景顺：下半年对亚洲股票持建设性看法 AI及半导体仍为区内主要增长动力

智通财经APP获悉，近日，景顺首席投资总监(亚洲，日本除外)发布亚洲股票2026年年中投资展望。亚洲股市年初至今表现好坏参半，但整体仍大致向好。北亚领先上升，其中中国台湾及韩国受惠于半导体持续强劲、人工智能相关供应链，以及存储器芯片复甦和出口动能改善。中国则在政策支持，以及科技与创新驱动行业表现强劲的带动下反弹。与此同时，印度及东盟市场则因货币波动及外部不确定性而表现较为参差。该行对下半年亚洲股票持建设性看法，原因是增长动力具韧性，且风险环境正逐步改善。

景顺预期，人工智能驱动的半导体周期在2026年下半年仍将是关键的结构性增长动力，而北亚，尤其是中国台湾及韩国，鉴于其在全球半导体价值链中的主导地位，将成为主要受惠者。展望未来，数据中心的持续投资及企业人工智能应用加速，料将继续成为主要增长动力，而全球半导体收入预计在2026年将达到9,750亿美元。

持续动能的一个主要来源，预计将来自大型云端服务供应商持续增加的资本开支，该等支出在2026年预计将接近7,500亿美元，因其正大规模扩充人工智能产能。这料将进一步强化逻辑芯片及存储器两大范畴的需求，而人工智能系统所用的先进存储器，预期仍将是供应最受限制的领域。因此，强劲且持续的需求，或会继续支持较高的定价水平，并改善整个半导体价值链至2027年的盈利能见度。

除了北亚之外，中国亦预期将日益受惠于人工智能驱动的增长周期，背后有强而有力的政策支持、内地科技企业投资增加，以及庞大的用户基础推动迅速采用。与人工智能相关的支出正带动云端、数据中心及配套基建的需求。值得注意的是，中国的人工智能生态系统具备显著较低的开发及营运成本，同时效率甚高，因而相对全球同业形成具吸引力的成本-效益优势。随着应用范围扩大，受惠范围料将由硬件延伸至工业自动化及消费平台等领域，使中国成为亚洲人工智能增长故事中愈见重要且多元化的贡献者。

东盟市场亦愈来愈具条件透过参与供应链而受惠于人工智能硬件周期。新加坡预计将凭借其先进制造及研发实力，在生态系统的高端环节捕捉价值，并在人工智能相关需求强劲下维持稳健的电子产品出口。另一方面，马来西亚持续在半导体组装、测试及封装方面扮演关键角色，占全球产能中具意义的一部分，并吸引投资以扩展与人工智能应用相关的先进封装能力。

展望未来，中东地缘政治发展预期将透过对能源市场的影响，继续成为主要宏观风险。潜在供应中断，尤其是经由霍尔木兹海峡的供应风险，已推高能源价格，而在持续不明朗因素下，价格可能维持高企。由于大部分亚洲经济体均为能源净进口国，较高能源成本预期将推高投入成本、贸易赤字及货币波动，特别是菲律宾及泰国等较小型东盟经济体。包括中国及印度在内的较大型经济体，由于能源来源更多元及政策支持较强，预期将保持相对较佳的抗压能力。整体而言，该行认为亚洲可能继续面对复杂的政策环境，因能源推动的较高通胀或限制央行减息能力，甚至在某些情况下可能延迟或逆转宽松措施。

从市场角度来看，尽管近期出现反弹，亚洲股票估值在具韧性的盈利增长支持下仍相对吸引。与美国市场相比，亚洲股票估值一直处于折价水平。尽管韩国市场近期反弹，但其估值仍具吸引力，因稳健的盈利增长——尤其是科技及与人工智能相关板块——往往为基本因素提供支持。印度方面，估值近期亦变得较为合理，而企业盈利表现提供支持。