中广核新能源(01811) 派息率维持25%，拟收购中广核风电51%的注册资本

2018年3月21日晚间，中广核新能源(01811)发布了2017年年度业绩报告，这有可能是这家国际领先的非核清洁能源企业自上市以来最重要的一份业绩公告。

根据2017年年度业绩公告显示，中广核新能源的营收上涨3.2%、2017年派息率维持在25%。同时，中广核新能源还向市场发布了两份重要公告：拟剥离韩国电站资产;拟收购中广核风电有限公司51%的注册资本，而其风电已建及在建体量超过1000万千瓦，是目前中广核新能源装机容量的两倍多。

目前中广核集团新能源板块国内在运电力总装机规模达1500万千瓦，总资产1300多亿元。也就是说，如果最终注入完成，中广核新能源的清洁能源装机将占其总装机容量80%以上。

截止3月21日收盘，中广核新能源的市值约44亿港元。

(行情 来源：富途证券)

派息率维持25%，风电盈利大增146.5%

2017年，中广核新能源收入约为1108.6百万美元，较2016年的约1074.4百万美元增加3.2%，净利润约为61.9百万美元，较去年的79.5百万美元同比减少22.1%，风电及太阳能领域净利分别增加146.5%及51.8%，主要是由于利用小时增加及营运效率提升所致。

净利润同比减少，主要因为2016年出售一间附属公司的一次性收益，以及煤炭价格飙升导致燃料成本大幅上涨所致。

值得注意的是，尽管净利同比下降，但公司仍维持25%的派息比率，与2016年的派息比率持平。鉴于公司上市三年来慷慨派息作风，未来随着盈利持续改善，高派息值得期待。

关于风电和太阳能利用率的上升，其实这两项业务自2017年中期就已有全面改善。根据智通财经APP查阅的数据，2017年中国的风电和光伏限电率分别为12%和6%，较2016年水平分别下降了5.2%和4.3%。

从2017全年来看，中广核新能源风电项目及太阳能发电项目净发电量分别为1976.3吉瓦时及295.2吉瓦时，分别同比增长19.5%及15%。

此外，2017年下半年又有新增产能投产，如两家附属公司旗下的河南省济源市巨力钢丝厂及中广核(合肥)新能源有限公司分布式光伏电项目全容量并网发电，装机容量分别达5.69兆瓦、4.56兆瓦。

截至2017年底，中广核新能源的清洁及可再生能源项目(即风电、太阳能、燃气、水电及燃料电池项目)已占集团权益装机容量的64.3%。

此外，国家能源局主要领导表示，到2020年，努力把“三北”地区弃风率、弃光率控制在5%以内，其他地区基本做到不弃风、不弃光。根据国家此项表态，智通APP认为，随着公司清洁能源新项目的投产，未来业绩及利润将能得到大幅增长。

“韩国电厂”拟将被剥离

从中广核新能源上市以来，韩国燃气电厂一直是公司主要收入项目，但由于韩国电力市场从 2012年以来持续供过于求、且韩国自2014年以来更多转向使用煤电和核电，导致燃气电厂利用小时数持续下降。

韩国燃气电厂2017年平均利用小时数为4124小时，同比下降14.7%;虽然韩国燃气加权平均电价上升11.5%至105韩元/千瓦时，但仅可以抵消平均天然气价格上涨10.7%至516.8韩元/方。

因此，为实现公司的战略调整、更有效地重新分配资源及进一步提升公司于非核清洁能源行业的竞争力，公司拟将CGN Korea Holdings Co., Ltd.的100%已发行股份出售予中国广核集团有限公司的附属公司或其他第三方。

在智通财经APP看来，中广核新能源过往两年的股价一直低迷，很大程度上与韩国燃气电厂业绩托累相关——2017年中广核新能源更是依靠国内市场的崛起方弥补了韩国项目的下滑。如果仅从资本市场考虑，剥离韩国项目可增厚上市公司的业绩，提拔其股价。

万众期待的“中广核风电”拟注入

中广核新能源作为中广核集团旗下可再生能源运营上市平台，未来集团计划将可再生能源资产逐步注入上市公司，是公司自2014年上市以来投资者最为关注的焦点。

此前，中广核集团于1月23日举行的2018年度新闻发布会上透露，中广核新能源板块有两个数据值得关注：截止2017年底，中广核新能源板块国内在运电力总装机规模达1500万千瓦，总资产1300多亿元。

此外，中广核新能源也一直承诺，将加紧完成注入来自于母公司中广核集团的风电及太阳能资产。对于万众期待的资产注入终于在有关公告里明确提到：公司拟透过其附属公司收购中广核风电有限公司(以下简称中广核风电) 51%的注册资本。

据智通财经APP拿到的一份《中广核风电有限公司跟踪评级报告》显示，截至 2017 年 3 月底，其风电项目已遍布河北、吉林、内蒙古、甘肃、山东、广东等25 个省区。截至 2016 年底，公司累计风电项目核准容量超过 1397 万千瓦，并网装机容量900 万千瓦，在建项目超过 130 万千瓦，储备风电场址资源超过 3800 万千瓦，年度发电计划超过 132 亿千瓦时。

虽然有关公告上标明为“可能收购项目”，鉴于中广核风电体量巨大，对资本市场而言，可谓是强大的定心丸，目前还停留在两年前的股价更是投资者入场的“香饽饽”。

此外，由于世界新能源发展的最重要市场在中国，故此中广核新能源或将业务重心放在国内。

值得注意的是，2018年1月，中广核新能源高管层出现较大变动，李亦伦接替林坚获任中广核新能源总裁兼执董等职务，而李先生之前有11年的中广核工作经验，深积深厚国内风电开发经验，这或是为其全力开发国内清洁能源打下基础。

对于中广核新能源而言，2018年是极速变革和发展的一年，除了备受市场期待的资产注入之外，公司还致力于将韩国电厂全部出售，足以可见公司将重点转移至非核清洁能源的决心，有决心亦有承诺，相信一旦资产注入及收购事项落实，中广核新能源体量将可能直接翻倍，估值也可能会迎来修复。