申万宏源：降长城汽车(02333)目标价至10.7元 维持“中性”

智通财经APP获悉，申万宏源发表研究报告称，长城汽车(02333)2017年实现销量107万台，低于年度目标3%。公司指引2018销量目标为116万台，同比增长8%，基本符合预期。该行下调目标价至10.7元，对应6.4%的上升空间，维持“中性”评级。

该行称，12月销量下滑，主要在于公司主动控制渠道库存，预期公司18年实现销量116万台(同比增长8.6%)，19年129万台(同比增长10.9%)，WEY及新H6将为主要增长驱动力。随着需求稳健增长，渠道建设提速，产品结构将向高售价车型转移。随着WEY销量攀升，产品结构向高毛利车型转移，预期17年经营利润率承压，约为5.3%，18年有望恢复至7.4%。

由于新品上市初期营销费用明显增加，18年市场竞争激烈导致潜在价格压力，该行将长城汽车(02333)17年EPS由人民币0.59元下调至人民币0.51元(同比下降56%)，18年EPS由人民币0.94元至人民币0.89元(同比增长74.5%)，19年EPS由人民币1.23元下调至人民币1.16元(同比增长30.3%)。