申万宏源：金蝶国际(00268)估值有上行空间 评级“买入”

智通财经APP获悉，申万宏源发表研究报告称，金蝶国际(00268)早前宣布与华为进行战略合作，合作开发云、大数据、人工智能、物联网等领域的应用。

该行称，金蝶云的客户已从2017年初的约2500多家扩展到2017年年中的约3500家，2017年底已超过了5000家，对云计算认知的提高直接降低了云公司的获客成本，云业务覆盖将持续加速。另外，该行表示，公司云业务开始进入基本面上升周期，估计金蝶云业务17年亏损1.16亿元人民币，18年亏损7400万元人民币，19年盈利1.19亿元人民币。

该行认为金蝶云的估值或有更多的上行空间，将17年的云业务增速从60%提升到70%，传统的ERP业务增速从10%提升至到14%。因此，17年的收入提高到23亿元人民币(同比增长24%)。该行还将EPS预期17年从0.06元人民币上调至0.08元人民币(同比增长 5%)，18年从0.07元人民币上调到0.1元人民币(同比增长34%)，19年从0.1元人民币上调到0.17元人民币(同比增长62%)。根据云业务20年6倍PS和传统业务18年10倍PE，该行将金蝶目标价上调至5.91港元，相当于18年49倍PE，19年30倍PE或18年3.7倍PB，19年3.03倍PB。鉴于股价有20%的上行空间，该行上调评级至“买入”。