香港地基行业增速未来三年将放缓 新股龙昇（06829）估值一般

智通财经APP获悉，中泰国际发表研报指出，香港地基工程服务分包商龙昇集团控股有限公司（06829）市场份额较小，成长性一般，结合其行业地位、业绩情况与估值水平，给予给予其60分，评级为“中性”。

龙昇集团控股有限公司（06829）成立于1993年，公司为香港的地基工程服务分包商，主要从事私营及私人部门的项目以承接地基工程，包括挖掘及侧向承托与椿帽工程，处置打椿的挖掘物料及配套服务等。其中，公司最主要的项目来源于私人项目，且挖掘及侧向承托与椿帽工程占公司收入的九成以上。

根据Ipsos报告，2011年-2016年，香港的地基行业总收益由130亿港元增加至203亿港元，复合年增长率为9.3%，预计2017-2021年香港地基行业将以复合年增长率3.3%增加至263亿港元。香港市场地基承建商（包括未在建筑业议会注册的公司）约有500名，其中前五大承建商于2016年所占的市场份额约为50.1%，而公司在地基行业的市场份额（按2016年总收益计算）约为2.9%，市场份额较小。

成长性方面，中泰国际认为香港的地基行业增速在未来三年将放缓，且公司所占市场份额较小，成长性一般，稀缺性亦一般。

财务方面，公司收入在2016/17财年较2015/16财年下降3.9%，而净利润增长7.5%，主要由于直接成本的大幅下降。但公司的毛利率在过去三个财年稳步上升，由2014年的5.2%稳步提升至12.0%，净利润率亦由3.0%稳步提升至8.0%。

公司的毛利率的大幅提升主要由于公司于2014/15财年业务扩张，在机械及设备方面做出重大投资并增聘建筑工人，公司承接更大工程的能力上升，而公司净利润率亦随之上升。

估值方面，公司市值为3.6-4.8亿港元，市盈率为7.6-10.1之间，市净率为1.6-1.9，处于行业中间水平。回报率方面， 公司ROA为28.3%，ROE为40.0%，与同行业比较处于行业中上水平。综合来看，公司估值水平一般。