华泰证券:宠物食品乘风起 国产替代正当时

作者: 智通财经 李佛 2023-08-30 14:45:56
我国宠物行业现已进入蓬勃发展期

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,我国宠物行业现已进入蓬勃发展期,2010年至2022年市场规模CAGR高达28%,主要原因系人口结构转变催生陪伴需求,进而推动养宠渗透率提升,以及人们从养宠至爱宠转变所带来的单宠消费支出上涨。对标海外,美日已步入成熟期。中国宠物行业在渗透率及单宠支出上与成熟市场仍有差距。以人口数*人均养宠量*单宠消费来测算我国宠物行业市场规模,预计2026年有望实现5232亿,相比2022年或实现翻倍增长。

▍华泰证券主要观点如下:

宠食赛道乘风起,国产替代正当时

我国宠物行业现已进入蓬勃发展期,量价齐增推动规模持续扩张。相较于美日等成熟市场,我国宠物行业在渗透率及单宠支出上仍有提升空间。

预计我国宠物行业规模自2022年至2026年有望翻倍。宠食赛道内国产品牌强势崛起:产品先行、渠道加成、营销占优。我们看好具备稳定供应链及研发基础的优质宠企。

乘“它经济”之风,宠物行业穿越周期而上

我国宠物行业现已进入蓬勃发展期,2010年至2022年市场规模CAGR高达28%,主要原因系人口结构转变催生陪伴需求,进而推动养宠渗透率提升,以及人们从养宠至爱宠转变所带来的单宠消费支出上涨。对标海外,美日已步入成熟期。

中国宠物行业在渗透率及单宠支出上与成熟市场仍有差距。以人口数*人均养宠量*单宠消费来测算我国宠物行业市场规模,预计2026年有望实现5232亿,相比2022年或实现翻倍增长。

国产品牌强势崛起,产品先行、渠道加成、营销占优

国内宠食市场最初由海外宠企培育,但相比国内宠企,其决策效率稍弱、且营销运营不够灵活。伴随国内宠物市场的不断扩大,增量宠物主容易被新锐国产品牌吸引,国外宠企的强势地位也被逐步打破。国内品牌卡位中低端,借助产品差异化、渠道红利及灵活营销手段迅速崛起。但也面临增收不增利等问题。

通过对比麦富迪、疯狂的小狗发展路径,稳定的供应链及深厚的研发实力或为品牌突围要义。对标美日,发现单品牌市占率天花板为8%~12%,国内企业天花板可能更高。借鉴玛氏、雀巢外部收购与自主培育并举的发展思路,多品牌运营或为国内宠企扩张关键。

风险提示:

国内养宠渗透不及预期,国内市场竞争加剧,自主品牌建设不及预期,海外去库恢复不及预期,原材料价格波动。

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