英伟达(NVDA.US)乘着AI东风疯狂吸金 即将上市的Arm能蹭多少热度?

Arm 赴美IPO的时机，可谓再好不过。华尔街投资机构为AI芯片领导者英伟达(NVDA.US)极度乐观的季度业绩，以及远超市场预期的下一季度展望数据而兴奋不已，一些机构投资者非常激进地涌向任何与人工智能密切相关的投资标的。华尔街投资机构Wedbush表示，英伟达业绩将对科技股产生连锁反应，后续将点燃科技股的下半年反弹趋势。

华尔街期待着即将上市的Arm，能够蹭上英伟达市值飙升带来的投资热度。毕竟在美股IPO市场低迷期持续18个多月后，终于迎来规模庞大的科技巨头——芯片设计领域领导者Arm，来自华尔街的基金经理们叫嚣着要将资金投向低迷已久的IPO市场。

自去年初以来，美国IPO窗口基本关闭，但近期公司陆续上市进场

对于软银集团支持的这家英国科技公司来说，关键是要让投资者相信，在半导体行业供过于求，Arm销售额停滞不前之后，Arm成为人工智能领域参与者的这一愿景可以持续推动Arm估值扩张。

IPO申请草案显示，Arm上一财年的营收下降了约1%，并且截至6月30日的季度营收同比下降2.5%。持有Arm股份的软银正在推动最高达700亿美元的IPO，近期市场仍担心芯片过剩趋势未实质性缓解，加之全球芯片股估值普遍下行、Arm业绩下滑，这些因素令Arm估值变得复杂化。

据了解，这家芯片设计公司在一份文件中大约50次提到人工智能，展示了其在AI领域的雄心壮志——即Arm在全球向越来越依赖人工智能和机器学习的时代进行过渡的中心地位。该公司计划于下月某个时候进行首次公开募股(IPO)，并计划在美国劳动节之后与投资者进行路演。

虽然周四英伟达推动的标普500指数涨势仅短暂维持，但该科技巨头今年以来的涨幅超过220%，市值增加了逾8,000亿美元。很大程度上反映出市场认为英伟达是最能够从全球企业布局AI的浪潮中大幅受益的科技公司，鉴于这家总部位于加州的芯片公司正是Arm的数百家客户之一，Arm希望利用这一点来提升资金关注度，进而拔高估值。

自2016年软银以320亿美元收购该公司以来，半导体市场增长迅猛，叠加近年来AI浪潮席卷全球，软银创始人孙正义打算借这股浪潮推高Arm估值。

软银在本周提交的文件中证实，软银已以640亿美元的估值从愿景基金(Vision Fund)手中收购了该公司25%的股份。这笔交易也意味着软银创始人兼主要持股者孙正义为Arm上市押上了所有——如果9月Arm上市时估值没有突破640亿美元，亏损将由软银来承担。媒体普遍爆料Arm的估值目标在600亿至700亿美元之间，因为这家芯片设计公司试图利用投资者对AI的狂热投资情绪获利。

这为Arm打破美国IPO市场的冻结形势奠定了基础。Arm母公司软银既看好人工智能的前景，也希望从其多数半导体行业的客户今年实现的利润中获益。自今年年初以来，全球芯片股基准——费城半导体指数上涨了37%，是标普500指数涨幅的两倍多。

自去年年底ChatGPT席卷全球以来，市场一直在为涉足人工智能的公司欢呼。像Super Micro Computer(SMCI.US)，C3.ai(AI.US) 和Palantir Technologies(PLTR.US)等与AI相关的中小市值公司在今年股价都实现翻番。

机构汇编的数据显示，今年在美国交易所通过IPO筹集的资金只有144亿美元，相比去年同期有所下降，比2021年创纪录的一年暴跌94%。这样一来，Arm就可以帮助打破这种低迷局面，这种局面使得多数企业在等待一个更有吸引力的环境时都处于观望状态。

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick在接受采访时表示:“如果说有哪家公司会成为处于萎靡态势的IPO市场的开放对象，那么Arm似乎就是这样的公司。”“我们对人工智能的热情可能还没有达到顶峰，但我们可能也已经非常接近了。如果你试图推销一种IPO，并且可以合理地说他们已经适应了人工智能，那么这当然是一个有利的时机。”

今年IPO市场的匮乏程度与2022年市场普遍疲弱的局面相比有所改善，后者打击了市场情绪。尽管本月美股三大指数有所回落，但美股大盘——标普500指数已回升至2022年4月的水平，而VIX恐慌指数自3月底以来一直保持在20以下——这对于寻求波动较小的股票发行定价市场来说是一个关键水平。

想方设法蹭AI热度的Arm，目前似乎是AI领域的“边缘人物”

Artisan Partners旗下 Antero Peak Group的投资组合经理Chris Smith表示:“我相信，Arm肯定会为英伟达的出色季度业绩而欢呼，我相信这对他们来说会容易得多。”该机构管理着超过30亿美元的资产。Smith在电话中表示：“尽管如此，Arm和同行对人工智能的实际接触程度要比英伟达低得多。”

Arm架构集中应用于智能手机领域，主要是因为其低功耗、高性能和高度可定制化的特点，非常适合移动设备的需求。然而，在服务器领域——这也是AI领域的最底层基础设施之一，AI服务器领域主要由x86架构，以及英伟达Turing、Volta、Ampere等GPU架构所主导，Arm架构也在服务器领域逐渐崭露头角，特别是在轻量级和低功耗服务器方面，但是所占份额非常非常小，因此，从Arm以智能手机为主导的核心业务也能看出该公司似乎是AI热潮的“局外人”。

AI领域通常涉及到深度学习模型和大规模计算，这些任务可能更多地依赖于高性能的服务器GPU和专门的AI芯片等至关重要的硬件，而这些硬件的架构目前与Arm架构关系不大。从目前的市场来看，股票市场AI炒作的最核心仍然是算力和软件板块，Arm最多算是能借着AI热潮和英伟达股价腾飞“喝一口汤”。英伟达GPU是AI训练与推理所需的最关键硬件，但GPU需要和CPU配合使用，而Arm恰好擅长设计高能效CPU。例如，英伟达新一代数据中心超级芯片GH200，其中就包含基于Arm架构的CPU。

但是，CPU只是AI训练与推理的重要参与过程中起辅助作用，具体的数量要求以及购买价格均远不及GPU，这也就解释了为什么CPU服务器领域领导者英特尔(INTC.US)为何股价和被市场追捧的热度远远不及英伟达。