德邦证券:24Q1煤炭行业基金持仓环比小幅提升 低配幅度环比扩大

2024年Q1,煤炭行业市场表现比较优异,大幅跑赢上证指数,兼具超额及绝对收益,在申万一级行业中涨幅位列第三。

智通财经APP获悉,德邦证券发布24年一季度煤炭行业基金持仓分析指出,2024年一季度,煤炭板块超额收益明显,大幅跑赢上证指数,兼具超额及绝对收益。从子行业表现来看,动力煤>焦煤>焦炭,涨跌幅分别为19.24%、-0.29%、-9.16%。从持仓市值来看,一季度公募基金重仓股中煤炭股持仓市值合计为392.58亿元,占内地公募基金持仓市值的1.44%,环比三季度提升0.08pct。剔除港股后,公募基金重仓股中煤炭股持仓市值占比为1.4%,环比提升0.1pct;低配幅度1.0%,环比扩大0.35pct

德邦证券主要观点如下:

2024年一季度,煤炭板块超额收益明显。2024年Q1,煤炭行业市场表现比较优异,大幅跑赢上证指数,兼具超额及绝对收益,在申万一级行业中涨幅位列第三。2024年一季度,煤炭板块上涨10.46%,上证综指上涨2.23%,煤炭板块超额8.24pct。从子行业表现来看,动力煤>焦煤>焦炭,涨跌幅分别为19.24%、-0.29%、-9.16%。

煤炭板块持仓占比1.44%,配置仍在偏低水平。从持仓市值来看,一季度公募基金重仓股中煤炭股持仓市值合计为392.58亿元,占内地公募基金持仓市值的1.44%,环比三季度提升0.08pct。以行业流通市值占比作为基金标准配置比例的参考依据,截至2024年一季度末,A股流通市值为65.6万亿元,煤炭行业流通市值为1.57万亿元,占比为2.40%。剔除港股后,公募基金重仓股中煤炭股持仓市值占比为1.4%,环比提升0.1pct;低配幅度1.0%,环比扩大0.35pct。

陕西煤业获公募重仓持股最多,新集能源获大幅增持。从持股总量的变动情况来看,新集能源、中煤能源、山西焦煤、淮北矿业、中煤能源.HK位列前五,分别增持2.35、0.38、0.38、0.10、0.09亿股。从持股市值占基金股票投资市值比的变动情况来看,新集能源、中国神华、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤位列前五,分别为0.04%、0.15%、0.03%、0.05%、0.02%,环比2023年四季度分别增长0.0353pct、0.0216pct、0.0112pct、0.0106pct、0.0071pct。

煤炭股长期持有收益显著,高股息凸显投资价值。长期持有收益主要包括资本利得和分红收益,通过测算各样本公司自上市以来至2024年一季度末的股价收益及分红收益得出,样本内公司平均复合收益为9.4%。如果将分红收益再投资,则平均复合再投资收益为10.1%。截至2024年4月24日,样本内煤炭股平均股息率预计高达6.5%。

投资建议:随着2023年7月24日政治局会议召开、9月6日两办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,煤炭行业基本面和预期发生重大变化;2024年国资委全面推开国有企业市值管理,证监会推动上市公司高质量分红,进一步凸显煤炭股票投资价值。维持板块“优大于市”评级。推荐三个方向:

1)双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)、中国旭阳集团(01907),建议关注:山西焦煤(000983.SZ)、陕西黑猫(601015.SH)等。

2)优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业(601225.SH)、山煤国际(600546.SH)、中煤能源(601898.SH),建议关注:中国神华(601088.SH)、兖矿能源(600188.SH)、兰花科创(600123.SH)等。

3)长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性,建议关注:广汇能源(600256.SH)、华阳股份(600348.SH)、昊华能源(601101.SH)等。

风险提示:海外经济衰退幅度超预期;国内经济复苏力度不及预期;发生重大煤炭安全事故风险。

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