中信建投：资本市场处于良性政策周期 非银板块仍具配置性价比

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，沪深北交易所降费有望降低投资交易成本，激活市场、提振交投活跃度，当前券商板块低估低配，而资本市场政策处于良性周期，配置性价比仍然较高。保险方面，银保渠道费率竞争有望缓解，头部险企银保渠道未来价值贡献能力有望提升、实现高质量发展。

中信建投主要观点如下：

证券：基本面角度：此前沪深北交易所8月18日宣布，自8月28日起降低证券交易经手费。其中，沪深交易所将AB股经手费从按成交金额的万分之0.487双向收取下调为万分之0.341双向收取;北交所则从按成交金额的千分之0.25双边收取下调至千分之0.125双边收取。此次券商交易佣金下调幅度与经手费保持一致，旨在完全让利给投资者。以2022年全年成交额进行测算，预计每年将向市场让利超过30亿元，降低投资交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。估值角度：当前券商板块低估低配，23Q2基金持仓0.37%，处于2018年来最低点;截至8月24日券商PB(LF)1.44倍，处于2019年来29.8%分位，而资本市场政策处于良性周期，配置性价比仍然较高。

保险：国家金融监管总局人身险部于本周下发《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，要求加强对分支机构产品使用行为的管控，防范不正当竞争行为，“小账”乱象有望得到遏制。还要求各公司审慎确定费率、产品备案时明确说明费率并列示佣金上限并在后续“报行合一”，有助于减少银保渠道费率的恶性竞争，减少保险公司的潜在费差损风险。头部保险公司近年来持续推动“产品+服务”改革，可更好满足客户需求，因此随着恶性费率竞争的减少，头部险企在银保合作中有望更加获得银行的青睐，头部险企与银行的合作深度和广度有望进一步拓展，头部险企银保渠道未来价值贡献能力有望提升、实现高质量发展。

风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。