至少收获了57%的涨幅。

一周饮两弹

今年10月份，当内地投资者还沉浸在双节假日气氛中时，港股一家上市公司在短短一周内连遭两家沽空机构狙击。

据了解，冰山研究与阎火研究分别在10月4日及10月8日，发表针对西藏水资源的沽空报告，沽空的出发点主要与公司的高利润率、股东不断减持、与第三方有频繁资金往来有关。

值得一提的是，西藏水资源并没有因为遭到沽空而停牌，且股价波动不大。该公司先后发布了澄清公告，指两家机构的报告毫无事实根据，属于虚假指控、恶意误导。自被沽空以来，西藏水资源累计上涨16.28%。

中弹而倒者

此外，还有一些公司被沽空机构“打回原形”，股价自此一蹶不振。

更悲催的是，大理石开采及加工商翔辉矿业在挂牌前夕遭到烽火研究沽空，引来监管机构查询，最终导致该公司不得不延后全球发售及上市。上市前一日，翔辉矿业(01625)暗盘收涨58%，一手赚1160元，但IPO暂停的消息传出后，有网友感慨“煮熟的鸭子飞走了”，也有网友直呼“活久见”，不仅到手的钱没了，还赔上了打新手续费和融资利息。

早今年在4月份，智通财经APP曾报道，翔辉矿业主要在贵州石阡从事大理石开采及加工业务，该公司花了三年时间建矿，2014-2016年期间未产生一分钱营收，反而录得1867.6万元人民币的累计亏损，直到2017年矿山开始投产后，才终于在今年前四个月赚了1067万元。

实际上，今年最惨烈的沽空血案发生在东北最大乳企——辉山乳业身上。此次沽空案可以追溯至2016年底，浑水先后发布了两份针对辉山乳业的沽空报告，称其财务造假、夸大资产价值及负债高，收入有欺诈嫌疑，价值“几近为零”。

当时辉山乳业股价并未有太大波动，直至今年3月，市场传出辉山乳业大股东挪用30亿元账上资金投资房地产，资金无法回收，涉及债权银行多达23家，股价开始出现断崖式下跌，一度重挫91%。

之后，辉山乳业董事会成员相继离职、一致行动人葛坤失联、银行追债、港交所指令停牌，最后进入临时清盘，旗下两家重要子公司也被债务人申请破产。

目前，香港联交所可进行卖空的指定证券名单包括716只个股及196只基金，其中以于主板上市的股本证券为主。