德邦证券：多家折叠屏厂商推陈出新，产业链有望迎来拐点

智通财经APP获悉，德邦证券发布研报认为，6月以来，多家主流智能手机厂商相继更新折叠屏手机新品。根据Counterpoint数据，2024Q1，全球可折叠智能手机出货量同比增长49%。随着续航、重量、软件适配等用户痛点逐步得到解决，折叠屏手机有望迎来快速增长阶段。

导读：6月以来，荣耀、三星、小米、华为等主流智能手机厂商相继更新折叠屏手机新品，荣耀和小米均首次推出上下对折的小折叠屏手机，持续丰富其产品线，三星作为最早推出折叠屏智能手机的厂商，大折、小折均更新到第六代产品，华为中端品牌Nova首次推出折叠屏产品线，2024年亦有望推出三折叠屏智能手机。苹果作为全球智能手机龙头，德邦证券认为有望在2026年及以后推出折叠屏iPhone和iPad产品。根据Counterpoint数据，2024Q1，受华为、荣耀和摩托罗拉推动，全球可折叠智能手机出货量同比增长49%。随着续航、重量、软件适配等用户痛点逐步得到解决，德邦证券认为折叠屏手机有望迎来快速增长阶段。

华为Nova系列首款小折叠新品发布，价格下沉锚定年轻化市场。8月5日，华为发布Nova系列首款折叠屏Nova Flip系列，起售价5288元起。其外观设计采用业内首个1:1方形外屏，搭载通话趣显功能。核心参数方面，Nova Flip机重195g，展开厚度为6.88 mm，使用6.94英寸120Hz 柔性OLED屏幕，前置3200万像素，后置5000万+800万双摄模组，电池4400 mAh，支持66W快充。性能方面，Nova Flip搭载麒麟8000处理器，应用2.0版本鸿蒙智能通讯技术，为首款通信双五星认证折叠手机。铰链方面，Nova Flip采用玄武水滴铰链，配合双力臂杠杆齿轮和火箭钢材料，增强抗跌耐摔性能，获业内首个瑞士SGS 120万次弯折耐久认证。软件方面，Nova Flip应用HarmonyOS 4.2系统，提供AI消除、智慧相机等功能。

小米推出其首款小折叠屏手机MIX Flip，打造轻薄化高性能旗舰。7月19日，小米发布其首款小折叠屏手机小米MIX Flip和全新一代轻薄折叠旗舰小米MIX Fold 4，两款新品均搭载骁龙8 Gen3处理器。具体来看：1）小米MIX Flip铰链使用1800 MPa高强钢和超耐磨碳陶钢材料的小米龙铠架构，开合寿命高达50万次。屏幕方面，小米MIX Flip搭载6.86英寸华星C8+内屏，屏幕分辨率高达2912×1224，支持120Hz LTPO自适应刷新率，并采用2160Hz PWM+DC双重调光技术，覆盖UTG超薄柔性玻璃；4.01 英寸外屏同样采用华星C8+发光材料，表面覆盖小米龙晶玻璃，耐摔性能较传统玻璃提升10倍。续航方面，小米MIX Flip内置4780mAh小米金沙江电池，实现DOU续航1.42天，支持67W秒充。影像方面，小米MIX Flip配备后置徕卡光学Summilux镜头，提供5000万像素主摄+ 5000万像素浮动长焦镜头双摄方案。2）小米MIX Fold 4机身重量226g，单边/折叠厚度4.59 mm / 9.47 mm，其转轴采用全碳材料小米龙骨转轴2.0，通过重构连杆设计和小型化转轴工艺实现轻薄机身；屏幕方面，小米MIX Fold 4内屏为7.98英寸三星E7 LTPO面板，外屏使用6.56英寸的华星C8+面板。续航方面，小米 MIX Fold 4采用5100mAh小米金沙江电池，支持67W有线秒充和50W无线快充。价格方面，小米 MIX Fold 4售价8999元起，小米 MIX Flip售价5999元起。

三星发布第六代折叠屏系列新品，端侧GenAI大模型赋能大屏、提升生产力。7月10日，三星正式发布新一代折叠屏手机Galaxy Z Fold 6和Galaxy Z Flip 6系列（以下简称Z Fold/Flip 6系列），两款新品均为首批搭载高通骁龙8 Gen3？SoC与谷歌Gemini端侧大模型的机型，支持IP48级防尘防水，采用轻薄超闭合精工铰链以提高折叠寿命，高效分散外部冲击，同时配合增强装甲铝边框和康宁大猩猩Victus 2玻璃进一步巩固耐用性。Z Fold/Flip 6系列主要亮点为端侧生成式AI赋能，配置转录助手、智能翻译、同声传译、文本生成、网页摘要、画作生成、照片助手等功能，大幅提升大屏生产力。其中，针对社交媒体场景，三星键盘帮写功能可通过学习用户过往发布过的内容，生成贴合用户风格的文字。分机型来看：1）Z Fold 6系列机身重量约239g，展开厚度约5.6mm。性能体验方面，Z Fold 6系列采用7.6英寸大屏，引入光线追踪技术，实现2600尼特屏幕峰值亮度，可变刷新率1-120Hz有助于降低功耗，配合约为上代产品1.6倍面积的VC均热板，在提升使用性能的同时续航更加持久。影像方面，Z Fold 6配备后置三摄影像模组（1200万像素超广角+ 5000万像素广角+ 1000万像素长焦），配置接近三星旗舰机S系列。2）Z Flip 6系列重量仅187g左右，采用3.4英寸Super AMOLED AI交互大视野智能外屏，提供自定义UI设计，无需展开手机即可直接支持丰富组件功能。Z Flip 6电池由上代的3700 mAh提升至4000 mAh，续航能力增强。影像方面，Z Flip 6搭载5000万像素广角和1200万像素超广角摄像头，配合最高10倍AI变焦与夜拍HDR视频增强，辅助增加画质细节。

荣耀推出首款小折、大折更新至第三代Magic V3，全新鲁班架构+第三代青海湖电池兼顾轻薄与性能。6月13日，荣耀发布旗下首款小折叠屏手机Magic V Flip，采用第一代骁龙8+处理器，和荣耀自主研发鲁班铰链，屏幕支撑件采用钢箔材质，强度高达1800 Mpa。屏幕方面，Magic V Flip搭载4.0英寸OLED外屏，120Hz刷新率，1200*1092分辨率；内屏采用6.8英寸OLED，120Hz自适应刷新率，2520*1080分辨率。续航方面，Magic V Flip配备4800 mAh青海湖电池，支持66W有线快充。7月12日，荣耀更新全新一代折叠屏旗舰新品荣耀Magic V3和荣耀Magic Vs3，打破大折叠首销记录。新系列引入全新荣耀鲁班架构，更为轻薄化，实现9.2/9.8mm折叠态机身厚度和226g/229g重量。荣耀Magic V3支持IPX8防水等级，搭载轻薄折叠铰链结构，采用2100 Mpa第二代荣耀盾构钢，实现仅2.84毫米厚度，外屏采用荣耀金刚巨犀玻璃，机身应用航天特种纤维，兼顾轻薄和坚固。电池方面，Magic V3搭载第三代碳硅负极5150mAh青海湖电池，平均电池厚度仅2.6mm，全面提升能量密度。

后续看点：2024年以来，主流终端手机厂商对折叠屏手机产品矩阵不断扩容迭代，德邦证券认为未来折叠屏将成为主流手机品牌在存量市场中重点发展方向之一。1）国内厂商方面，国家知识产权局于3月29日公布了华为一项“折叠屏设备”专利，德邦证券认为华为有望在年内发布三折叠屏幕旗舰智能手机。2）海外厂商方面，①谷歌已于8月13日发布第二代大折叠屏手机Pixel 9 Pro Fold系列，搭载谷歌Tensor G4定制芯片，预装了Google AI，能够本地运行Gemini Nano、Pixel Screenshots和改进的Magic Editor等功能。②苹果或正在研发多项折叠屏设备。根据苹果于2024年5月申请的一项名为“一种折叠设备铰链”的专利，苹果或正在研发能够实现双向折叠的创新铰链方案，将来有望应用于iPhone或iPad等产品线。根据Omdia此前发布的对苹果iPhone和iPad显示面板的路线图预测，德邦证券认为，苹果有望在2026年推出折叠iPhone产品，后续亦有望推出折叠屏iPad产品。若未来苹果推出折叠屏iPhone / iPad系列产品，届时折叠屏设备出货量及产业链市场空间或将迎来更大增长。

风险提示：宏观经济表现不及预期风险；下游市场需求不及预期风险；上游原材料价格波动超预期风险；折叠屏出货量不及预期风险