德银：美债收益率必将走高 更麻烦的是全球债务增长

本文选自“华尔街见闻”，编辑陶旖洁，原标题为《德银眼中的恐怖前景：未来三十年全球债务大爆炸》。

收益率正在以过去十年间最快的速度上涨，美联储稳步迈进加息，欧洲央行也已经快到QE的尽头，开始缓慢撤离。

美债收益率在触及3%后，是会一发不可收拾地继续走高，还是会随着投资者配置债券而走低?

分析师观点不一，而德银全球信贷策略首席Jim Reid仍然坚持自己一贯的观点：无论债市目前面对怎样的不确定性，收益率走高都是必然的。

在一份报告中，Jim Reid团队将目前的状况形容为后金融危机时期的“一个微妙的时点”，2月初的股市大跌已经体现了超级宽松的货币政策撤离时，市场会掀起何等风暴，“更复杂的宏观环境还在前面。”

“无论短期走势如何，利率和收益率在未来几个季度、未来几年都会持续走高，我们希望决策者不会在这一不可逆转的趋势下失了方寸。……更高的收益率不会是没有风险的，它会带来更高的波动性，更常见的风险资产抛售。”Jim Reid称。

高盛日前也警示，如果10年期美债收益率升至4.5%，美股可能暴跌20%以上。

但饶是如此，Jim Reid仍然认为，央行不能在战争前夜退缩。“如果他们退缩了，他们会面临长期过于宽松的风险，资产价格可能会更贵，也有可能形成泡沫。”

“真正麻烦的问题，市场有可能在未来数年乃至数十年都不得不面对的是，全球越来越高的政府债务。”如下图示，德银根据美国国会预算办公室(CBD)以及国际清算银行(BIS)推算，美德日三国的政府债务/GDP之比，会在未来30年间呈爆炸式增长。

“这有可能意味着，QE最终会演变成未来多个周期的常态。但是考虑到其他限制，QE有可能出现收益率结构性高企时，但主要目的会是以保证实际利率不升至上限水平。”Jim Reid称。（编辑：庄禾晴）