天风证券：航空股当前处于低位 有望迎来拐点

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，航空业长期平均ROE低，但盈利和股价的波动性大、周期性强，适合周期投资。航空股股价和市值在历史偏低位。随着经济复苏、否极泰来，有望迎来供需差拐点、票价上涨拐点、人民币升值拐点、美元利率下行拐点、单机利润和市值上升拐点。

▍天风证券主要观点如下：

航空适合周期投资，布局底部

航空业长期平均ROE低，但盈利和股价的波动性大、周期性强，适合周期投资。周期投资应该在周期底部布局、周期高点退出，把握景气上行阶段的机会。

底部利空聚集，市场情绪低迷

周期底部往往出现众多利空因素，导致公司盈利、投资者情绪、股价低迷。航空运力过剩、需求在周期低谷和淡季、高铁分流、油价在高位、利率在高位、汇率在低位，利空汇聚。

当前处于低位，有望迎来拐点

航空股股价和市值在历史偏低位。随着经济复苏、否极泰来，有望迎来供需差拐点、票价上涨拐点、人民币升值拐点、美元利率下行拐点、单机利润和市值上升拐点。

航空投资十胜论

1. 疫后供需差拐点：有望运力从过剩到运力不足，使盈利改善 

2. 需求周期低谷：经济周期低谷导致需求低谷，有望复苏

3. Q4需求淡季：处于9-12月淡季需求低谷，有望回升

4. 票价市场化推动涨价：票价上限提高，开始推动平均票价上涨

5. 收益管理策略：平衡票价和客座率，促进收入增长

6. 高铁分流减少：高铁建设放缓、分流能力减弱

7. 油价高点：原油价格处于80%左右高分位数，未来可能维持高位

8. 汇率低点：人民币汇率处于12%左右低分位数，未来可能随出口回升

9. 利率高点：Libor处于95%左右高分位数，未来可能随通胀率回落

10. 估值向上拐点：单机市值有望随着盈利能力上升

风险提示：

全球经济增速下行，疫情出现反复，燃油价格大幅上涨，人民币继续贬值。