开源证券：下游需求持续复苏 各SoC公司有望开启新一轮成长阶段

智通财经APP获悉，开源证券发布研报指出，受去库存、下游需求疲软等因素影响，2023Q2各SoC公司业绩均处于低点，2024年SoC行业去库存阶段逐渐结束、下游需求持续复苏，2024Q2业绩同比大幅增长；同时，从环比来看，各SoC公司2024Q2业绩环比仍大幅增长，这反应了下游需求逐渐复苏的情况，随下游需求持续复苏，各SoC公司有望开启新一轮成长阶段。

开源证券主要观点如下：

各SoC公司业绩预告同环比均高增，有望开启新一轮成长阶段

2024年7月10日，瑞芯微、晶晨股份发布2024年半年度业绩预告，2024年7月14日，全志科技、恒玄科技、炬芯科技发布2024年半年度业绩预告，各SoC公司2024H1业绩预告均同比增长，其中瑞芯微2024H1预告归母净利润中值同比+614.72%，为预告中值同增幅度最大公司，全志科技预告归母净利润改善客观，2024H1预告业绩同比+1.37亿元，转亏为盈；从季度业绩来看，各SoC公司业绩环比持续改善，有望开启新一轮成长趋势。

下游需求复苏与市场份额增长共振推动SoC 公司业绩预告同比大增

回顾各SoC公司发布的业绩预告公告，各SoC公司不仅受益于各下游市场的持续复苏，同时也受益于新产品量产以及老产品的市场份额持续提升。

以恒玄科技、晶晨股份为例：2024H1恒玄科技营收增长原因为：(1)下游智能可穿戴和智能家居市场需求持续增长；(2)在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户，市场份额逐步提升；(3)公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货。

2024H1晶晨股份营收增长原因为：(1)市场逐步恢复；(2)T系列取得重要客户和市场突破；(3)W系列首款Wi-Fi 6产品订单快速增长；(4)具备边缘AI能力的6nm商用芯片获得首批商用订单；(5)8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。

研发费用基本持稳，SoC有望持续迎来业绩高增

回顾2022Q1-2024Q1 各SoC公司季度研发费用情况，瑞芯微、晶晨股份、全志科技、炬芯科技多数季度研发费用同比增速低于20%，SoC研发费用基本持稳。开源证券认为，随着各SoC 公司下游持续复苏、新品持续量产，各SoC公司营收有望持续增长，同时，假设未来各SoC公司研发费用仍基本持稳，收入规模增长有望带来经营杠杆效应，有望持续带动公司业绩增长。

投资建议

随着各SoC公司下游持续复苏、芯片持续量产，各SoC公司营收有望持续增长，收入规模增长有望带来经营杠杆效应，有望持续带动公司业绩增长，建议关注各SoC公司。推荐标的：瑞芯微(603893.SH)、恒玄科技(688608.SH)、乐鑫科技(688018.SH)；受益标的：全志科技(300458.SZ)、富瀚微(300613.SZ)、晶晨股份(688099.SH)、翱捷科技(688220.SH)、中科蓝讯(688332.SH)。

风险提示：下游需求复苏不及预期；技术创新不及预期；行业竞争加剧。