海通证券：8月暑运旺季景气延续 航空板块大周期逐渐上行

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，航空业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求端，中秋、国庆小长假在即，旅游出行需求恢复坚挺。随着国际关系缓和、出境政策放松，国际航空出行需求将进一步回暖。此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性高，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变，建议关注航空板块大周期投资机会。

推荐：吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)、中国国航(601111.SH)。

海通证券主要观点如下：

8月暑运旺季景气延续，国际、地区需求恢复明显。

8月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)总供给、需求环比各上升1.7%/1.9%(中国国航数据为并表山航口径，下同)，约为19年同期的103.1%/95.7%，客座率环比上升0.2个百分点至79.6%，较19年同期下滑6.2个百分点;国内线需求超19年同期水平近两成，供给、需求环比各上升1.1%/0.9%，约为19年同期的127.8%/117.2%，客座率环比下降0.2个百分点至79.5%，较19年同期下滑7.2个百分点;国际线供需已达到19年同期水平五成，供给、需求环比各上升4.4%/6.9%，约为19年同期的54.4%/51.4%，客座率环比上升1.8个百分点至80.0%，较19年同期下滑4.7个百分点;地区线供需已达到19年同期水平七成，供给、需求环比各上升4.0%/6.3%，约为19年同期的74.1%/78.8%，客座率环比上升1.7个百分点至81.4%，较19年同期上升4.8个百分点。

三大航国际、地区线持续恢复;春秋、吉祥环比稳定增长。

三大航(中国国航、中国东航、南方航空)8月国内线供给、需求环比各上升1.2%/1.0%，约为19年同期的125.3%/113.7%，客座率环比下降0.2个百分点至78.2%，较19年同期下滑8.0个百分点;国际线供给、需求环比各上升4.6%/6.8%，约为19年同期的53.7%/50.6%，客座率环比上升1.6个百分点至79.4%，较19年同期下滑4.9个百分点;地区线供给、需求环比各上升3.7%/6.0%，约为19年同期的75.5%/80.2%，客座率环比上升1.8个百分点至80.5%，较19年同期上升4.7个百分点。春秋航空、吉祥航空供需在7月高基数水平上略有增长，其中春秋航空国内线供需分别超19年同期水平62.8%/60.2%，吉祥航空则在地区线表现良好，需求已恢复至19年同期的103.1%。

9月各航司执飞航班量与飞机日利用率环比下降。

2023年9月2日~9月10日，国航\东航\南航\春秋\吉祥日执飞航班量较8月环比各下降6.7%/9.8%/12.4%/20.3%/14.1%。飞机日利用率方面，国航/东航/南航/春秋/吉祥飞机日利用率较8月环比各下降7.3%/11.1%/12.5%/21.4%/14.9%，分别达到7.3/7.0/7.6/7.0/8.0小时/天。暑运收官，民航市场温和调整，客运相对稳定。

暑运旺季收官，关注中秋、国庆预定情况。

2023年暑运期间(7月1日-8月31日)，民航运输旅客1.3亿人次，较2019年暑运同期增长7.4%。近年来“最热”暑运完美收官，多家航司创下航班量和旅客量历史新高。进入9月，民航市场将温和调整。向后展望，中秋、国庆小长假预计迎来新一轮出行高峰，需密切关注机票预定情况。此外中美新增航班政策已于9月1日开始实施，泰国近期宣布对中国游客实施为期5个月的免签政策，国际线利好政策有望逐步落地、需求恢复有望加快，下半年民航仍有看点。

风险提示：汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。