中金：去年以来人币兑美元升值逾8% 预测美债占比高的航空及地产业可受益

智通财经APP获悉，中金发表报告表示，2017年以来，人民币兑美元累计升值8.8%，兑港元更累计升值10%，但对贸易加权的一篮子货币基本持平。追溯历史，人民币过去十二个月兑美元的累积升幅为2008年以来最高。在货物贸易层面，考虑到人民币有效汇率保持基本稳定，人民币汇率变动对中国进出口量增长的总体影响有限。然而，由于不同行业/公司的成本和收入结构不同，因此在人民币兑美元升值过程中，行业和公司层面有明显的“赢家”和“输家”。

该行称，例如，一些造纸厂商因其成本以美元计价，而收入以人民币计价而有望受益。另一方面，由于对美国市场的依赖度较高，电子、纺织、家具、汽车、机械、玩具及鞋类等行业出口商的利润率可能承压。在服务贸易层面，香港和澳门的旅游收入对人民币升值可能最为敏感。

从财务损益的角度看，美元债务占比较高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤积”美元的公司/行业可能会面临较大的汇兑损失。据该行分析，外币外债发行较多的行业包括金融、地产、能源、电力和航空等行业。另一方面，中金认为外汇“囤积”较多的很可能是中国几个出口占比最大的行业。

该行称，人民币持续走强为金融业扩大开放，以及人民币进一步国际化奠定基础。这个层面看，具备跨境能力的金融机构有望受益。

值得注意的是，来自内地的游客占到香港和澳门旅游总人次的三分之二左右。随着人民币兑港元汇率升值，访港旅客人数大幅回升。从这个意义上讲，人民币兑港币快速升值将有效提振香港的总消费支出增速(与旅游收入密切相关)，从而提振经济增长。