景顺投资：今年来科技股全线飙升 尤其是美股“七巨头”

智通财经APP获悉，景顺投资亚太区环球市场策略师赵耀庭发文称，2023年年初至今，科技股全线飙升，尤其是美股“七巨头”【苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)、Alphabet(其母公司为谷歌)、亚马逊(AMZN.US)、英伟达(NVDA.US)、特斯拉(TSLA.US)和Meta Platforms(META.US)】，这令许多市场参与人士猜测纳斯达克指数能否维持1-7月间40%的升幅，以及这是否意味着一个全新牛市的开始。与此同时，今年早些时候一大发展推动科技股重回焦点：生成式AI技术取得突破 – ChatGPT问世。不过，尽管受惠于分析师的看涨预期，全球最大的GPU生产商近期录得升幅，但自8月初以来，科技股涨势似乎有所放缓。

谈及以往牛市掌握到的特征，赵耀庭表示有一个较为突出要点：每隔十年，投资者都会被一个主题所吸引，从而引发对此类资产的重大重估。回顾往期，1980年代早期是能源股(占标准普尔500指数的三分之一)，1980年代末期是日本(占MSCI世界指数的45%，而且当时世界十大企业当中有六家是日本银行)。1990年代市场则掀起互联网投资浪潮，2000年代早期是中国。到2021年，投资者将大量资金投入科技股，尤其是软件公司及美国超大型科技股。2022年，随着市场参与者转向物料、能源及工业等周期股，科技股遭抛售。

此外，基于各项因素影响，有可能表明科技股升势已经结束，投资者正寻求更好的投资领域，相关因素包括近期能源价格上涨、中国有望推出更多刺激政策及新兴市场货币政策环境放宽等等。

从风险报酬比率来看，即便是10年期美国国债孳息率都十分吸引，于近期突破4.2%。毋庸置疑，市场仍存在大量具有吸引力的投资机会。(注：孳息是民法法律概念，指由原物所产生的额外收益)

纳斯达克综合指数(于2019年12月31日基准重订为100)

资料来源：Macrobond。截至2023年8月18日的数据。

展望后市，赵耀庭表示，从目前来看，纳斯达克指数要想再创新高，必须具备以下三个条件的其中一个：其一，盈利增长需大幅提升—有可能但未必会发生，因为借贷及劳动力成本增长；其二，减息—有可能，联邦基金期货反映美联储会于明年开始减息；其三，风险溢价改善—不太可能，因为VIX波幅指数已接近历史高位，而且美国选举季即将于数月之后开启，必定会引发市场忧虑。从当前估值来看，美国成长股或于今年余下时间遭遇部分阻力，但想必是可以克服的。