多重利好来袭，南方航空或迎来加速行情

本文来自于“飞笛智投”微信公众号，作者为符威。

今年以来，受益行业景气回暖、人民币升值等因素影响，南方航空的业绩得到稳步提升。三季报显示公司前三季度营业收入 961.23 亿，同比增长 10.9%，归母净利润 70.5 亿，同比增长 9.5%。

运营数据方面，公司今年的客座率同比去年得到大幅提升，即使是在淡季的11月份，南航整体客座率仍然飙升至82.31%，同比提升3.03pct。淡季不淡，也反过来表明了整个民航行业的供需状态在发生转变。

在市场表现上，南方航空的股价今年以来累计涨幅超过50%，近日表现更是节节高升，在多重利好因素的催化下，南方航空有望迎来加速行情。

一、行业多重利好叠加，民航将迎来景气周期

1、民航“供给侧改革”正式开启

今年来，民航多个政策均指向收紧供给，例如：①部分公司飞机批文受限，②机场换季时刻收紧且增补班量少，③飞行员年飞行小时从1000 小时缩减至900 小时。9月份，民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，民航新政正式落地，“控总量、调结构”的思路正式开启新时代民航业的变革。

2、民航票价市场化将迎窗口期

2015 年《关于推进民航运输价格和收费机制改革的实施意见》 明确民航市场化时间表，到 2017 年，对已经形成竞争的国内航线客票价由政府指导价改为市场调节价，到2020年市场决定价格机制基本完善，价格调控机制基本健全。

民航票价市场化的逐步放开，叠加民航新政导致的供需错配，在发改委放开价格管制的背景之，明年行业联合提价将是大趋势。

3、国际线资源分配基本完成

今年中美、中欧航线国际航权分配基本完成，预计明年国际干线运力投入将受到明显抑制，国际航线票价将实现同比增长。

在民航“供给侧改革”、民航票价市场化窗口放开、发改委放开价格管制、国际线资源分配基本完成和高铁分流影响大幅减弱等多重利好的影响下，民航业明年或将迎来景气周期。

二、南方航空业绩弹性业内第一，混改提升公司竞争力

1、行业景气向上、南方航空业绩弹性较大

南方航空是我国机队规模最大、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。 截至 2017 年 11 月公司运营客货运飞机 749 架，机队规模亚洲第一、世界第四。

作为我国第一大航空公司，南方航空国内外航线布局均衡。在21个主协调机场中，除广州主基地外，在重庆、杭州、厦门、长沙、武汉、郑州、三亚、哈尔滨和乌鲁木齐等强二线城市机场时刻资源占比均排名第一。

2017、18 年冬春航季 21 个主协调机场周航班量 26761 班次，其中公司占比最高达 29%，领先国航、东航9个百分点。若行业持续回暖，机票价格大幅提升，公司的业绩弹性最高。

2、混改稳步探索推进，进一步提升公司竞争力

今年3月份，南航宣布引入美国航空战略投资，正式迈出了南航混改的脚步。引入美国航空战略投资，将对公司国际线业务形成重大利好，进一步提升公司在业内的竞争力。

此外，2019年北京新机场落成并运营后，该机场将成为南航的第二座枢纽，实现年出入境运送人次5000万左右，超过广州大本营在2016年的3000万左右运送人次。

与美国航空充分合作将进一步显现公司在国际线上的竞争实力。南方航空总经理近日也透露，公司打算借助与美国航空的合作关系，来扩充美国航线，进一步发挥公司此次混改的作用。

综上，短期来看，11月份客座率超预期飙升和春运运输高峰预期的催化作用，有望与近日南方航空强势的股价形成正反馈的作用，短期内迎来一波加速行情。

中长期来看，明年民航行业景气度将持续向上，有望迎来量价齐升的局面，南方航空作为国内最大的航空公司将持续受益。此外，南方航空作为MSCI成分股、一线蓝筹股，本身也是大资金配置的需求。在A股投资环境逐渐成熟的背景（或者说港股化、美股化、绩优蓝筹化）下，南方航空有望迎来一轮慢牛行情。（编辑：张鹏艳）